December 7, 2009 / 3:37 AM / 11 years ago

《本周市场焦点》迪拜债务危机使主权风险日益成为关注焦点

记者 Natsuko Waki 编译 侯向明

路透伦敦12月6日电---主权风险越发困扰萦绕投资者,迪拜债务危机令那些面临着信贷评等或被下调、资金流出及货币贬值的负债经济体,成为市场关注焦点.

摩根士丹利资本国际公司(MSCI)全球股指.MIWD00000PUS上周强劲反弹,并创14个月新高.而此前因迪拜寻求延後偿债的声明,令股市遭重创.

虽然该事件的冲击似乎已受到控制,但其他新兴经济体肯定会受到影响,同时发达国家在通过借债摆脱危机之际可能面临更大风险.发达国家仍存在银行业脆弱、消费支出迟滞和失业率高企的问题.

评级机构惠誉(Fitch)表示,自11月23日以来,发达国家主权信用违约交换合约(CDS)平均流动性已超过新兴经济体的CDS,尽管十大最具流动性的主权CDS仍在发展中国家.

迪拜危机过後,10年期希腊公债收益率GR10YT=RR较德国公债的收益率EU10YT=RR之差,最多走阔至200个基点,而这在8月时为100个基点.希腊和爱尔兰CDS合约价格亦大幅上扬.

"迪拜之後,周边国家紧张不安.随着我们去杠杆化操作,这一现象将会回归,"Rathbone Unit Trust

Management投资长Julian Chillingworth说.

他认为英国主权风险问题很大.英国经济仍处在衰退之中,失业率不断上升,明年将面临财政困难.失业率上升将打压英镑.

本周英国预算准备报告(pre-budget report)料将证实英国黯淡的经济前景,且或调降对2009年的经济成长预估.该报告还将强调不断膨胀的债务规模,明年料相当于国内生产总值(GDP)的100%.

标准普尔已将英国"AAA"的评等置于负面观察名单.

英国央行将在本周宣布货币政策决定.该央行可能已接近结束其量化宽松计划,但在明年10月之前,料将不会升息.

Chillingworth还表示,明年6月进行的英国大选,亦增加了一层不确定性,新政府料将收紧财政政策.

上周的一项民意调查显示,全国大选後,英国可能出现一个无任何党派占明显多数的议会,一些分析师认为这是一个糟糕的前景.

金融市场担心,任何政党均缺乏强势地位,可能更难以让新政府解决预算赤字问题.

**主权风险蕴含机会**

Fitch Solutions的数据显示,奥地利、爱尔兰、芬兰和瑞典在过去一年,其CDS流动性增幅最大.

由于奥地利CDSATGV5YUSAC=MP相对于其它国家CDS息差走阔,所以其CDS市场隐含评级已降至"AA-",较目前的"AAA"评级低三个级距.

爱尔兰CDS现在的隐含评级为"BBB",较目前的"AA"评级低六个级距.

"发达经济体整体CDS流动性的持续提升,是受市场对经济复苏力度的不确定性,及负债相对于GDP的比重持续处在较高水平,且税收下降的疑虑所驱动,"Fitch Solutions的常务董事Thomas Aubrey说.

明年高盛的10大交易之一就是买进五年期西班牙CDS,而卖出五年期爱尔兰CDS以提供上述购买资金,因爱尔兰在未来几年解决其债务问题方面,看来要好于西班牙.

高盛预计爱尔兰-西班牙CDSIEGV5YUSAC=MP GV5YUSAC=MP的息差将自当前的70个基点收窄至20个基点.

如果经济形势和财政状况的不断改善,导致评等上调,尤其是在新兴经济体中,那麽主权风险中亦有机会存在.

惠誉上周四调升土耳其评等至BB+,这引发本地股市.XU100和指标外债价格TRGLB30=RR跳涨.

"主权信用并不是我们持看空结构性立场的一种资产类别,"瑞银在致客户报告中称.

瑞银看好乌克兰主权信用,因其1月大选结果可能意外正面. (完)

--译文审校 张涛

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