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深度分析

即时观点:中国12月出口略优于预期 海外需求增速趋降将拖累今年出口表现(更新版)

路透北京1月14日 - 中国海关总署周五公布,2021年12月出口约3,405亿美元,同比增长20.9%,略高于路透调查预估中值20%,创五个月新低;进口2,460.35亿美元,同比增长19.5%,低于路透调查预估中值26.3%,为三个月低点。当月贸易顺差为944.6亿美元,创历史新高,路透预估中值为顺差745亿美元。

资料图片:2019年8月,中国上海,洋山深水港的集装箱。REUTERS/Aly Song

2021年全年,中国以美元计价出口同比增长29.9%,进口同比增长30.1%,贸易顺差为3,965.8亿美元。

分析人士认为,12月出口表现较佳反映了疫情冲击下海外产业链尚未恢复,目前看海外疫情仍将持续一段时间,延长中国的出口替代效应时间,加上中美政策分歧令人民币存在调整压力,亦对出口有利。

不过,由于年初以来上海、大连等主要港口城市出现新冠确诊病例,可能会拉低短期出货量;从中长期看,随着主要经济体刺激政策退出,经济增速向疫情前水平回归,海外需求增速趋于回落,加上高基数效应,出口增速将有所回落。

主要数据:

* 12月美元计价出口同比增长20.9%(路透调查中值为20%)

* 12月美元计价进口同比增长19.5%(路透调查中值为26.3%)

* 12月贸易顺差为944.6亿美元(路透调查中值为顺差745亿美元)

* 2021年全年贸易顺差3,965.8亿美元

以下为分析师评论摘要:

--凯投宏观中国高级经济学家 Julian Evans-Pritchard:

12月出口依然强劲,但由于港口不畅日益严重,未来几个月出口可能会放缓。与此同时,进口大幅回落,这与国内需求、特别是地产行业的持续疲弱相一致。尽管中国近期疫情尚未对12月出口造成明显影响,但据媒体报导,今年初以来中国主要的港口因疫情拥堵、延误日益严重。上海、大连等城市出现确诊病例,短期情况可能会进一步恶化,从而拉低本月出货量。

从中长期的角度看,出口面临的更大问题是,随着全球消费模式因疫情发生的转变和积压订单的逐步清理,国外需求可能回落。诚然,中国境外针对Omicron变体的社交限制措施正在推迟这一进程,而中国的航运中断将在短期内增加订单的积压。我们仍押注到今年年底出口量将减少而不是增加。

--中国银行研究员 范若滢:

2021年全年来看,中国进出口规模首次突破6万亿美元关口,达到历史高点。2021年出口高增长的主要支撑来自在外需强劲、全球供应链受阻、价格高企等因素的综合作用。展望未来,预计2022年出口支撑力量将走弱。

一方面,主要经济体大规模刺激政策退出,全球经济增速向疫情前水平回归,全球高通胀对消费者信心打击较大,海外需求增速将逐步回落。另一方面,2022年能源供需矛盾有望缓解、美联储或将加快加息步伐,大宗商品价格继续走强动力不足,全球通胀或将在2022年二季度后高位回落,价格对出口的支撑作用也将减弱。需要注意的是,奥密克戎变种病毒的出现可能会放缓全球供应链修复进程、延长中国出口替代效应作用时间,出口韧性依然较强,出口增速回落的时点和幅度存在一定不确定性。

--交通银行金融研究中心高级研究员 邓宇:

最新数表明出口保持高景气度。一是欧美经济复苏还是比较强,二是疫情影响,对防疫物资的需求增加,三是海外港口运转在改善,前期积累的订单和货物等得到释放。

进口虽然增速放缓,但进口额的绝对值仍较高,主因大宗商品价格还处在相对较高的位置。而且冬春季节对天然气需求比较旺,经济恢复带动进口需求上升,以及企业补库存等,对进口均有一定支撑。

--中泰金融国际研究部高级副总裁 纪春华:

12月出口再超预期,在全球经济持续复苏的背景下,多数G20经济体制造业PMI在近期处于扩张区间,将继续带动中国出口维持强劲。12月进口增速回落,主要因前期能耗双控扰动因素消除,预计在保供稳价政策下,能源及原材料价格稳中有降,进口增速延续回落。

--中信证券固定收益部宏观研究员 李响:

从以美元计价的两年平均同比增速来看,12月进、出口同比增速均下滑。出口方面,海外节日因素带来的出口需求在12月有所回落,这也反映在12月PMI新出口指数下降当中,其中对欧元区出口下降较为明显。进口方面,12月虽然企业补库需求有所提振,但由于国内处于淡季,产需两端并未出现明显改善,叠加海外奥密克戎疫情加剧,进口增速明显走弱。

--光大银行金融市场部宏观研究员 周茂华:

12月外贸进出口与出口同比增速均保持在20%以上的高增速,表现可谓强劲。今年外贸有压力但亦存韧性:一是海外需求放缓,由于疫情尚未受控,刺激政策退出等;二是供应链中断、零部件短缺;三是能源、原材料等投入成本压力,航运物流受阻;四是汇率市场波动加剧;五是海外订单回流可能会有所减少。

考虑到主要经济体需求逐步向趋势回归,海外供应链修复,去年高基数等影响,中国外贸2022年将逐步向常态逐步回归,但仍将保持韧性,主要是国内防疫情况依然领先,且预计全球疫情对经济与供应链影响边际减弱,全球政策呵护下需求尚未偏离复苏轨道等。

--方正中期期货金融衍生品研究员 彭博:

从去年全年来看中国出口数据较好,尤其是对美出口是近年来较大增幅,主要原因还是疫情影响,中国制造业并未受到较大冲击,成为欧美主要的物资供应国。下半年出口增速有所放缓主要与全球经济放缓有关,另外,美国经济回落以及港口供应链危机亦导致出口下滑。这种情况预计2022年上半年仍将持续,对中国出口构成一定拖累。

我们应注意2022年可能面临的挑战,一方面是订单向南亚及东南亚转移的态势,另一方面也与全球经济下滑的趋势有关,2022年出口料难以继续维持高增长的态势。

--江海证券首席经济学家 屈庆:

12月贸易数据很好,疫情冲击下海外产业链尚未恢复,中国对其有替代效应。但全球经济在经历疫情冲击后还是在逐渐恢复,因此总需求在增长,跟前期趋势没有太大变化。市场担心海外疫情缓和,对中国出口是否有替代作用。但现在来看,海外疫情缓和可能需要一段时间,且即使缓和了从美国就业市场来看,恢复仍较缓慢,因此预计中国出口还是会有较快的增长。

另外,今年一个新变化是在美国加息预期下人民币若稍有贬值会对出口有利,所以我认为出口没有太大风险,只是在高基数和海外产业链逐步恢复影响下增速不会这么高。

--保银资本管理公司首席经济学家 张智威:

中国12月出口再度超预期,可能反映了奥密克戎对全球供应链的冲击,出口订单或从其它发展中经济体转移到了中国。另一方面也说明全球需求依然强劲,因发达国家维持政策以保经济活动不受限制。

预计一季度中国出口继续保持强劲,因全球需求有韧性,而许多发展中国家疫情恶化。当前出口强势可能是中国经济的唯一驱动力,预计未来数月基建投资将逐渐变成第二个驱动力。但一季度中国经济前景面临的下行风险仍然高于上行风险,主因多城爆发疫情。

相关背景:

--中国总理李克强去年末主持召开的国务院常务会议提出,加强对进出口的政策支持,落实减税降费措施,2022年对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息;保持人民币汇率基本稳定,鼓励银行有针对性开展远期结售汇业务,提升外贸企业应对汇率风险能力。

--中国国务院办公厅近日印发“关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见”,认为当前外贸面临的不确定不稳定不平衡因素增多,外贸运行基础并不牢固,要加强财税金融政策支持,继续加快出口退税进度,加大出口信贷支持力度;要做好大宗商品进口工作,积极保障大宗商品国内供给。

--中国国务院关税税则委员会发布2022年关税调整方案的通知显示,自2022年1月1日起,对部分商品的进出口关税进行调整,对954项商品(不含关税配额商品)实施进口暂定税率;自2022年7月1日起,取消七项信息技术协定扩围产品进口暂定税率。

--中国商务部表示,在疫情冲击下,外需增长乏力,支撑2021年外贸高增长的订单回流、价格上涨等阶段性因素难以持续,叠加超高基数影响,“做好2022年稳外贸工作难度前所未有。”

目前全球最大的自贸协定--区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)已于2022年1月1日正式实施,商务部国际经贸关系司司长余本林日前介绍,中日将在机械装备、电子信息、化工、轻工纺织等多个领域相互大幅降低关税,特别是2022年中国对日本出口57%的税号产品将立即实现零关税,对贸易的促进效应明显。(完)

采写 路透北京中文部;整理 马蓉;审校 吴云凌

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