August 31, 2010 / 9:09 AM / 8 years ago

〔新闻稿〕利用中资银行推动经济持续发展之举具有信用风险--穆迪

(以下为穆迪8月31日发布的新闻稿)

作者: 穆迪副总裁 / 高级分析师章怡

中文译自穆迪报告"Leveraging China's Banks to Continue Economic Growth Has Credit Risks",摘自《穆迪每周信用展望》

上周,汇金在国内银行间市场上筹资人民币540亿元。汇金是中国投资有限责任公司(即中国的主权财富基金)的国内分支机构。这是汇金1,875亿元债券的第一期,主要目的是为3大国有银行、一家政策性银行和一家政策性保险公司提供资金(见附注)。虽然没有汇金发债投资者的官方明细,但我们认为投资者多数是银行,因为中国的非银行机构投资者(例如保险公司和基金)仍然羽翼未丰。

利用从银行筹集到的资金为银行注资,这对银行信用有负面影响,因为这会提高银行体系的实际杠杆率。由于提高後的杠杆率并不显着,因此上述交易对银行体系的影响有限,但若实际杠杆率继续上升,而中国经济增长停滞,那麽这种做法就会有问题。

为了便于说明其影响,我们假设只有银行购买了汇金债券。从会计的角度来看,该交易的净影响是债券投资增加了银行体系的资产,而股本也增加了相应金额。但是资产与股本提高是人为的,不具有真正的经济实质:银行资产负债表所报告的股本上升,银行就可以更多放贷,实际上提高银行体系的杠杆率。假设银行完全利用了所筹集的资本,则由此导致的风险加权资产增长将为人民币1,875亿元除以11.5%(最低资本要求)。银行资产负债表上的汇金债券具有主权信用,不会消耗银行的资本。

几家大银行在上市後不到5年内就需要补充大量资本,这反映了过去几年银行体系的信贷扩张迅速,以及中国经济持续强劲增长。存贷款利差有保障亦鼓励了银行通过扩大资产负债表来发展壮大。对于银行而言,比起开发资本节约型的业务,或开拓金融服务不足的市场(此类市场可创造高收益,但风险比较大,对专业要求高),多放贷是条捷径。金融服务不足的市场包括民营企业,其效率更高,而且是推动经济持续增长的动力之一。

银行资产负债表扩大的速度过快,导致其迅速遇到资本瓶颈的问题。汇金通过提高杠杆率来支持增长,这种策略的成功完全依赖于经济是否能有效实质地增长。

几家大型中资银行在今年融资之後纷纷宣布,未来3年无需在证券市场上筹资。这暗示着上述银行的新资本可能不会坚持很久,而且短期内银行的业务模式不会发生根本变化。但如果中国的经济增长减速,而银行却未能及时相应地调整业务模式,则银行将面临挑战。

附注 - 大约人民币500亿元将注资中国进出口银行和中国出口信用保险公司。 其馀资金将用于补充中国工商银行、中国建设银行和中国银行的资本,因为汇金承诺会参与上述银行拟于今年完成的配股。(完)

--整理 沈以文

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