August 6, 2009 / 8:20 AM / 10 years ago

《香港新股分析》美国两大博彩巨头拟在香港上市,需求料强劲但亦存风险

* 两大博彩巨头香港IPO拥有较强的投资者需求

* 永利渡假村是更佳选择--分析师

* 面临全球经济低迷及中国旅游签证限制等风险

记者 黄瑞黎/Deena Beasley; 编译 李然/郑及游

路透香港/洛杉矶8月6日电---美国赌城拉斯维加斯在困境中苦苦挣扎,而偏好博彩公司的投资者们又有了新选择:押注将在香港首次公开上市(IPO)的美国金沙集团(LVS.N)及其竞争对手永利渡假村(WYNN.O),可让他们在澳门这个全球头号博彩市场中分得一杯羹.

两家公司的香港IPO颇具吸引力,这表现在几个层面上.在利润丰厚的澳门博彩业中,金沙和永利是为数不多的单纯博彩业务公司,其他几家还包括新濠博亚娱乐MPEL.O、银河娱乐(0027.HK)和澳博控股(0880.HK).

这使投资者有机会将其风险敞口限制在澳门,不必承受两家美国公司在本土业务方面遭遇的困境.拉斯维加斯博彩公司正面临严峻考验,因美国经济低迷,且新建赌场不断涌现.

分析师称,在香港上市亦被看成博彩企业迂回进军中国市场的举动,而中国目前是全球表现最好的主要经济体.

金沙集团是全球市值最高的博彩公司,最早将于本月登陆香港IPO市场,计划为其在澳门的部分资产募集至多30亿美元的资金.世界排名第二的永利渡假村亦紧跟金沙脚步,计划于今年四季度在香港上市,集资至多10亿美元.

分析师表示,相比债务缠身的金沙,永利的上市前景更为诱人.永利不但债务水平较低,历史业绩优良,且在建项目投资最低.

"永利是块金字招牌,上市可能会更受欢迎,"Sanford Bernstein的分析师Janet Brashear表示,"如果它能先上市而且获得成功,那麽对金沙也是有好处的."

两家公司的上市时机可谓恰到好处,此时正值香港股市大涨,而分析师亦做出澳门经济复苏将快于拉斯维加斯的预测.香港恒生指数.HSI今年前三个月虽下跌21%,但自3月低点至今已反弹达81%,这使得IPO题材更具吸引力.

澳门的王牌是其距中国内地仅有一天的行程.澳门是中国境内惟一的博彩业合法化的城市,每天都吸引大批喜欢冒险的中国人蜂拥而至.

"中国人喜欢赌博,而且他们的钱一天比一天多,"美国投资机构Susquehanna Financial分析师Robert LaFleur称.

根据法国巴黎银行称,澳门今年四季度的赌场营收料按年增长11%.

**永利将胜出?**

大多数分析师都更看好永利的前景.

Sanford Bernstein分析师Janet Brashear表示,"永利的IPO是一种竞争性募资策略,在市场资金充盈的时候募集资金,这是非常机会主义的做法."

摩根大通的报告显示,截至2009年底永利的净债务与未计利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)比率预计为4.6,远低于金沙的10.8.

金沙集团已接近违背贷款协议,为此其已终止了数个项目的运作,并解雇了数百名员工.该公司在澳门还运营着两家赌场,包括全球最大赌场--威尼斯人度假村.

金沙还计划明年在新加坡开设其标榜为全球最昂贵的一个博彩度假村.(参阅相关图表,请点选:

here)

这两家企业采取了不同的发展战略.由亿万富翁Sheldon Adelson掌控的金沙集团主要吸引的是大众群体.Brashear表示,这给公司带来了巨大盈利空间,因向VIP客户出资提供的"游览项目"能削减掉一家赌场的约40%佣金利润.

但多位分析师则表示,永利的澳门赌场并未通过游览项目,依靠名气和豪华设施就成功地直接吸引了很多VIP客户.

**昂贵的赌注?**

对投资者而言,投资全球最热门的博彩市场代价不菲.

Brashear曾预计,两家企业IPO的市盈率为10到12倍,远高于其美国股票6到8倍的市盈率.

澳门不断攀升的地产市场价格是造成这种差异的一个原因.T. Rowe Price组合投资经理Joseph Fath表示,"因为房地产方面的因素,亚洲投资者支付了更高价格."

多位分析师警告称,澳门市场日趋激烈的竞争意味着,世纪初那种爆炸性增长不太可能重现,未来两年内预计还将有三家赌场开张.

全球经济疲软、来自新加坡的竞争加剧,以及中国政府或将更严格限制中国居民到访澳门的忧虑,令这些IPO投资风险重重.

如一位分析师所说,对这两家博彩公司股票的投资本身就颇像一次赌博.

穆迪分析师Kaven Tsang称,"它们的资产估值在任何时候都可能变化,对这个板块我们维持负面展望.整体经济和博彩业收入至今尚未出现明显反弹."(完)

--译文审校 张荻

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