January 4, 2011 / 3:20 AM / 10 years ago

《兔年预测》中港股市今年料呈震荡反弹走势,可关注十二五规划受益个股等

* 2011年中国A股料维持震荡走势,恒指则升逾两成

* 分析师预计国内量化紧缩政策将抑制A股表现

* 港股受资金流向影响可能仍将跑输其他市场

* 关注抗通胀力强板块及十二五规划下受益个股

作者 雷美珍/康熙泽/尹嫄婷

路透上海/香港1月4日电---中港股市在过去一年跑输环球股市,而新的一年里,两市料仍将受制于国内的通胀压力和政策紧缩隐忧;投资者可能要从抗通胀力强的板块和受益于十二五(2011-2015年)规划的个股中寻宝,而非单单指望大盘扭转颓势.

分析师认为,面对本轮通胀环境,中国料更多运用量化紧缩政策的"组合拳",这也成为抑制中国A股市场今年表现的主要因素;而港股的表现更多取决于环球资金流向,同时亦受累于国内的紧缩政策.

综合分析师和投资界的预测,2011年沪综指.SSEC全年波动区间为2,500-3,300点,升幅不到两成;香港恒生指数.HSI有望较现水平上升逾两成至28,000-29,000点,恒生国企指数.HSCE则升26%至16,000点.

从投资角度看,建议关注抗通胀能力较强以及可受惠于加息的股份,如金融、零售等;同时从中国十二五规划中的十大重点领域,即保障房建设、电信宽频领域、节能服务、高端装备制造和农田水利建设等行业中挖掘个股.

2010年,沪综指全年累计下跌逾14%,在全球主要市场之中表现殿後.香港恒生指数则累计上涨5.3%,恒生国企指数跌0.8%.同期,美国道琼斯指数.DJI升11%,印度股市指标BSE指数.BSESN涨17%,新加坡海峡时报指数.FTSTI升10%,台湾股市加权股价指数.TWII涨9.6%.

**中国量化紧缩政策抑制A股**

综合十家券商和基金的普遍观点,农历兔年中国A股将维持震荡市,全年波动区间落在2,500-3,300点,轨迹先抑後仰."先抑"来自于通胀水平持续上升,政策性紧缩氛围难以缓解;而"後仰"则缘于物价企稳後,政府可能从稳定经济增长角度出发,逐步放松紧缩政策,引导市场悲观氛围转变并重回上行通道.

"一季度是最紧张的时候,...春节之前(A股)大盘可能出现10%的跌幅,二、三季度之後逐步回升."信达证券首席策略分析师黄祥斌称.

申银万国证券分析师袁宜指出,一季度中国通胀水平可能再创新高,房价环比持续上涨,使得政策紧缩迫切性提高.调控对股指的压力或将在未来一个季度不时释放,特别是价格干预、信贷控制等行政化调控手段往往会对股指构成明显影响.

不过,2011年A股市场也不乏支撑其上涨的乐观因素,包括中国经济增速平稳、上市公司业绩有望保持两成增长,以及外围环境趋于乐观等.

东兴证券研究所所长银国宏就称,下半年整个物价压力会减弱,经济复苏的情况会更好,货币政策的压力会降下来,政策环境会更加宽松.他预计,沪综指今年全年波动区间为2,600-3,800点,上半年挑战3,200点後,下半年再涨.

此外,国内A股市场向来有政策性特征,在房地产限购令之後,适合国内投资者进行大规模投资的渠道凤毛麟角,股市则有望成为过剩资金的容纳地.中国央行行长周小川此前就称,央行出台政策将考虑资本市场反应,这也被市场人士理解为监管层向股市吹出的暖风.

在十二五规划相关扶持政策下,"消费+新兴产业"已成重点关注行业.国都证券报告指出,进行经济结构调整,核心在于解决结构失衡和产业失衡.结构失衡可以通过扩大内需,促进消费升级来解决;而解决产业失衡的关键在于培育和发展战略性新兴产业.重点看好食品饮料、医疗保健、餐饮旅游、节能环保等.

而大宗商品价格攀升,国内通胀压力加剧,让中国明确2011年将坚决确保粮食供给.上海证券分析师屠骏认为,农林牧渔业今年上半年有望跑赢大盘,而大规模水利和水电工程设施的承包商、在农业灌溉和节水方面的上市公司或受益.

中信证券则建议,金融地产的估值回复是市场趋势向上的基础,而周期性行业可能迎来交易机会,关注煤炭、钢铁、水泥、航空和有色金属等周期行业,同时继续重点关注十二五规划十大重点领域个股.

**港股或于三季度见顶**

港股方面,海通国际资产管理董事甄启智预期,2011年大市将呈"先低後高再低"的格局,恒指波幅介乎21,000-29,000点.

"港股短期受息口走向以及中国调控资金流力度的影响,2011年首季有机会下试21,000点以下的水准,其後两季欧美经济复苏更为明显,可望为港股注入上升动力."他称.

但景顺投资管理驻香港首席投资总监陈柏钜认为,港股估值偏高,制约升市动力."今年美国可能因经济情况改善而需要加息,而中国的资金难以像前两年般充裕,最重要还是港股估值并不便宜,因此股市再大幅上升动力有限."他称.

他并认为,市场低估了中国加息压力,中国负利率情况严重,导致央行面临持续加息的压力,这个因素会令A股于2011年仍将是全球表现最差的市场,也拖累港股表现.

京华山一给予2011年恒指目标仅27,000点,该行研究部主管梁君馡称,基于市场流动性将回复正常的预期,其恒指目标相当于市盈率15倍,已合理地反映出港股的基本因素.她亦预期,港股不能跑赢亚洲股市,因投资者仍然观望中国的紧缩政策对经济的影响.

就具体的投资策略,陈柏钜仍然看好零售板块,但该类股份估值普遍偏高,例如中国鞋履销售商百丽国际1880.HK2011年市盈率达22倍、中国高级百货连锁商金鹰商贸(3308.HK)市盈率更达25.8倍,因此要考虑个股的提价能力和成本.

摩根士丹利中国策略师娄刚在报告中称,预期通胀回稳将推动中资股上升.该行偏好银行、地产、保险、钢铁、水泥和能源行业,并建议减持耐用品、日常必需品、汽车和科技板块.

京华山一则看好金融业、建材和水泥、百货、燃气以及高端机械设备板块,因将受惠于中国加息和十二五规划,首选中国工商银行(1398.HK)、建设银行(0939.HK)、平安保险(2318.HK)、中国建材(3323.HK)、安徽海螺(0914.HK)、茂业百货(0848.HK)、新奥燃气(2688.HK)和中国高精密(0591.HK).(完)

--审校 曾祥进

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