May 8, 2018 / 4:13 AM / 2 months ago

即时观点:中国4月进出口均超预期 中美贸易摩擦令未来走势存不确定性

(新增更多分析师评论)

2018年3月14日,中国上海,洋山深水港的集装箱码头。REUTERS/Aly Song

路透北京5月8日 - 中国海关总署周二公布,以美元计价4月出口同比增长12.9%,进口同比增长21.5%,路透调查预估中值分别为6.3%和16.0%。相较3月疲弱的进出口数据,月度间波动明显加剧。

分析师们指出,4月份进出口均远超预期,不排除有担心中美贸易摩擦企业抢单的因素,同时进口的大幅增长也表明国内需求仍旺。但因外贸面临的不确定因素仍较多,不排除后续月度间继续出现大幅波动的情况。

海关数据显示,4月贸易顺差为287.8亿美元,路透预估中值为顺差247亿美元。

路透根据海关发布数据测算,中国4月对美贸易顺差221.9亿美元,高于3月的顺差154.3亿美元;1-4月累计,中国对美贸易顺差为804亿美元。

以人民币计价,中国4月出口1.27万亿元,同比增长3.7%;进口1.09万亿元,增长11.6%;贸易顺差为1,828亿元,收窄27%。

主要数据:

* 4月美元计价出口同比增长12.9%(路透调查预估中值为增长6.3%)

* 4月美元计价进口同比增长21.5%(路透调查预估中值为增长16.0%)

* 4月贸易顺差287.8亿美元(路透调查预估中值为顺差247亿美元)

* 4月以人民币计价出口同比增长3.7%,进口增长11.6%

以下为分析师评论:

--中国国家信息中心宏观经济研究室主任 牛犁:

4月份贸易数据恢复正常,以美元计价的强劲进出口增幅表明内外需均旺盛,世界经济回暖以及国内需求旺盛是提振4月进出口远超预期的主因,从进口分项看,大豆进口减少3.8%,表明在中美贸易摩擦未解决前,国内企业已经开始寻找大豆的替代品。

尽管4月贸易数据远超预期,且国内需求仍旺,但在外围不确认因素增多以及贸易保护主义抬头的大环境下,出口继续保持两位数的增长比较困难,出口减速仍是大概率事件。而进口则因中国继续扩大进口的政策支持,增幅预计会保持相对平稳态势。

--民生银行研究院宏观分析师 王静文:

4月份出口按美元计同比增长12.9%,出口金额自2月以来重新站上2,000亿关口,超出市场预期。一方面,4月份摩根大通全球制造业PMI由53.3%回升至53.5%,结束了连续3个月的回落局面,显示外需有所好转;4月出口企业全面开工,且工作日同比多一个,也有利于出口回升。但另一方面,考虑到4月份制造业PMI中的新出口订单指数由51.3%回落至50.7%,全球产业链上游的韩国4月份出口同比为-1.5%,市场普遍预计4月份出口不会强劲。

具体来看,4月中国对美国、欧盟和日本出口增速分别为9.7%、10.9%、9.5%,均弱于整体增速;4月一般贸易出口增长18.4%,高于整体出口增速。由此可见,对以一般贸易为主的新兴经济体出口反弹,是导致4月出口超预期的重要因素。

进口方面,4月进口按美元计同比增长21.5%,同样超出市场预期,与4月制造业PMI中的进口指数回落1.1个百分点至50.2%相背离。推动进口超预期增长的因素包括,一是内需出现边际改善,4月份高频指数集体向好;二是以国际原油为代表的大宗商品价格整体回升;三是去年同期基数偏低,且工作日比今年少一个。

展望5月份,由于中美贸易摩擦仍然悬而未决,而新兴经济体则受美元升值、资本外流冲击而出现经济波动,预计5月份出口增速将有所回落;而4月23日政治局会议重提扩大内需,以及一系列政策开始边际松动,预计进口增速仍有望保持较高水平。

--恒丰银行 蔡浩、李海静:

中国4月进出口回升,主要受益于外部形势整体保持良好。主要经济体制造业PMI短期虽有波动但仍保持在高景气区间,未来一段时间内,中美、美欧贸易摩擦给全球贸易形势带来的不确定性,仍可能对外需产生影响。

4月进口增速继续提升,一方面是因为国内生产表现强劲,4月全国高炉开工率较3月上行约3.6个百分点,内需整体向好,与4月23日中央政治局会议强调要“持续扩大内需”相呼应。另一方面大宗商品价格的持续上涨支撑进口增速。

综合来看,受益于内外需整体保持向好态势,4月进出口增速显著回升。这与4月制造业PMI进出口分项指数的表现有所背离,PMI指数反映的主要是受调查企业家的信心,可能存在一定时滞,也存在一定的主观色彩,反映的是企业家对贸易摩擦前景的焦虑。

4月中国对美国贸易顺差为221.9亿美元(3月为154.3亿美元),中美贸易顺差有所扩大。5月初中美双方展开了第一轮贸易会谈,从官方公布的结果来看,取得了部分成果。按照美国方面传来的消息,下一轮会谈近期将在美国进行。由于美国计划在5月15日召开针对征税清单的公开听证会,中美经贸关系仍充满不确定性。

展望5月,出口方面,受中美、美欧贸易摩擦及全球贸易保护主义的影响,其未来走势仍然存在较大不确定性;进口方面,随着中国加大对外开放措施的逐步落地(如降低关税等),以及中央在扩大内需方面的政策安排,或对进口形成有力支撑。

--首创证券 张一:

4月出口出现超预期正增长,充分说明3月份的出口负增长为季节性因素,并不代表出口就此出现拐点。预计在未来一段时期,出口商为了规避未来可能的制裁,有可能进一步扩大对美国出口。换而言之,未来一两个月,对美出口有可能出现应激式增长。

4月进口仍然是高增长,而且大宗商品进口势头仍然强劲。正如我们之前所分析,目前厂商处于备货季节,年初进口高增长往往与下半年后的出口高增长相关联。有鉴于此,对全年出口保持谨慎的乐观。

前四个月,对美贸易顺差为804亿美元,较去年同期增加约100亿美元。在目前中美贸易谈判处于胶着状态的情况下,对美贸易顺差的进一步扩大有可能导致美方进一步要价。

--国信宏观固收部分析师 董德志:

4月进出口增速略有好转,外贸恢复顺差。出口增速同比回升,但劳动密集型产品增速依然为负。进口同比增速小幅回升。大宗商品中,主要产品4月进口量同比较3月回升。4月铜、原油、铁矿石和塑料进口量同比明显回升,分别较3月变动44%、14%、11%和8%,铜产品进口数量同比绝对水平47%,创两年新高。

中国4月贸易差额1,829亿元人民币,重回贸易顺差。我们认为造成3月贸易逆差的主要原因是春节错位的扰动,中国产品出口竞争实力仍在,贸易顺差仍将是常态。

整体来看,4月外贸形势相比3月略有好转,春节错位效应度过后重现贸易顺差。

--中国国际经济交流中心研究员 张永军:

相较3月较差的外贸数据,4月份又明显偏好,月度间数据如此大幅的波动似乎也很难有合适的理由解释,虽然不排除担心因中美贸易摩擦加剧企业提前抢单的原因,但从另一个方面也表明内外需尚好。

不过,考虑到贸易保护主义的抬头以及国内人力成本上升等多种因素,对外贸整体向下的趋势判断并没有改变。

--华宝信托宏观分析师 聂文:

整个来看,4月进出口数据比预期要高,回到正常通道中。全球经济一季度复苏势头放缓,但还是在复苏,中国处于制造业中间链条中,全球复苏对中国影响正面。

此外,中美还在贸易谈判,在尘埃落地之前也有抢单因素。后续来看,中美贸易摩擦影响会显现,对美国出口可能会相应减少,进口会适度加大,中国会逐步扩大内需,增加进口。

因为中国处于制造中间环节,全球经济复苏态势仍在,中国出口还是会维持正增长,但受到中美贸易摩擦不利因素影响,按现有的状况,影响整体出口1-2个百分点,全年5%左右。进口还是会继续增加。

在出口面临不确定性的情况下,预计中国会注重支持消费,加大服务业开放力度,开拓新的经济增长,投资更多以稳为主。

--中国黄金集团首席经济学家 万喆:

4月外贸数据整体显示中国经济发展态势良好。一季度曾经发生增长良好继而波动较大局面,尤其3月是13个月来首次录得贸易逆差。4月整体形势改善,显现一季度受节日、季节等行情影响的情形逐渐消退,进入正常运行。

从全球经济状况看,外需环境持续改善;从中国内部看,在一系列改革政策助力下,内需也有较好保持。但值得警惕的是,外部的贸易摩擦,包括中美贸易摩擦后续带来的影响,以及当前以美国为首的有意挑战既有国际秩序的意图和作为,比如号称要撕毁伊核协议等,对全球市场会持续带来各种不确定性,并加深各地区冲突,从而影响全球经济。此外,中国内部改革中的加强监管部分,料其影响将会逐渐释放和显现,需进一步观察和关注。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

显然中美贸易争端还没有影响到中国贸易的正常发展。或者,中国在世界经济中的分工地位决定中国的贸易顺差存在有一定的合理性,世界经济循环模式正在重塑,过去资源国、制造国、消费国的双环单向循环模式正在发生变化,但显然还在发挥作用。4月汇率的变动也减缓了争端对中国外贸的影响。预计中国的外贸发展平稳态势仍将延续。

**相关背景**

--中国商务部日前发布报告称,2018年在世界经济持续复苏、国内经济稳中向好、外贸发展内生动力增强等因素推动下,中国外贸总体形势向好,但不确定不稳定因素有所增多。综合考虑,今年中国外贸发展稳中向好势头有望进一步巩固。

--中国国务院副总理刘鹤上周与美国总统特使、财政部长姆努钦率领的美方代表团就中美经贸磋商部分问题达成共识,双方同意继续就有关问题保持密切沟通,并建立相应工作机制。

--中国国务院总理李克强4月底会见美国运输部长赵小兰时称,中方重视美方表示希望通过对话沟通化解贸易摩擦,中方谈判的大门是敞开的,并将坚定不移扩大开放;贸易冲突没有赢家而且会影响世界经济复苏进程、冲击全球产业链。

--中共中央政治局4月23日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,称将坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性,注重引导预期;更加积极主动推进改革开放,深化国企国资、财税金融等改革,尽早落实已确定的重大开放举措。

--中国人民银行行长易纲日前表示,当前贸易争端为金融市场和资本流动带来了巨大不确定性。各方应坚持多边主义,维护以规则为基础的多边贸易体系。中国将进一步推动改革,扩大开放,应对未来挑战。

--中国央行决定自4月25日起,降低部分金融机构存款准备金率1个百分点,以置换中期借贷便利(MLF),旨在引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性。央行并强调,稳健中性的货币政策取向保持不变。不过分析人士认为,此举意味着货币政策从偏紧回归到真正的中性。(完)

发稿 路透中文新闻部;审校 曾祥进

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