January 17, 2020 / 3:11 AM / a month ago

即时观点:中国2019年经济增长6.1%完成目标 四季度显现企稳迹象(更新版)

路透北京1月17日 - 中国四季度GDP一如预期同比增长6%,全年则勉力同比增长6.1%,实现年初制定的6-6.5%的增长目标。全年固定资产投资同比增长5.4%;12月单月工业超预期增6.9%,为去年3月以来最高。

资料图片:2015年6月,北京市区的住宅区和写字楼。REUTERS/Jason Lee

分析人士指出,数据显示中国经济在去年末已开始企稳,考虑到面临的国内外复杂环境,6.1%的经济增长含金量较高,他们多认为2020年经济具备企稳改善潜力。此前国务院副总理刘鹤表示今年1月一些高频数据显示中国经济比预期的要好,对今年经济走势保持乐观。

四季度GDP及12月详细数据:

--四季度GDP同比增长6%,环比增长1.5%;全年GDP同比增长6.1%

--12月规模以上工业增加值同比增长6.9%(路透调查中值为增长5.9%),全年增长5.7%

--12月社会消费品零售总额同比增长8%(路透调查中值为增长7.8%),全年增长8%

--1-12月固定资产投资同比增长5.4%(路透调查中值5.2%),民间投资增长4.7%

--1-12月基础设施投资同比增长3.8%,制造业投资增长3.1%

--2019年房地产开发投资同比增长9.9%,新开工面积同比增长8.5%

以下为分析师评论摘要:

--中国首席经济学家论坛理事长 连平:

2019年在外部不确定性明显增大、贸易摩擦升级的情况下,中国经济增长虽然放缓了,但在这么大的压力之下,还能实现6.1%的增长比预期还是来得好一些。

工业增速大幅提升,跟制造业好转有关,制造业投资也是上行的,也得益于逆周期调整政策的支持,尤其是对制造业中坚--民营企业的支持力度在加大,而且去年底中美贸易摩擦明显缓和,企业对未来的预期有所改善,也带动了制造业、工业的回升。

制造业和工业改善是比较明显的,这个态势在2020年预计还会延续,并对未来一个阶段的经济运行带来正面支撑。

宏观经济一季度应该会保持平稳向好的态势,朝着改善的方向再走,1月向好的数据会相对多一些,数据出现大面积好转的可能性比较大。

政策的连续性不会改变,还是会实施积极的财政政策和稳健偏松的货币政策,整个方向还是逆周期调节,尤其货币政策本身就是比较灵活的。毕竟经济还是有较大的下行压力,这一点没有发生根本性改变,因为经济不光面临外部压力,还有内部的体制性、周期性、结构性问题叠加,外部也可能有新的不确定性,也许还会有新的黑天鹅冒出来。

--工银国际首席经济学家程实、高级经济学家钱智俊:

在逆周期调控的托底作用下,内生需求已初现回暖迹象。得益于四季度的筑底,2019年全年经济增速为6.1%,守住了增长底线,表明在全球宏观乱纪元中,中国经济依然保有相对的稳健性优势。

在2019年经济平稳收官的基础上,出口与基建两大引擎正在同步发力,有望实现2020年中国经济增长的“开门红”,并带动市场预期进一步回暖。由此,位于出口产业链和基建产业链的周期性领域的短期机遇值得关注。

在外部风险落潮的背景下,2020年改革重心有望刀口向内,进一步深入关键要素和制度。从时序来看,土地改革和国企改革料将率先发力,2020年“两会”期间预计将进一步推出相应措施。由此,与乡村振兴、消费升级重心下沉、国企改革相关的成长性主题有望积蓄长期潜力,值得提前布局。

--中国国际经济交流中心副总经济师 张永军:

从中央经济工作会议传递的政策信息到专项债部分额度提前下达,对于预期的引导很重要,近期各地也公布了一些重大投资项目的开工建设,所以投资增速回升是在预期之内的。工业增速回升和投资、消费都有关系。12月汽车产量同比大幅增8.1%,集成电路产量大幅增长30%,都远超过11月增速的3.7%和18.2%,这样一些规模比较大的产业增速加快,对经济有比较大的拉动作用。

一季度工业整体应该是会有所好转的,经济增速也有望有所回升。财政政策方面,减税降费应该是更着重于前期政策的落实,更大规模调减的空间已经收窄,而且地方财政也很吃紧了。不过今年赤字率可以提高,发债规模可以相应扩大。

--海通证券宏观团队 姜超、于博:

展望2020年,经济具备企稳改善潜力。从三驾马车看:必需消费保持稳定、汽车消费由负转正,有望带动总消费企稳回升;虽然地产投资小幅下滑,但基建和制造业投资有望回升,而库存周期也将低位重启,而投资有望整体改善;中美达成第一阶段贸易协议,意味着出口有望回升转正。而在经济有望周期企稳、CPI核心物价持续回升的背景下,货币政策进一步放松的空间并不大,将从2019年的货币再宽松回归稳健。

--光大保德信基金首席宏观债券分析师 邹强:

生产端改善明显,而且是上中下游的全面改善。同时制造业投资增速也显着上行。生产数据与PMI、PPI相关数据相结合,库存周期见底回升的特征得到进一步验证。地产韧性仍强,周期性来看,大概率未来半年竣工保持较高增速水平,之后要关注施工数据是否会回落。

基建投资平稳,年初有望上行。主要是前期下达的10,000亿(新增专项地方债)额度可能在年初较快发行,同时当下政策重点是形成实物工作量。预计在基建投资中有所体现。

年初经济景气度可能更强。目前看到的景气改善主要来自于库存周期的周期性效应和贸易摩擦缓和对预期的改善。接下来开门红信用扩张有望再在需求端添一把火,其实目前更加需要关注的是2020年经济超预期上行的风险。

全年政策维稳的大方向仍然不变,当然中间政策调控的节奏也值得关注。近一周以来,资金有所收紧,同时政策喊话没有前期那么积极,说明目前经济好转的现实正在被政策制定者所认知,开始进入到宏观景气被验证同时政策积极度有所弱化的阶段。

--西南证券宏观团队 杨业伟、张伟:

虽然2019年四季度GDP同比增长6.0%,略低于我们预期,主要由于三产增速放缓,或与房地产销售增速放缓有关。但从月度数据看,经济继续呈现企稳回升态势。

政策继续以稳增长为主,经济继续处于回升过程中。12月经济数据进一步确认了经济企稳回升态势。同时,近期国务院常务会议要求20年经济要保持良好开局,结合近期地方债放量发行,政策继续以稳增长为主,尚未出现调整。因而一季度经济料将延续企稳回升态势。

而从结构来看,制造业投资将成为亮点,一季度可能达到8%-10%的增速,而基建将温和回升,对房地产也无需过度担忧,实体资金面宽松环境下,房地产难以出现大幅下滑。总体来看,稳增长政策持续,经济继续企稳,这对权益资产继续构成利好,而债市将延续震荡。

--中原银行首席经济学家 王军:

2019年中国经济实现了6.1%的增速,尽管这是近30年来增长最慢的一个数字,但是我认为,考虑到全球经济放缓及贸易环境严重恶化,国内经济转型升级的复杂性、长期性带来的挑战,还是一个含金量比较高的速度。

2020年的中国经济仍有一定的下行压力,需求不足的情况将持续相当长一段时期,未来经济增速下行趋势暂时难以彻底扭转,缓慢下行仍是主基调,但不会显着失速,经济增长的上下空间均相对有限,预计2020年经济增长将会落在5.8-6.0%的中速增长区间,将如期实现预期经济目标。

2020年实现“保六”仍有六大不确定性:一是投资增速仍有可能放缓;特别是房地产投资与民间投资放缓的拖累;二是汽车消费欲振乏力,房地产相关消费可能放慢;三是中国经济增长对债务的依赖越来越严重;四是与消费物价较快上涨并行的是,工业品出厂价格PPI下行能否彻底扭转尚不确定;五是中美经贸摩擦隐忧仍存,科技摩擦暗战不断;六是作为一个大型开放型经济体我们还将面临全球贸易、投资、金融、商品及地缘领域的诸多输入性风险。

从短期来看,侧重于需求面的宏观经济政策仍需发力。要高度重视稳就业,始终将之作为宏观调控的首要任务;取消限制消费的诸多临时性、行政性措施;稳定房地产投资、房价、预期,避免房价下跌的自我实现和自我循环;继续为企业特别是小微、民营企业减税降费;做好财政政策和货币政策的协调配合,如果经济下行压力持续加大,可及时加码货币宽松,适度降准、降息以强化逆周期调节。

从中华民族永续发展的长远利益考虑,为从根本上提升对制造业的需求、提升消费能力,尽快全面放开落伍的生育限制政策,实施鼓励生育的基本国策,尽快稳定生育率水平。

--华宝信托宏观分析师 聂文:

从公布数据来看,12月经济数据呈现较好企稳态势,投资消费出口都比预期好。展望今年上半年经济预计还将延续这一企稳回升态势,一是,中美达成第一阶段协定,出口继续底部小幅回升;二是,专项债加快后,基建投资将上升;三是,房地产韧性仍较强,另外补库存对经济也有一定拉动。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

经济见底态势明了,经济第一增长动力投资回升。从投资结构看,迂回程度已回升,表明经济内生动力已回升,经济活力增强,这也使得“紧信贷、宽货币”组合会重现,商业银行同样的信贷投放会有更大的信用创造,这已经在昨日公布的金融数据里得到印证。

如无外在冲击,2020年经济仍会延续缓回升态势,各季度经济增长预计为6.2%、6.4%、6.5%和6.5%。货币政策仍将延续中性。资本市场在宏观调控和经济转型中的重要性增强,股市核心资产机会将贯穿全年,债市将迎来高收益市场发展元年,期限结构缓慢下行态势不变。

相关背景:

--美国和中国周三签署了第一阶段贸易协议,根据协议,双方将取消部分加征的关税,且中国将增加对美国产品的采购,协议缓解了两个全球最大经济体之间长达18个月的争端,但也留下了一些尚未解决的痛点。

--中国国务院副总理刘鹤表示,1月一些高频数据显示中国经济比预期的要好,对今年经济走势保持乐观。

--中国国务院总理李克强周一表示,要疏通货币政策传导机制,发挥好年初降准的政策效应;提高宏观调控前瞻性、针对性、有效性,用好逆周期调节工具,要力争一季度经济社会发展开好局。要加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。

--李克强周三主持召开专家学者和企业界人士座谈会时指出,今年国内外形势更为复杂严峻,要加强政府引导,调动社会力量积极性,扩大补短板、增后劲、有效投资;要实施好积极的财政政策、稳健的货币政策、就业优先政策,确保经济运行在合理区间。

--中国国家信息中心经济预测部表示,今年国际环境依然复杂严峻,国内面临着外围不确定性因素影响深化,制造业经营困难等问题。但中国经济具有超大规模性,调控政策仍有一定空间,预计2020年中国GDP增长6.0%左右。预计2020年规模以上工业增加值增长5.3%左右。

--路透最新季度调查显示,中国2019年经济料增长6.1%,2020年GDP季度增速将呈现前高后低态势,全年预计增长5.9%;而通胀在一季度触顶之后会逐渐回落,预计今年全年CPI同比上涨3.1%。预计中国央行2020年料再下调存款准备金率1个百分点;而LPR(贷款市场报价利率)一年期品种今年也会继续下调,全年预计下调25bp(基点)。(完)

采写 路透中文新闻部;整理 宿泱韫;审校 杨淑祯

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