August 9, 2018 / 2:30 AM / 2 months ago

即时观点:中国7月CPI与PPI同比涨幅均超预期 消费升级带动CPI上涨(更新版)

(新增更多分析师评论)

资料图片:2015年11月,中国北京,一家超市里的购物车。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

路透北京8月9日 - 中国国家统计局周四公布,7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.1%,高于路透调查预估中值的1.9%,且为四个月最高。其中,食品价格同比上涨0.5%,非食品价格同比上涨2.4%。

数据并显示,7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨4.6%,高于路透调查预估中值4.4%;PPI环比则上涨0.1%。

当月CPI环比上涨0.3%,路透调查预估中值为升0.2%;其中,食品价格环比上涨0.1%,非食品价格上涨0.3%。

分析师指出,CPI涨幅超预期主要是受非食品价格上涨的影响,消费升级带动交通、旅游及其它服务业价格上涨推动,背后更体现出中国劳动力成本上升的要素价格上涨;而PPI高于预期则是受基数因素影响。但均不构成对下半年物价上涨的担心。

7月详细数据:

--CPI同比上涨2.1%(路透调查中值为上涨1.9%)

--PPI同比上涨4.6%(路透调查中值为上涨4.4%)

--CPI环比上涨0.3%(路透调查中值为上升0.2%),PPI环比上涨0.1%

--CPI中食品价格同比上涨0.5%,非食品价格同比上涨2.4%

以下为分析师评论摘要:

--中原银行首席经济学家 王军:

7月CPI涨幅超预期主要受非食品价格带动,中国正在进入服务型社会,相应服务价格上涨也是一种必然趋势,而服务价格通常又是易涨难跌,其更多体现是劳动力成本的上升。食品价格因素对7月CPI影响则有限,考虑到8、9月份天气转凉,猪肉的消费会有所增加,同时一些地方出现疫情,加之中美贸易战的不确定性,下半年CPI可能会有所反复,但不会成为影响经济的主要因素。

PPI则会保持回落态势,因目前中国经济下行压力偏大,改革力度仍显不足,目前的很多政策仍是治标不治本,不过政治局会议提出要加强基建方面的投资,或对PPI有一定支撑。

--中国黄金集团首席经济学家 万喆:

总体来说CPI下半年还是有上涨的压力,PPI则是下降的压力,下半年主要的拉动是油价和猪肉价格,在贸易战中输入性的通货膨胀会有一定关系,下半年货币财政政策转为较宽松,在房价不能上涨的情况下,通胀指数可能还是有上涨压力。

PPI方面,如果没有新政策再次出台的话,PPI的年度高点可能已经过去了,新旧动能转换还没有完成,过去因为供给侧改革以及去杠杆去产能等带来的PPI上涨动力已经基本消失,所以目前来看,下半年可能还有下行的压力。

货币政策方面,目前政策中性偏向于积极,接下来可能会出台一些具体政策,尤其下半年促进基建投资的情况下,还是要关注通胀的压力,不过压力不会像过去放水时那么大,接下来政策的动向仍需观察。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

消费价格的短期通胀压力明显上升,生产资料价格上涨的滞后效应开始显现。工业品价格受基数效应影响,同比增幅逐渐回落,并将有加速趋势。整体看,年内消费价格将保持平稳,工业价格将有显著回落,年底甚至会下降到消费价格下方。消费价格的超预期回升并不会改变货币政策边际放松的倾向,货币政策的调整主要是基于实体经济运行和金融市场运行的状况,具体而言就是为平稳去杠杆服务。

下半年CPI平稳,PPI快速回落,CPI年内2.0%上下稳住。

--交通银行金融研究中心分析师 刘学智:

7月CPI同比增速上涨主要天气和季节影响比较明显,高温和洪涝灾害影响到食品,非食品方面也是受到暑期的季节影响。之前有担心国内的需求走弱带来相关压力,但最近的政策来看更偏向积极一些,需求不会走弱,所以总体判断未来几个月物价保持平稳,不会有持续大幅走高,带来通胀压力的可能性较小,更不会出现通缩风险,所以总体CPI还是有望保持平稳的,最近政策正偏向于积极,货币政策合理流动性是保持适度充裕,也不会出现大幅释放流动性产生大水漫灌的可能,总体运行保持平稳。

未来PPI同比涨幅可能还会出现下降,大宗商品价格目前很难存在显著上涨,工业产品的上游端不存在太大压力,影响到PPI的不确定因素主要是国际油价,在上半年快速增长之后5月之后有所回落,下半年的走势存在不确定性,美国和伊朗的伊核协议问题可能阶段性影响到石油产出地方的紧张局势,可能会带来油价的波动。

--海通证券宏观分析师 姜超、李金柳:

7月CPI续升,暑假出行高峰,交通、旅游和住宿价格明显上涨,此外居住、医疗保健、燃料价格也小幅上升,非食品价格环比上涨0.3%,同比2.4%,是CPI同比上行的主因。预测8月CPI微降。8月以来猪价、菜价继续回升,鲜果价格略回落,食品价格整体或有所上行,但去年同期基数偏高,预计8月CPI同比或小幅回落至1.9%。

预测8月PPI继续回落。8月以来钢价仍高,但煤价、油价回落,预测8月PPI环比下跌0.2%,同比回落至3.5%。8月以后PPI基数抬升,年内PPI同比或趋下行。

预计年内通胀压力不大。7月以来,猪价、菜价持续反弹,钢价创年内新高,这背后存在季节性以及供给约束的原因,但当前整体背景仍是经济承压、消费走弱,而政策上去杠杆的大方向也并未转变,这意味着总需求仍将趋于回落,制约通胀上行力度,近期贸易摩擦和汇率贬值也带来涨价担忧,实际影响尚待观察,整体上年内通胀压力不大。

--国信证券宏观固收团队 董德志、李智能:

7月食品价格涨幅仍未超越季节性,CPI难以持续回升,PPI同比开始进入回落通道。整体来看,7月CPI环比超越季节性仅约0.1个百分点,幅度有限,同时食品价格并未超越季节性水平,从历史经验来看,食品价格才是国内通胀周期的主导因素。

高频数据显示8月首周食品价格延续季节性上涨,目前8月食品价格环比略高于季节性水平,其中肉类价格涨幅超越季节性的贡献最大。考虑到央行二季度的未来物价预期指数为61,低于2001年以来的中位数水平,同时,二季度整体的生猪周转天数较去年同期仍在明显回落,预计后续肉类价格涨幅大概率将趋缓,8月整体食品价格大幅超越季节性的可能性不大。考虑到去年8月整体CPI环比略高于季节性水平,预计今年8月CPI同比将小幅回落至2.0%。

7月PPI同比与环比均有所回落。从工业高频数据来看,7月工业景气度小幅回落,8月首周仍维持弱势,预计8月PPI环比难以大幅反弹,再考虑到去年8月PPI环比基数非常高,预计今年8月PPI同比将回落至3.9%附近。

--中国国家信息中心宏观研究室主任 牛犁:

7月份CPI和PPPI涨幅均超出预期,其中CPI主要受服务业价格上涨的带动,包括交通旅游等等,这与暑假高峰出游以及中国医疗价格改革,消费升级后相应服务价格上涨等有关,属于正常范畴,其背后亦体现了人力成本的上涨,而食品价格上涨带动因素有限,影响CPI上涨约0.03个百分点,非食品价格上涨影响CPI上涨约0.28个百分点。

PPI涨幅超出预期与基数有关,估计7-8月份的涨幅都会偏高,但后续会回落。

总体看,虽然贸易战仍在继续,考虑到美国加征关税后会抑制总需求,从理论上看价格应该是回落走势,预计下半年CPI涨幅会呈回落态势,全年维持在2%左右,PPI全年预计在3.5%左右。

**相关背景**

--中国中共中央政治局召开会议称,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

--中国央行最新表示,下半年将实施稳健的货币政策,把好货币供给总闸门,加强预调微调,保持流动性合理充裕;并积极稳妥防范化解金融风险,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。

--中国央行货币政策委员会委员马骏表示,当前阻滞货币政策传导机制的影响因素增多;而疏通货币政策传导机制,需要将主要着力点放在强化政策统筹协调、避免“几碰头”问题上,防止不同部门在出台政策时互不通气,导致共振。

--中国国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成撰文称,中国经济增长的韧性,为应对外部挑战、摆脱传统粗放发展模式带来的羁绊、实现向高质量发展的转变,提供了较大的腾挪空间,利用好这一韧性空间,将推动中国经济更具活力。

--中国国务院金融稳定发展委员会第二次会议指出,中国经济尚处于新旧动能转换时期,长期积累的金融风险进入易发多发期,需要积极稳妥和更加精准地加以应对;特别是在流动性总量保持合理充裕的条件下,必须更加重视打通货币政策传导机制。

--中国国家发改委表示,虽然近期贸易保护主义加剧,国际商品市场、金融市场波动加大,不确定性显着增强,但中国完全有能力应对外部环境变化带来的影响,预计下半年物价将保持平稳,仍在温和区间运行。(完)

发稿 路透中文新闻部;撰写 沈燕;审校 乔艳红

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