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深度分析

市场洞察:人民币时隔一个月重返6.5关口 要重新展开升值?

路透上海4月20日 - 进入4月人民币稳步回升,至周二收盘人民币兑美元即期时隔一个月重新收复6.5关口;技术走势看人民币升破50均线,也意味着之前的调整告一段落。当前人民币更多是被动升值,后续人民币的升值空间或仍受限。

资料图片:2019年8月,中国上海,外汇兑换点的美元和人民币标识。REUTERS/Aly Song

接下来最需关注的是美债收益率走向,另外新冠疫情和疫苗接种变化,也会通过影响美元进而影响人民币;从地缘角度看中美、中欧关系持续紧张会影响市场情绪进而施压人民币汇率;还有中国经济相对优势消退和季节性购汇需求,亦会限制人民币反弹。

3月通胀明显上行之后,美联储主席鲍威尔坚持鸽派言论,紧缩预期落空;另外4月以来美联储继续大量投放流动性,叠加市场重新买入美债,美债收益率持续调整,10年期德美利差自高位回落达20个BP,美元相对吸引力下降,美指也跟随承压下行,周二盘中跌破91关口,创3月3日以来新低,期间最大跌幅近2.8%。

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美指调整对非美反弹起到关键指引作用。在这期间,日圆升值2%、澳元升值2.49%,墨西哥披索升2.74%,欧元升值2.81%,而南非兰特升幅近3.4%,不过印度卢比则大跌2.45%,这和新冠疫情难以控制有关。

相比之下,人民币最近三周的表现则整体要弱于其他主要货币,自4月1日的官方收盘低点6.5739元算起,人民币最近三周累计升1.2%;人民币CFETS指数跌0.49%,这里欧元、日元、澳元、墨西哥披索和韩元相对表现是汇率指数调整的关键,不过美元则为汇率指数收窄跌幅提供了关键支撑。

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那么10年期美债收益率还有多少调整空间呢?从机构报告看,市场对美债继续调整空间预期并不大,多预期在1.6%附近展开震荡,等待更多的数据指引。由此看美元可能阶段承压,不过欧美经济复苏的预期差仍在,且欧洲仍是负利率,美元下方支撑仍在。

随着欧美疫苗大规模接种的推进,发达经济体经济复苏前景不改,很多机构仍预期10年期美债收益率到年底仍可达到2%以上,而美联储仍可能在某个时候宣布将“采取紧缩”的信号,从这个角度看,美元经历调整后仍可能选择向上。

自拜登政府上台以来,美国政府采取“合纵”策略包围中国,中美紧张关系未能缓解,而中欧、中日关系看似趋于紧张,这些多少会影响市场信心。欧美经济复苏,中国的基本面相对优势也在逐渐消退,人民币要呈现去年下半年那样单边强势亦有困难。

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还需要指出,5月开始季节性的分红购汇需求将至,从目前路透不完全统计,单港股上市中资公司的分红需求不低于4,800亿港元,当然不少企业手中的外币存款不少,实际购汇需求或不需要这么大,不过季节性的需求也会影响市场。

数据统计显示,最近六年的5月份人民币兑美元仅在2017年出现升值,那年刚好监管层祭出“逆周期因子”,当然2017年全年美元呈现单边弱势。

因此从底线角度看,美指调整的底线在89-90,而人民币的弹性明显较小,对应升值空间估计就在6.45附近,1月初创下的6.42估计很难碰到。一旦美指重新转强,叠加季节性购汇需求,人民币仍有较大的调整空间。(完)

审校 杨淑祯

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