July 10, 2019 / 2:27 AM / 14 days ago

即时观点:中国6月CPI符合预期PPI同比创近三年新低 通胀风险整体可控(更新版)

(新增分析师评论并调整标题)

资料图片:2018年12月,北京,一名女子在超市内购物。REUTERS/Jason Lee

路透北京7月10日 - 中国国家统计局周三公布,6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%,与路透调查预估中值和前值一致;6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比持平,路透调查预估中值为0.3%。PPI同比为2016年8月以来最低,当时为-0.8%。

分析师指出,CPI涨幅符合预期,主要受猪肉和翘尾因素影响,而持平的PPI也显示需求的疲弱,预计下半年随着扩大消费的稳基建投资的政策落实,PPI会维持相对平稳,中国出现通胀和通缩的可能性都不大。

6月CPI环比下降0.1%,与路透调查预估中值一致;PPI环比下降0.3%。6月CPI中的食品价格同比上涨8.3%,高于上月的7.7%;非食品价格同比上涨1.4%。

6月详细数据:

--CPI同比上涨2.7%(路透调查中值为上涨2.7%)

--PPI同比持平(路透调查中值为上涨0.3%)

--CPI环比下降0.1%(路透调查中值为下降0.1%),PPI环比下降0.3%

--CPI中食品价格同比上涨8.3%,非食品价格同比上涨1.4%

以下为分析师评论摘要:

中国国际经济交流中心研究员张永军:

物价走势与市场预期一致,无论是CPI还是PPI,影响CPI的猪肉的鲜果因素下半年会有所减弱,估计CPI后续几个月会维持在2.5-2.7%的目前水准,总体保持平稳态势。PPI亦不会有太大的波动,整体物价走都呈相对平和态势。

--联讯证券李奇霖、张德礼:

6月CPI和市场预期以及前值一致。食品与非食品走势继续分化,7月以来蔬菜批发价格有所回升,水果批发价格保持平稳,但去年7月猪肉价格上涨有一定高基数,预计7月CPI同比持平或小幅回落,在2.6%-2.7%。PPI略低于预期,PPI同比下降由生产资料拖累。

从食品和非食品的分化看,今年通胀的风险主要是供给端,尤其是水果和猪肉。水果价格的高点大概率已过,但可能要继续维持高位直到八九月水果上市。而从今年一季度养殖户补栏意愿不强但仔猪价格大涨看,三季度开始生猪供给压力可能进一步凸显,猪肉价格压力可能超过市场预期。

我们测算,由于猪肉涨价和油价低基数,四季度单月CPI同比有超过3%的风险。不过由于只是单月突破3%,并非整个季度都在3%以上,加之主要是供给因素引起的,总需求并不支持CPI同比持续高位,通胀风险整体可控。

--华泰证券李超宏观团队:

物价上涨压力可控,预计年内CPI高点低于3%,随着鲜菜大量上市和前期补栏雏鸡开始产蛋,蛋类和鲜菜价格环比有较明显下跌。未来“猪油共振”情形仍是通胀上行的最大风险因素,水果价格的上行风险有望随着夏季鲜果加大供应、秋季鲜果逐渐上市而得到缓解。6月或7月CPI同比增速或是年内的高点,预计年内高点低于+3%。

6月PPI同比零增长,据统计局表述,本月受国际油价下跌影响,原油开采及加工业价格均呈现下降;受前期钢材产量大幅度增加、市场供应充足影响,黑色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降。

我们认为未来对PPI环比表现的重要影响变量仍可能来自供给端,今年的供给侧政策变量最可能对PPI产生正向影响的是环保工作。年初以来环保工作在广度和深度上仍在继续推进,预计今年三四季度,PPI环比在部分月份当中或仍呈现正增长。但贸易摩擦升级的预期也可能从需求侧对PPI产生负面影响。总体而言今年PPI中枢仍较去年明显回落。未来工业企业利润累计同比增速能否转正,仍要看量价改善逻辑是否可持续,以及减税降费政策落地效果。

--交通银行金融研究中心研究员 刘学智:

6月CPI在预期范围内,主要受食品价格带动,虽然CPI涨幅高于2.5%,但非食品价格仅上涨1.4%,核心CPI涨幅较弱,整体通胀压力可控,离3%的通胀目标有一定距离。年内猪肉价格仍会扰动CPI运行,但其他因素推高通胀的可能性不大。

需求走弱对工业产品价格影响明显,在外部充满不确定性,出口有减弱预期的情况下,跟出口有关的工业品价格下降,而国内需求也有下降压力。预计下半年有部分月份可能出现通缩,有同比下降的可能,不过逆周期政策能提供一些支撑。

目前CPI运行平稳,政策还是要根据内外需求状况,物价波动不会制约逆周期政策。

--上海证券宏观分析师 胡月晓:

价格形势符合市场预期,消费品价格则受食品价格影响暂时维持高位,由于中国没有将易受供给端影响的食品和能源剔除的核心CPI,而通常的CPI价格走势较少体现周期性,因此,中国经济低迷下价格压力主要体现在工业价格上。

受基数效应影响和食品价格的季节性变动,未来CPI将下台阶,PPI将在零基线上下徘徊。这将为未来降息提供空间。

--中原银行首席经济学家王军:

应该说数据比较符合市场预期,受猪肉和翘尾因素影响,6月CPI保持同比上涨2.7%,下半年随着猪肉价格回落以及翘尾减弱,物价会呈小幅回落态势。整体物价走势会保持相对平稳,全年估计维持在2.5-3%的区间,物价不会成为影响下半年政策制订的重要因素。

PPI呈持平,环比下降,表明需求还是比较弱,考虑到下半年政策稳基建和扩大消费的举措,汽车消费会有所回升,PPI应该不会像15年那样陷入长期低迷,通胀和通缩的可能性都不大。政策选择方面财政政策仍应保持扩张力度,稳增长的压力仍然不小。

相关背景:

--美国总统特朗普在6月底与中国国家主席习近平会晤后,同意在双方恢复谈判的同时,暂停对价值3,000亿美元的中国输美消费品加征关税。中断两个月之后,美国和中国本周将重启贸易谈判,但在贸易战持续了一年之后,双方分歧几乎没有缩小迹象。

--李克强表示,要采取措施把中小企业和民营企业的融资成本明显降下来,正在向今年降1个百分点的方向努力。从宏观层面讲有降准和加大定向降准工具来利用,还有融资和其他方面工具来导向定向支持民企和中小企业,现在的问题是要把政策举措有效地传导到企业身上。

--中国央行货币政策委员会近日召开二季度例会指出,稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。

--中国央行货币政策委员会委员马骏表示,如果中美贸易关系不继续恶化,今年中国GDP(国内生产总值)增速保持在6%以上的概率还是挺大的,应该没有必要采取很大的新的刺激措施;其并认为利率并轨的方向应该是未来LPR(贷款基础利率)要更多反映政策利率变动。

--中国6月官方制造业PMI止跌,但连续第二个月处于荣枯线之下,分项指数显示供需双双放缓,从业人员指数创金融危机以来新低,凸显当前内外需走弱,经济延续弱势,稳增长稳就业压力不减。

--中国国务院办公厅最新发文,要求加强非洲猪瘟防控工作,加大对生猪生产发展的政策支持力度,省级财政要通过生猪生产稳定专项补贴等措施实行临时性生产救助,各地政府要加强市场信息预警,引导养猪场(户)增养补栏。(完)

发稿 路透中文新闻部;撰写 沈燕;审校 吴云凌/杨淑祯

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