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即时观点:中国8月出口逊预期 汇率及诸多不利因素令后续难乐观(更新版)
2017年9月8日 / 凌晨4点12分 / 14 天前

即时观点:中国8月出口逊预期 汇率及诸多不利因素令后续难乐观(更新版)

资料图片:2014年2月,上海自贸区一港口内的集装箱运输车。REUTERS/Aly Song

(新增评论并调整标题)

路透北京9月8日 - 中国海关总署周五公布,以美元计价8月出口同比增长5.5%,进口同比增长13.3%。出口略低于路透调查预估中值6%,进口则高于预估值10%。

分析师指出,出口低于预期虽然有多方面的因素,但人民币汇率升值的后续影响以及美国贸易保护举措等诸多外围因素,均让中国后续的出口形势不容乐观,相对平稳的内需则会支持进口保持相对稳定态势。

海关数据显示,8月贸易顺差为419.92亿美元,路透预估中值为顺差486亿美元。1-8月以美元计价出口同比增长7.6%,进口同比增长16.9%。

主要数据:

* 8月美元计价出口同比增长5.5%(路透调查预估中值为增长6%)

* 8月美元计价进口同比增长13.3%(路透调查预估中值为增长10%)

* 8月贸易顺差419.92亿美元(路透调查预估中值为顺差486亿美元)

* 8月以人民币计价出口同比增长6.9%,进口同比增长14.4%

* 8月外贸出口先导指数为41.9,与上月基本持平

中国月度进出口增速及贸易收支图表:tmsnrt.rs/2j9eII1

以下为分析师评论:

--联讯证券董事总经理、首席宏观研究员 李奇霖:

8月进口与出口增速变动的方向,与8月官方制造业PMI分项所反映的一致,内需依然相对强劲,而外需并不强。

出口增速出现如此大的回落,部分原因在于基数效应。分商品类型看,劳动密集型产品对出口的拖累较大。分国别看,向美国、日本、欧盟和东盟等主要贸易伙伴的出口增速都出现了放缓,其中欧盟、日本下滑较为明显。

进口增速基本平稳,好于市场的预期。部分原因在于国内供给侧改革和环保限产下,加大进口来弥补国内的需求。另一个原因则是大宗商品价格回升的价格效应。

往前看,即使剔除掉基数效应的影响,出口也难以像上半年一样超预期。一是美国的复苏并不强劲,近期通胀、失业等数据均低于预期,而欧盟内部增长分化严重。二是国内工业品价格的上涨,反噬了对中国商品的需求,如国内螺纹钢的价格已经超过了美国和欧盟。三是人民币汇率的强势,也将逐步削弱中国商品的出口竞争力。

而进口增速相比于出口,可能会更高一些。一是因为国内经济有很强的韧性,即使短期的高点已过,但放缓的步伐也会是缓慢的。二是进口对国内商品的替代会继续推进,而它的驱动力包括内外价差的收窄、人民币的强势等。

--商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究所副所长 白明:

出口两个月连续放缓,主要两个因素,一是基数因素,因为去年上半年出口形势不是很好直到下半年有所缓和,基数逐渐抬升,尤其8月是个拐点,在这之后逐渐提升,因此比较难看到大的增量。二是今年以来人民币汇率逐步升值,此外再加之国际上的竞争比较激烈,造成出口放缓。这两个因素是初步影响,下半年的基数会更高,人民币汇率上升的效应会进一步显现出来。

进口方面基本影响不大,而且人民币升值后刺激了进口,另外大宗商品也需要补库存,供给侧结构改革也需要补短板,特别是技术引进等,更需要更高端的要素配置。

整体来看,出口增速逐级回落也不会很多,外贸的常态基本是逐步趋稳、三驾马车趋稳趋同,基本年底是这个趋势。

--交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

出口增速有一定幅度下降,但整个出口保持正增长态势,基本平稳,月度波动比较大。从整体状态看,出口增速未来会有一点回落,外需增长复苏带来促进作用上半年非常明显,但在当前国际环境下,全球经济缓慢复苏,难以支撑持续增长。

中国对美、欧出口有可能会下降,美国对华发起301调查,中美贸易摩擦加重,欧洲则本身需求较弱,很难带动增长。中长期看,出口增长还面临传统企业生产线向海外转移的趋势,5%的中长期增速是可以接受的。

今年出口形势还是比较乐观,上半年增速快,拉动明显,下半年出口增速低一些。

进口增长快反映国内内需较好,也有价格因素。进口有望保持增长,下半年增速有可能略微下降,这轮价格上涨始于去年下半年,此外受房地产投资增速趋降的拖累,国内需求略减弱。

--中国首席经济学家论坛高级研究员 蔡浩:

出口增速显着放缓与此前公布的官方PMI新出口订单分项指数环比下降表现一致,究其原因:一方面,近期人民币兑美元大幅升值对出口形成一定压力,6月以来人民币对美元已累计升值约4.5%,出口贸易传统以美元计价为主;另一方面,去年同期出口的高基数也是8月数据不及预期的重要因素。此外,8月外需改善并不明显,虽然欧元区经济领先指数有所回升,但美国8月Markit制造业指数却录得环比下滑。

进口大幅反弹与此前公布的官方PMI进口分项指数上升表现一致,原因同样有两个方面:一是人民币兑美元大幅升值刺激了进口贸易的增长;二是三季度财政支出于8月提前发力,对内需形成了明显提振,加之去产能调控导致国内原材料价格上涨等因素,增加了国内对进口贸易的需求

查看今年以来央行在公开市场操作时的公告,一季度和二季度有关财政支出加大影响流动性的措辞分别发生在3月和6月,而三季度则在8月,由此推测,财政政策应已提前发力,或者是在8、9月进行了一定程度的平滑。

--国信证券宏观固收分析师 董德志:

出口增速下滑到个位数,年内进口也将加速回落。

8月出口增速依然快速回落,劳动密集型产品出口下滑是主因。中国8月出口同比6.9%,增长步入个位数。其中,机电产品增速下滑;纺织服装等传统劳动密集型产品基本无增长。

8月主要产品进口量涨跌互现。中国8月进口同比14.4%,较7月下滑0.3%,略好于预期。大宗商品中,铜进口量仍快速增加。其它产品则跌涨互现,8月塑料和铁矿石进口量增速较7月有所回落,但原油进口量仍在快速回落。整体来看,虽然8月国内大宗商品价格涨势不错,但8月进口量仍相对平稳,国内商品价格波动仍是供给推动。

--德国商业银行中国首席经济学家 周浩:

进出口数据表现得还是不错的,出口略弱于预期,趋势上看,增速还是不错的,当然比之前低一些,但这不用担心。

进口延续之前的趋势,也没有比以前好到哪里去,这是十九大之前的正常的数据稳定。

--中国银行国际金融研究所研究员 盖新哲:

8月出口数据符合预期,因全球贸易自去年中复苏以来已持续较长时间,目前高峰已过,从8月韩国、越南等国家的情况看其出口增速都在回落,意味着全球贸易复苏动力已经没有那么强。不过,进口数据略超预期,目前国内需求、价格、生产均保持稳定,预计未来进口增速会继续保持平稳,而不会延续上半年的高增速水平。

展望今年余下月份,进出口增速将继续分化,要关注美欧经济的复苏动力,以及近几个月以来升值对出口的影响。不过,预计人民币升值的影响不会太大,因此次升值主要在于美元走弱,其他货币也会因此受到影响,如竞争对手越南,因此不是影响出口的核心因素。

--中国国际经济交流中心研究员 张永军:

8月份以美元计价的出口增幅较上月回落,这与此前判断的下半年出口整体呈下降趋势基本一致,一方面是国际市场的需求不及上半年,另一方面,美国的缩表计划以及301条款、欧元区退出量化宽松等都对中国出口有不利影响,加之人民币汇率升值因素的滞后反映,预计后续出口增幅仍呈回落态势。

8月进口则保持相对平稳,这与国内需求基本平稳的大势有关,同时也与国际市场大宗商品价格的表现有关。总体看下半年外贸对经济的贡献会不及上半年。

--首创证券首席宏观分析师 张一:

出口低于预期,和去年高基数有关,也有台风因素,主要贸易港口除了长三角还有珠三角,8月台风影响港口装卸,也导致出口比较低。进口数据还可以,有大宗商品量价齐升的因素,也反映出国内市场复苏态势比较平稳,下半年经济值得期待,全年10%左右的增长问题不大。

不过也可以看出,整个出口动力,内生性还不太足,还是依赖传统的出口产品,结构没有太大的变化,出口复苏基础并不牢固,人民币过快升值有可能对出口带来出乎意料的影响。

过去出口加工贸易比重大,人民币汇率影响一进一出会抵消掉,但现在加工贸易比重下降,人民币过快过急的升值,可能在未来几月会有不利影响。

不过虽然有些不利因素,但出口动能仍在,主要体现在美日欧最近公布的经济数据较好,出口市场转好能为出口继续增长创造条件。全年8%左右的出口增长还是比较有希望的。

**相关背景**

--财新PMI新出口订单指数升至54.6,为2010年3月以来最高,该出口分项的表现与官方的大相径庭。官方制造业PMI升至年内次高,新订单分项环比上升,但主要受内需推动,新出口订单指数环比下降0.5个点至50.4。中国物流信息中心陈中涛点评称,国内出口呈下降态势,虽然有国内市场价格回升,企业出口积极性有所下降等原因,但一些国家针对中国的贸易壁垒、贸易摩擦增加等因素导致贸易环境恶化不容忽视。

--中国海关总署署长于广洲在厦门与金砖国家海关署长和代表共同签署《金砖国家海关合作战略框架》。战略框架明确,金砖国家海关在贸易便利方面,将推动世界贸易组织《贸易便利化协定》实施等举措加强合作。

--针对美国财政部宣布新一轮针对中国和俄罗斯的实体制裁,中国外交部发言人华春莹表示,中方反对在联合国安理会框架外实施单边制裁,尤其反对任何其他国家根据其自己的国内法对中方实体或个人实施“长臂管辖”。这个立场是明确、一贯的。

--美国宣布正式启动对中国涉嫌窃取美国知识产权的调查,也即所谓的“301调查”。中国商务部表示,中方将密切关注调查的进展,并将采取所有适当措施,坚决捍卫中方合法权益。(完)

(发稿 路透中文新闻部; 撰写 沈燕/李文科;审校 曾祥进/乔艳红)

发稿 路透中文新闻部; 撰写 沈燕/李文科;审校 曾祥进/乔艳红

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