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深度分析

热点聚焦:中国监管浪潮还将持续 补漏洞同时还需增加政策透明度

路透北京8月1日 - 中国席卷平台科技和校外培训行业的监管风暴,引发近日金融市场的腥风血雨。站在中国政府统筹安全与发展、强调社会公正的立场看,政策思路其实是一贯且清晰的,涉及垄断、数据安全以及民生相关等领域,一旦发现有监管漏洞就要及时补上。

资料图片:2020年9月,北京,游客在天安门广场拍照。REUTERS/Carlos Garcia Rawlins

但监管补漏洞意味着相关行业必然会经历阵痛。而在缺乏“语境”的外国投资者看来,这种缺乏透明度、缺乏与业界沟通征询意见的政策出台太过粗暴简单。

在中美博弈的背景下,美国证券交易委员会(SEC)近日已经对中国企业赴美上市提出新的信息披露要求。中国证监会周日回应称,中美应就中概股监管问题加强沟通,并表示未来在制度的制定和执行过程中,将“进一步提高政策措施的透明度和可预期性”。

“中国人很容易理解,毕竟大家苦题海、苦内卷久矣,但外资认为政策太粗暴简单,而且是干预市场、改变游戏规则,认为是在走回头路、搞计划的那一套,”一位国内机构的研究人士表示。

其实,加强校外培训监管早就能看出端倪。早在2018年,中国国家主席习近平就在“谈治国理政”第三卷中提到,一些校外培训机构开展以“应试”为导向的培训,增加了学生课外负担,增加家庭经济负担,“良心的行业不能变成逐利的行业”,对校外培训机构要管起来。今年5月中央全面深化改革委员会会议亦点明要全面规范管理校外培训机构,坚持从严治理。

“国外投资者不在(中国人处的)‘语境’中,他们只看到一个行业在政策监管变化之后可能消失了,”一位外资机构研究人士称,投资中概股的基金很多是对冲基金、退休基金之类,本来是看好中国长期的发展,那么以后投资中国能投资什么呢?

“看起来决策者把大量的重心放在了实现社会公平上,”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在一份报告中称。他认为国家安全、产业自主、社会公平的方向是正确的,但难免存在资讯和交流的不对称性,因此要及时回应市场疑虑,正本清源。

“过去的周期表明,每一轮新的监管浪潮往往会持续12-18个月。由于缺乏沟通和协调,民营部门信心可能面临下行风险,我们对此保持警惕,”他表示。

高盛报告称,政治局周五有关完善境外上市监管制度的言辞可能有些滞后,但也表明,最近影响市场的监管重点将会继续存在,例如互联网领域反垄断和数据安全规则。

针对近日美国增加对中企上市的信披要求,中国证监会发言人周日表示,对企业选择上市地持开放态度,当前中国主管部门对有关行业进行规范管理,目的是统筹发展和安全,促进市场主体持续健康发展。

去年12月中央政治局会议首次明确提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”,今年4月政治局称“要加强和改进平台经济监管,促进公平竞争”,到7月底又表示“完善企业境外上市监管制度”。中国正一步步补上此前“灰色地带”的监管缺口。

不过最新的7月底政治局也再次强调要促进科技创新强链补链,加快解决“卡脖子”难题,发展专精特新中小企业,并重申加大改革攻坚力度、坚持高水平开放。

“海外机构投资人原本担心中国政府不能忍受私营高科技巨头的出现,但从政治局会议的表述看,还是需要民营科技创新公司,帮助中国解决‘卡脖子’问题,对于好的创新政府还是会进一步支持,这或许能缓解海外投资人的担忧,”上述外资机构研究人士指出。

**政策出台应提高透明度**

在民生痛点领域,除了已经实锤的对教育和房地产行业的监管,下一个瞄准的将是哪个行业?会不会再成为金融市场的黑天鹅?

邢自强认为,政府可以做得更多来减少政策不确定性(policy overhang),资本市场在每轮监管行动伊始都表现不佳,也反映了在政策不确定性面前市场人气通常较为低迷,这也表明需要更好的政策沟通。

“此类监管政策应当综合性推出,以减少制衡(trade-offs)、并最大限度发挥协同效应,”他表示。

网约车巨头--滴滴出行完成美国IPO后短短数天,中国监管机构就要求应用商店下架滴滴的APP。监管机构随后又对互联网科技和校外教培机构祭出打压举措。滴滴周五收盘价较其6月30日上市首日开盘价16.65美元降幅接近40%,在美国上市的中概教育股如新东方和好未来股价则均较2月触及的历史高位暴跌约九成。

“可能还没完。虽然证监会有和市场沟通,但至少部分投资者起码还是认为要出来观望观望,还是觉得不是很踏实,担心政策会继续蔓延到其它行业,”上述国内一家机构的研究人士称。

他表示,周五教育部只是厘清了学科和非学科的区别,但重点是赶紧出台政策说明教培机构应该怎么办、怎么转型、怎么从营利的变成非营利的。如果不重视和市场的沟通,后续震荡恐怕还是在所难免。

路透周五引述消息人士独家报导,美国证券交易委员会(SEC)已停止处理中国企业在美首次公开发行(IPO)和其他证券发售的注册登记,同时正制定新的指导方针,规范中国公司披露中国政府实施新监管整治的风险。SEC随后于周五晚间发声明证实了上述消息,指中国企业必须充分解释自己的法律结构,并披露政府干预其业务的风险,否则将不被允许在美国融资。

上述外资机构研究人士表示,接触到的外资机构都非常担心,对中国政府的credibility(信誉)是很大的冲击,以前外资就是担心政策会反复。

“打击教培政策出台的太匆忙了,也没有跟业界广泛地交流,缺乏深思熟虑的政策出台的方式。重要的政策还是要多跟业界沟通,多多征集意见,”他说。(完)

审校 屈桂娟

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