August 9, 2019 / 2:24 AM / 3 months ago

即时观点:食品尤其猪肉涨势推高中国7月CPI PPI近三年首次负增长(更新版)

(新增分析师评论)

2019年4月11日,北京,一家超市内销售的猪肉。REUTERS/Jason Lee

路透北京8月9日 - 中国国家统计局周五公布,7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.8%,为2018年2月以来的最大涨幅。

数据并显示,7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.3%,低于路透调查预估中值的下降0.1%,且为2016年8月以来首次下跌,当时为下降0.8%。

7月详细数据:

--CPI同比上涨2.8%(路透调查中值为上涨2.7%)

--PPI同比下降0.3%(路透调查中值为下降0.1%)

--CPI环比上涨0.4%(路透调查中值为上涨0.2%),PPI环比下降0.2%

--CPI中食品价格同比上涨9.1%,非食品价格同比上涨1.3%

中国月度CPI和PPI同比涨幅图表 tmsnrt.rs/2YCsN4Y

以下为分析师评论摘要:

--联讯证券宏观分析师 李奇霖、张德礼:

7月CPI同比高于前值和市场预期值。食品与非食品走势继续分化。8月以来蔬菜批发价基本平稳,水果批发价继续回落,猪肉批发价继续上涨。由于高基数,预计8月CPI同比将回落至2.6%左右。

从高频的36城市猪肉平均零售价看,7月整体是在持续上涨的。非洲猪瘟淘汰能繁母猪后,对生猪补栏形成了强制约,22省市仔猪均价,7月第三周较第二周上涨了13.3%,后面的数据尚未如期公布。今年生猪供给缺口将会持续扩大,年内猪价有支撑。

PPI同比下跌,工业品出现通缩。主要由生产资料拖累,其同比从-0.3%下跌到-0.7%,而生活资料同比从0.9%略降至0.8%。生活资料中,耐用消费品环比在6月短暂止跌后,7月环比再度转负,和消费不强有关。

从食品和非食品、CPI和PPI的分化看,今年通胀的风险主要是供给端。水果价格的高点已过,CPI通胀的焦点回到猪肉来。养殖户补栏不积极,但仔猪价格大涨,猪肉价格压力可能要超过之前的预期,而去年三、四季度猪肉价格接近2010年以来同期最低,有明显的低基数。加之去年四季度国际油价暴跌,我们测算四季度单月CPI同比有超过3%的风险。不过由于只是单月突破3%,并非整个季度都在3%以上,加之主要是供给因素引起的,总需求并不支持CPI同比持续高位,通胀风险整体可控。

--民生银行研究院宏观分析师 应习文:

7月CPI同比2.8%的增速创2018年2月以来新高,若不考虑春节月份,则创五年多新高。从食品方面看,猪肉同比上涨27%,环比上涨7.8%,前期非洲猪瘟造成猪肉产能去化的影响仍然存在,并可能未来数月继续影响猪肉价格保持高企。

工业领域进入通缩。7月PPI同比下降主要源于上游生产资料同比下降0.7%,生活资料则同比上涨0.8%,显示下游需求尚可。在当前内外部环境压力有所加大的情况下,预计未来PPI将持续保持通缩状态。

整体看,尽管CPI同比涨幅创新高,但主要来源于结构性因素和供给面因素,其中食品主要受供给波动影响,而非食品中季节性、结构性因素较多。剔除食品与能源后,核心CPI同比上涨1.6%,与上月持平,环比上涨0.4%,略高于历史平均水平。核心CPI是衡量社会总需求的重要指标,目前尚处在温和水平。预计8、9两月CPI小幅回落的可能性较大,同时考虑到PPI已进入通缩区间,货币政策不宜太受制于通胀压力。

--方正中期期货金融衍生品研究员 彭博:

7月CPI上涨略高于预期,主要是受到猪肉价格上涨影响,下半年猪肉供应紧张格局未改,CPI仍有上涨空间,需要注意的是,农产品期货近期出现普涨格局,恐将带动CPI继续上行。

PPI同比下降符合预期,从趋势上看,PPI出现二次探底,未来有回升可能,总体我们认为中国宏观经济韧性依然较强,随着国家经济维稳措施的陆续出台与政策效果的逐渐显现,未来PPI有望出现回升。

--长江证券宏观分析师 赵伟:

CPI继续上行,食品普遍上涨,猪价涨幅扩大。非食品同比涨幅继续回落,教文娱、居住和交通通信是主要拖累项。CPI通胀仍可能阶段性对市场预期产生干扰。生猪供给持续收缩下,猪价成为影响CPI走势重要因素,对CPI同比拉动逐步扩大;同时,天气、灾害等影响下,大豆等粮食价格可能成为未来某个时段通胀预期抬升的新增变量。

综合猪价等因素情景分析,中性情景下,CPI或成“类N型”走势,年底或再出现一个高点、可能3%左右。

PPI同比进入负区间,主要受石油链拖累。主要行业环比来看,石油天然气开采、石油炼焦环比降幅扩大,非金属矿物制品降幅收窄,黑色采选、有色采选、非金属矿采选等涨幅扩大,黑色冶炼和有色冶炼等由降转升;主要行业同比变化较为类似,石油链仍是主要拖累项。

总需求承压下,PPI处于下行通道,未来一段时间或继续处于负区间。伴随财政收支平衡压力上升、棚改缩量和融资收紧对地产拖累等影响逐步显现,总投资压力或逐步显现;叠加全球景气加速回落,需求对PPI的拖累将逐步显现,未来一段时间PPI或继续处于负区间。

--交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

就是两个“分化”,一是CPI和PPI延续分化态势,二是CPI中的食品和非食品也出现分化。食品价格上涨非常明显的,尤其猪肉价格同比涨幅扩大到27%,按这个趋势,三季度以及下半年可能进一步上升。而且蛋类短期也有上升势头。不过,非食品价格同比涨幅是在收窄的,表明除食品以外的需求是偏弱的。

2017年下半年到2018年的下半年是猪肉价格的下行周期,现在正处在一个猪肉价格的上行周期中,再加上去年下半年开始猪瘟蔓延带来的冲击,导致猪肉价格超预期的上涨。

PPI负增更验证了需求偏弱的态势,说明整个工业领域需求是比较弱的。内外需求都在减弱,给PPI带来下行压力。

未来CPI有持续上升的趋势,猪肉价格目前看可能还会上升,给CPI带来扰动,但上涨的空间已经比较小了,不排除三季度末四季度初有回落的情况。另外,随着翘尾因素下半年明显减弱,也会缓和CPI上涨的压力。

PPI下半年的翘尾因素也在快速下降,下半年部分月份可能还会出现负增长。但也要看到宏观政策偏向积极扩大内需如消费和基建补短板,有助于PPI逐渐走稳。

--英大证券宏观研究员 胡研宏:

食品价格通胀加剧,工业品价格正式进入通缩。耐用品消费持续萎缩,不利于工业品价格稳定,工业品通缩短期不会结束。伴随经济下行引发的的消费衰退的风险依然存在。我们认为,当前,宏观经济在价格维度的评估得到了更多的信息,我们仍然维持需求偏弱的宏观看法。全球制造业收缩,总需求不利全球性物价水平稳定,原油价格上升空间有限。

此外,中美贸易摩擦问题也给农产品的供应增加了成本,农产品通胀风险仍然处于较高,但不处于很大的状态。

相关背景:

--伴随7月底的第12轮中美经贸磋商重启,已经有一批中国企业对美农产品采购成交;不过在美方表态将再对中国加征关税后,中国商务部表示,国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税,中国相关企业已暂停采购美国农产品。

--中国央行下半年工作电视会议指出,半年央行将坚持实施稳健的货币政策,保持松紧适度,及时预调微调。灵活运用多种货币政策工具,适时适度进行逆周期调节,保持流动性合理充裕。

--7月30日召开的中央政治局会议指出,当前经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须把握长期大势,抓住主要矛盾,办好自己的事。有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。

--中国总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时指出,当前全球经济增长动力减弱,国内经济下行压力加大,要坚持实施积极财政政策稳健货币政策和就业优先政策,适时预调微调,运用好逆周期调节工具。(完)

发稿 路透中文新闻部;撰写 乔艳红;审校 林高丽

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