July 12, 2019 / 9:35 AM / 2 months ago

即时观点:中国6月出口同比降幅温和 进口跌势超预期显内需疲弱(更新版)

路透北京7月12日 - 中国海关总署周五公布,以美元计价6月出口同比下降1.3%,进口同比下降7.3%,路透调查预估中值分别为下降2%和降4.5%;6月贸易顺差为509.8亿美元,高于路透预估中值446.5亿美元。

资料图片:2018年3月14日,上海,洋山港内的集装箱。 REUTERS/Aly Song

分析师们指出,数据显示内外需均走弱,随着全球经济放缓,预计下半年进口下滑比出口更快。此外,中美关系虽有所缓和令出口负面冲击有所缓解,但未来影响仍不可忽视。

海关数据显示,上半年以美元计价出口同比增0.1%,进口同比下降4.3%,贸易顺差为1,811.6亿美元。期内,中国对美国出口1,994.03亿美元,自美国进口589.23亿美元,同比分别下降8.1%和29.9%;贸易顺差1,404.8亿美元。

6月单月,中国对美国出口392.8亿美元,进口93.59亿美元,贸易顺差299.2亿美元。

以人民币计价的数据显示,上半年出口7.95万亿元,同比增长6.1%;进口6.72万亿元,增长1.4%;贸易顺差1.23万亿元,扩大41.6%。上半年中美贸易总值为1.75万亿元人民币,下降9%;中国上半年对美国出口同比下降2.6%,进口下降25.7%,对美国贸易顺差9,548.1亿元人民币,扩大12%。

6月要数据:

* 6月美元计价出口同比下降1.3%(路透调查预估中值为-2%)

* 6月美元计价进口同比下降7.3%(路透调查预估中值为-4.5%)

* 6月以美元计价贸易顺差509.8亿美元

* 6月以人民币计价出口同比增长6.1%,进口同比下降0.4%

* 上半年美元计价出口同比增长0.1%,进口同比下降4.3%,贸易顺差为1,811.6亿美元

中国进出口及贸易顺差图表:

以下为分析师评论:

--联讯证券分析师李奇霖、张德礼:

按美元计价,6月出口同比增速下降1.3%,分国别看,对美国、欧盟出口增速继续放缓,而对东盟和日本出口明显改善,与中国加强出口转移有关。6月进口同比下滑更快,反映经济仍处于主动去库存阶段,使得贸易顺差从416.6亿美元被动上升到509.8亿美元。

外部贸易风险短期缓和,在国内现行的增长形势和政策组合下,衰退式的顺差高位可能持续。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

国际经济格局的转变,带来了中国外贸发展拐点的出现,中国进出口平稳中缓慢下行的趋势形成,超出预期的顺差,体现为衰退式增长,中国外贸的这种态势未来仍将延续。外贸发展的这种变化使得国际收支仍能维持一个正的状态,这对中国货币增长暂时不构成压力,但中国外汇占款在货币投放中的作用已经显著下降,要维持货币平稳,对冲性的降准仍不可避免。

--民生银行研究院宏观经济研究中心主任 王静文:

出口增速下降但略好于我们预期,由上月的正增长转向下滑主要是因为全球经济下行、中美贸易摩擦加剧以及去年抢出口带来的高基数因素。但也有一些积极的信号,比如中国对越南和马来西亚的出口增速还是比较快的,体现出出口多元化的效果,从而使得出口表现出一定的韧性。

进口和我们预期相比出现明显走弱,主要是因为中国内需放缓,而且全球大宗商品价格走弱,尤其原油价格跌得比较狠。此外,中国对美国的进口关税从6月1日开始实施,导致自美国进口降幅加大。

展望下一阶段,中美之间贸易磋商重新启动,对于外贸企业的预期形成利好,7月10日的国常会也提出新的稳外贸举措,对进出口都会带来提振。但也要看到,全球经济下行的大趋势叠加中国经济依然处在放缓通道,以及去年下半年进出口增速均在高位,预计今年下半年进出口增速仍然会比较低迷。

由于进口增速下滑更大,导致贸易顺差同比增速走高,这种衰退型顺差可能会导致净出口对经济增长贡献提高,但进出口整体放缓会逐渐传导到投资、就业和收入端,对整个经济产生一个向下拉的力量,预计下半年经济仍处于寻底阶段。

--光大保德信基金首席宏观固收分析师 邹强:

出口增速回落主要是外需不振,也有短期抢出口现象的消退。由于美国惩罚性关税的征收延迟至6月15日,5月抢出口现象比较明显,6月有所趋弱,外需总体仍在继续下行。进口依旧偏弱,和目前内需不振的趋势是一致的,一方面是内需的不断下行,另一方面是贸易摩擦对于出口加工行业的冲击,悲观的贸易预期往往先反映在原材料进口上。

本月数据总体而言,出口弱,进口更弱。因此贸易顺差继续扩张。对于加工贸易而言,贸易摩擦加剧影响产成品的出口,但降低原材料的进口会更加明显。于是形成了本月的数据格局。

回顾美日贸易战的历史,也可以发现在贸易战初期日本经济走弱,进口走弱更加明显,贸易顺差仍然保持高位,之后日本推出财政加码才看到贸易顺差回落。我们也并不认为高顺差的情况会长期延续。当下外需回落的特征更加明显,同时国内有财政政策托底的可能,贸易顺差相应的会有所收缩。

预计三季度出口仍然有下行的趋势,主要是6月15日之后2,000亿商品25%关税落地会在三季度有比较明显的影响,但到四季度,由于中美贸易再度开始协商,并且基数也开始走弱,出口数据反而会有所企稳。

--中海晟融经济学家 张一:

总体来看,外贸进出口呈现逐季下降态势,外需不足是今年下半年稳增长最大的挑战。长期结构性改革固然重要,但短期政策刺激也应提上日程。

中美经贸谈判短期难有成效,中国将更多采取扩大进口方式来避免冲突进一步升级。农产品进口的增加将进一步压制通胀。

顺差扩大更多反应内需疲弱而非外需增加,预计下半年仍有可能延续收缩性顺差扩大的态势。

--西南证券宏观团队 杨业伟、张伟:

数据显示内外需均走弱,随着全球经济放缓,出口呈现出持续放缓态势,而内需走弱带动进口增速继续疲弱,同时也受去年低基数因素推动。进口更快速度的放缓推动贸易顺差扩大,全球经济放缓环境下出口将持续回落,中美贸易战加码导致转口贸易增加,而内需放缓带动进口持续疲弱。

--华泰宏观团队 李超:

进口数据的走弱在一定程度上反映出中国内需的下行风险,目前政策仍以托底为主,具体还应重点关注7月底的政治局会议。出口增速高于预期,可能是因为中国对非美国家的出口增速尚好,部分抵消了对美出口的负效应,这在人民币贬值的情况下会更为突出。中美关系有所缓解,出口负面冲击有所缓解,但未来影响不可忽视。

中国贸易差额主要取决于出口和进口回落的速度,如果全球经济回落风险和中美贸易摩擦的风险更大,那么可能会制约出口增速从而导致我国贸易顺差收窄,如果内需不振,从而限制进口增速,并且回落幅度快于出口增速,那么可能会导致“衰退式”顺差。

目前来看,我们认为,4月底以来,国内的政策取向重新回到三大攻坚战和去杠杆上来,逆周期调控政策逐渐减弱或退出,“衰退式”顺差的可能仍会延续。如果国内政策重新强调逆周期调控和“六稳”,那么“衰退式”顺差的可能会有所减小。

--华宝信托宏观分析师 聂文:

进口增速较低说明国内需求未来一两个季度还呈现整体下滑的态势,对全球经济同步放缓仍存担忧。中美贸易战不会恶化,但全球经济同步放缓将影响下半年出口增速进一步下滑,幅度不会太大。

下半年来看国内需求进一步下滑,国际也不乐观,石油等价格因素也有拖累,预计进口下滑比出口更快。目前到明年上半年,经济可能还是处于探底过程。

--中原银行首席经济学家 王军:

出口温和放缓,显示外需市场受全球经济放缓影响表现不振,但对美出口明显大幅回落,贸易摩擦影响正在逐步体现,预计下半年这种影响可能还会更大一些。进口快速下跌,反映国内需求萎缩更为严重。但是这种“衰退型顺差”的扩大,反而使得净出口对经济增长的贡献增加。

--浙商银行金融市场部宏观策略分析师 蔡浩:

综合来看,受5月10日美国对中国2,000亿进口商品加征关税影响,6月出口有所下行,但幅度也在预期中。中美元首虽然在G20(大阪)会议上达成继续进行贸易谈判的一致意见,但已经征收的关税并不会停止。

预计出口下半年的形势依然严峻,而进口方面,对美进口,尤其是对美农产品进口,下半年可能会有所提速。从数据的变化来看,6月进出口数据与预期相差不大,对债市的影响相对中性。

**相关背景**

--国务院总理李克强周三召开国务院常务会议确定进一步稳外贸措施,以扩大开放助力稳增长稳就业,包括研究进一步降低进口关税总水平,完善出口退税政策。

--中国商务部发言人高峰周四表示,中美经贸高级别磋商牵头人9日通话,双方经贸团队正在认真落实两国元首的重要共识,就下一步的具体安排保持沟通;中国并没有出现大规模外资撤离的情况。白宫国家经济委员会主任库德洛稍早亦称,美中贸易谈判代表周二进行了建设性的通话。库德洛在白宫对记者表示,双方正在讨论举行一次面对面的会议。

--尽管中美经贸摩擦给中国稳外资和外贸带来一定变数,但中国商务部多位官员周二表示,影响总体可控;他们并强调,不应直接将产业外迁与中美经贸摩擦直接挂钩,的确有少数企业受影响外迁,但很多高技术含量高附加值的产业也在向国内转移。

--中国国家主席习近平和美国总统特朗普6月底同意,中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税,两国经贸团队将就具体问题进行讨论。(完)

发稿 路透中文新闻部;整理 许菁;审校 林高丽

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