October 26, 2018 / 11:08 AM / 2 months ago

财经洞察:人民币汇率破7? 破了又何妨

路透北京10月26日 - 人民币兑美元汇率再度逼近7,又一次激发对年内能否破7的热议。

资料图片:2017年6月,美元和人民币纸币。REUTERS/Thomas White

加大汇率弹性,而非固守某个点位,让汇率适度贬值,应该更能化解累积的贬值风险,也更适合当前的经济状况,更好地应对中美贸易摩擦带来的冲击。

最近逾一周来,人民币快速失守6.94、6.95和6.96,监管之手撤防整数关口,加上央行官员再次发声维稳汇率预期,引发市场对央行或放弃固守具体点位的猜测,未来重点要关注监管容忍度和市场博弈的变化。

当然,汇价破7是人民币在强美元下的顺势而为,并非单边贬值,且监管层也绝不会任由汇率失控。

“不要太纠结于点位,双向均衡波动是最好的,实际上这是监管自信的体现。”一外资行交易员称。

对于中国央行而言,在庞大的外汇储备支撑下,想要通过政策工具将汇率稳定在某个区间内并非难事,但如此一来,硬币的一面是货币政策独立性可能获得更大空间,另一面则是跨境资本流动的宏观审慎政策可能要持续收紧,从而令实体经济受损。

中国央行副行长潘功胜今日详述保持人民币汇率基本稳定“有基础、有信心、有能力”,旨向外界传达中国管理预期,力保人民币汇率稳定的决心。

对于虎视眈眈的人民币空头,他也隔空喊话,“对于那些试图做空人民币的势力,几年之前我们都交过手,彼此也非常熟悉,我想我们应该都记忆犹新。”

事实也的确如此。今年下半年以来,全球避险情绪上升抬涨美指的同时,也持续施压人民币汇率,不过相较于其他新兴经济体货币而言,人民币汇率仍是相对持稳,人民币汇率指数亦维持在相对稳定的区间内。

尽管本轮汇率贬值预期的压力可能更甚于2016/2017年的那一拨,但有了上次管理预期的经验,本轮人民币贬值的预期管理卓有成效。即使是人民币自今年6月中旬以来贬值逾8%,市场情绪始终相对稳定,跨境资本流动形势也基本稳定。

“本轮人民币贬值与上一轮最大的不同,是跨境资本并未出现大规模外流。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫指出。

受美元延续强势、中间价弱于预期影响,人民币兑美元即期今日盘中一度最低下探至6.9647元,创2016年12月28日以来新低;尾盘疑似大行大单结汇,汇价短时间内快速反弹逾200点,逆转跌势,无奈逢低购汇盘汹涌,收盘回吐大部分涨幅。

**警惕短期热钱扰动**

实际上,市场人士乐见监管层加大人民币汇率弹性,而非固守某些点位。不过,仍需要警惕短期资本流动加大以及羊群效应可能引发的汇率短时扰动。

国际金融协会统计数据显示,今年前三季度,每周流入中国股市的资金平均为95.5亿美元,但在10月5日-12日股市动荡期间,股市外流资金超过245亿美元,外流规模和速度远超过流入规模和速度。

“证券投资项下的短期跨境资本流入增加,在全球金融波动加剧背景下,未来有可能成为潜在风险点。”王有鑫称。

他强调,考虑到证券投资项下的资本流入都以短期的投机资本为主,未来随着中国货币政策和金融市场环境发生变化,短期热钱可能会集中以更快的速度逃离,将严重冲击中国汇率稳定。

目前来看,中国跨境资本流动形势依然保持稳定,但三季度以来随着人民币汇率快速贬值,风险正在抬头。

以债市为例,9月外资增持人民币债券规模亦锐减逾九成,且由于美联储持续加息缩窄中美利差,美元有效汇率持续走升引发新兴市场资本外流仍在持续,后续境外机构购买人民币债券的规模可能转为环比下降。

不过对于上述短期跨境资本的流动,应已引发央行的关注,潘功胜就指出,人民银行积极采取了一些措施来稳定预期,包括不断地完善人民币汇率市场化的机制,保持汇率的弹性;同时针对外汇市场顺周期的行为,已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。

王有鑫也指出,针对当前较为复杂的跨境资金流动形势,未来要完善“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架,构建跨境资金流动宏观审慎管理体系,逆周期调节外汇市场短期波动,完善外汇市场外观监管框架,维护外汇市场秩序。(完)

审校 乔艳红

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