May 12, 2011 / 3:19 AM / 8 years ago

更正:《企业并购分析》微软收购Skype引起投资者嘘声一片(5月11日)

(更正:内文第九段应为"那时候公司估值主要看其能吸引多少眼球,而忽视营收和获利",而非"人们关心的是估值,而非营收和获利")

* 投资者认为出价太高,获利前景不明

* 微软CEO鲍尔墨称将有助于Xbox和Office业务

* 收购资金来自海外是一个利好

记者 Bill Rigby 编译 程琳

路透纽约5月10日电---微软(MSFT.O)以85亿美元收购亏损网络电话服务商Skype的消息一出,立即招来批评人士和投资者的围攻,他们对这笔交易的逻辑性表示质疑,暗示微软报价太高.

Skype曾计划上市,当时预估市值仅为目前微软出价的一半,投资者不禁感到困惑:微软要怎样从Skype身上捞回收购成本.

T2 Partners LLC创始人兼董事总经理Whitney Tilson说道:"我多希望他们没这样做."该公司是微软股东.

Tilson称:"我刚知道这个消息的时候,极其讨厌这笔交易.现在只是不太喜欢."他是微软股票的长期买家,现在仍然认为微软业务现金收入很棒,股价被低估.

他表示:"我认识的所有人都用Skype,我很高兴微软能拥有这家公司.只是他们出价可能太高了."Tilson周二没有买卖微软股票.

微软股价一度下跌1.4%,周二终场收低0.62%.

这笔交易再次提醒人们,微软收购史上还没有成功纪录.2007年以60亿美元收购在线广告公司aQuantive就是彻头彻尾的失败.

另一家微软股东Fort Pitt Capital Group的资深分析师Kim Caughey Forrest称:"他们真得解释一下这家公司为什麽值这个价,以及他们怎样回报股东."

"我们需要看到实现获利的途径.感觉有些1999、2000年那段时期的味道,那时候公司估值主要看其能吸引多少眼球,而忽视营收和获利."

Skype去年净亏损700万美元,营收为8.6亿美元,而用户群同期增长了近40%至1.45亿.

微软首席执行官鲍尔墨(Steve Ballmer)表示,该交易第一年就能提升微软获利,更倾向于关注Skype去年2.64亿美元的未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA).

他强调,Skype将有助于微软其他产品的销售,例如Xbox游戏机和体感游戏设备Kinect等,并可增添Office应用套餐的魅力.Skype将成为微软单独的部门.

鲍尔墨接受电话采访时称:"整合完之後能提高Kinects的销量吗?是的,我认为是这样.Skype可以便利客户联系工作,从而有助于我们的公司业务."

他补充称:"我认为可以从中创造出很多价值--等得到监管(批准)後,我们会完成收购."微软计划年内完成交易.

**缺少细节**

微软希望,如果将Skype与Outlook电子邮件绑定,更多企业用户就原意为Skype掏钱,或者是如果在Xbox Live网络加入实时视频和声频服务,将吸引更多游戏玩家花钱进入该网络.

Skype应能允许微软新款手机Windows Phones与苹果(AAPL.O)和谷歌(GOOG.O)智能手机直接展开竞争,後两者都已有视频聊天功能.

但一些投资者埋怨,微软已经拥有这项技术,或者本应该自己开发这项技术,可能很快就会被超越.

Becker Capital Management总裁Patrick Becker Jr.称:"我的一大担心是,等他们将这项功能加入Outlook、Xbox和手机软件之後,从性能角度上将被谷歌和苹果超越."Becker Capital Management持有150万股微软股票.

Becker表示,收购一家软件公司所花费的成本,应以收购对象营收的五倍为宜,基于Skype去年营收水平,收购成本应当接近43亿美元.

他说道:"让我失望的地方在于,我曾以为微软在该领域有很多专家.从外面花85亿美元收购,让我不由怀疑内部执行情况.他们显然感觉自己没有堪比Skype、谷歌和苹果的产品."

有利于微软的一个因素是,收购Skype的资金来自海外,意味着这笔资金无需在美国上税,就像它从海外向美国汇回资金一样.

微软500亿美元现金和短期投资大多在海外,营收也大多得自海外市场.

Tilson承认:"他们不能把海外现金回馈给股东,所以这或许是这些资金的合理用途."

但即便如此,投资者也无法信服这是笔划算的买卖.

Forrester Research分析师Andrew Bartels指出:"微软出价几乎从各个尺度衡量都算过高,这让我深感意外."

他说道:"是有一些战略意义,但我很难看到他们能接近达到这笔支出的目的.我肯定股东们都在说,微软与其花在这上面,还不如给股东分红."(完)

--译文审校 高琦

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