November 8, 2019 / 4:45 AM / 15 days ago

即时观点:中国10月进出口降幅均超预期收窄 低基数下年内有望企稳

路透北京11月8日 - 中国海关总署周五公布,以美元计价10月出口同比下降0.9%,进口同比下降6.4%;路透调查预估中值分别为下降3.9%和下降8.9%。10月贸易顺差为428.1亿美元,路透预估中值为408.3亿美元。

资料图片:2013年9月,上海,洋山港集装箱码头。REUTERS/Carlos Barria

海关数据显示,前10个月,中国进出口总值3.74万亿美元,下降2.5%。其中,出口2.04万亿美元,下降0.2%;进口1.7万亿美元,下降5.1%;贸易顺差3,402.9亿美元,扩大34.9%。前10个月中国对美国出口下降11.3%,进口下降25.4%。

tmsnrt.rs/34FLSSb

10月主要数据:

* 10月美元计价出口同比下降0.9%(路透调查预估中值为下降3.9%)

* 10月美元计价进口同比下降6.4%(路透调查预估中值为下降8.9%)

* 10月以美元计价贸易顺差428.1亿美元(路透调查预估中值为408.3亿美元)

* 10月以人民币计价出口同比增长2.1%,进口同比下降3.5%

以下为分析师评论:

--西南证券宏观团队 杨业伟、张伟:

虽然中美贸易冲突改善,但出口更多由全球经济走势决定。虽然近期中美贸易冲突改善,双方将分阶段取消已经加征的关税,但考虑到之前加征关税时期汇率贬值,转口贸易等因素对冲了关税的冲击,因而中美双方出口均未较全球其它地区出口出现更大跌幅。因此,在取消关税加征阶段,汇率升值以及转口贸易减少等对冲因素变化,意味着出口也难以大幅回升。出口走势依然由全球经济决定。10月对美、日、欧出口分别增长-16.2%、-7.8%和3.1%,继续处于弱势。在全球经济放缓背景下,出口难以明显回升。

内需改善驱动进口小幅回升。虽然工业品价格同比跌幅加大,但随着内需改善,进口跌幅小幅收窄。10月原油、铁矿石进口量同比分别增长11.5%和5.0%,增速与上月基本持平。随着内需持续企稳,以及工业品价格同比开始回升,进口增速将持续改善。

外需弱平稳,内需改善,贸易顺差将逐步收窄。全球经济走弱将带动外需保持弱势,中美贸易冲突缓和难以改变这一状况。而随着国内稳增长政策逻辑,基建投资小幅回升和房地产强韧将带动进口逐步回升。未来一段时间,外贸形势将呈现外需弱平稳,内需逐步改善,而贸易顺差逐步收窄的格局。

--凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家 Martin Rasmussen:

展望未来,我们认为全球增长放缓将继续对中国出口构成压力,这种压力不太可能被中美“第一阶段”贸易协议中提议取消部分关税所完全抵消。而且,考虑到近期人民币汇率因为对贸易谈判将达成协议的预期而升值,汇率对出口支撑将有所减弱。

由于库存周期的转变,我们预计未来几个月的进口增长将有所恢复。但是,内需趋弱意味着进口不太可能出现强劲反弹。

--招商证券宏观分析师 刘亚欣:

出口回升中一般贸易回升幅度较大,加工贸易仍然相对低迷,分别为4.0%、-9.3%(上月分别为0.9%、-18.6%),显示全球贸易链受制于贸易摩擦的不确定性仍处于不活跃的状态,中美关系阶段性的改善对于出口的直接影响可能并不显著,但通过商品价格上涨、企业利润改善、从而最终传导到总需求的改善,可能对出口产生间接带动。此外由于商品价格回升、美元指数走弱,价格因素本身也对本月出口有一定带动。

进口在去年同期基数较高的情况下仍然相对强劲,原因有三:一是时点性因素的影响(上月进口较低迷,可能存在月度间的腾挪);二是内需或已见底,不会进一步拖累进口增速;三是价格因素的带动:10月CRB指数上升0.5%,食品、金属分析分别上涨1.9%、0.3%,而美元指数回落、人民币升值对进出口增速均有正向带动。

展望未来,只要内外需保持相对平稳,随着去年同期抢出口消退、内外需求回落等因素带来的基数的下滑,贸易增速将获得自然回升和转正的力量。

--华宝信托宏观分析师 聂文:

数据比预期好一些,欧美PMI这两月有改善,又即将到11-12月的西方传统消费旺季,外需企稳,加之中美贸易摩擦缓解,对进出口恢复有利。从9月以来的高频数据(发电耗煤量、房地产销售等)和先行指标来看,经济虽在下行但有一定韧性。

今年到明年上半年,经济下行的态势可能难以改变,但进度要慢很多,预计现在到明年上半年,(GDP增速)继续下探5.8%,随着前期刺激政策发挥作用会逐步企稳;预计今年全年在6.1%左右。

政策方面还会保持定力,主要着眼于中长期,减税并加大服务业新兴产业的支持,同时会有一些结构性放松,如本周的下调MLF(中期借贷便利)利率,刺激汽车消费等。

--国信证券宏观固收团队:

展望11月和12月,外贸形势大概率企稳反弹。一方面,去年高基数效应消退;另一方面,中美贸易磋商取得阶段性进展,外贸信心将有所增强。

--海通证券宏观团队 姜超、李金柳:

出口降幅收窄。10月中国以美元计价出口同比降幅收窄至0.9%(前值降3.2%)。10月美国、欧元区PMI指数小幅回升,日本继续放缓,外需整体低位徘徊。

外需涨跌互现。从国别和地区来看,10月中国对欧盟(3.1%)出口增速回升,对美国出口(-16.2%)降幅收窄,而对日本(-7.8%)出口增速继续放缓;新兴经济体中,对东盟(15.8%)、韩国(5.5%)出口大幅改善,对印度(-10.1%)、中国香港(-15.5%)出口增速继续回落。

进口增速改善。10月中国进口同比回升至-6.4%(前值-8.5%)。从数量看,10月中国进口大豆(-10.7%)明显减少,铁矿石(5.1%)增速略降,而进口原油(11.6%)和铜(2.6%)增速回升;从金额看,价格因素导致进口铁矿石(36.3%)、原油(-9.6%)增速放缓。受益于手机新机型需求乐观,10月进口集成电路的数量(21.4%)和金额(-7.2%)同比均持续提升。

顺差继续回升。10月进出口增速双双改善,贸易顺差也回升至428.1亿美元,较去年同期高出近100亿美元。10月广交会出口成交额同比略降1.9%,意味着外需整体仍弱,但考虑到去年四季度开始对美出口基数大幅走低,而近期磋商取得积极进展,短期贸易担忧缓解,未来对美出口增速跌幅或仍继续收窄,有利于人民币汇率暂稳。

--中海晟融首席经济学家 张一:

如果考虑去年同期的高基数,出口表现相对较好。出口的企稳,除了前期人民币贬值效应以外,宽货币带来的主要经济体经济企稳也是重要因素。考虑到后两个月的低基数,出口大概率在未来两月出现小幅增长。

出口的弱复苏和年底基建项目的加速落地将推动经济短期企稳,预计四季度经济增速在6.1%。

但进口持续疲弱意味着如果没有更加有效措施,经济将在明年面临进一步的下行压力。

近期中美贸易的阶段性缓和有助于中美两国贸易逐步摆脱两位数负增长态势,尤其从美国进口将出现报复性反弹。

**相关背景**

--中美两国官员周四表示,双方同意若完成“第一阶段”的贸易协议,将取消对彼此商品加征的关税,这在美国总统特朗普部分顾问间引发分歧。

--中国国家主席习近平在第二届中国国际进口博览会开幕式上称,各国面对矛盾和摩擦,协商合作才是正道;要坚持以开放促发展,坚决反对单边主义、保护主义。中国将推动进口和出口、货物贸易和服务贸易、双边贸易和双向投资、贸易和产业协调发展,促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合。

--中国总理李克强在第14届东亚峰会上表示,RCEP的15个成员国决定今年年底前完成少数遗留问题的磋商,在明年RCEP领导人会议上正式签署。这将为本地区带来更加开放稳定的贸易和投资环境,有利于提振地区国家信心、应对当前世界经济下行压力、维护东亚繁荣发展势头。

--特朗普政府一名高级官员对路透表示,美国总统特朗普和中国国家主席习近平签署一项期待已久的初步贸易协议的会面可能会推迟到12月,因为有关条款和地点的讨论仍在继续。这位官员表示,旨在结束破坏性贸易战的“第一阶段”协议仍有可能无法达成,但达成协议的可能性更大。

--新华社刊发中国共产党十九届中央委员会第四次全体会议决定称,实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放,推动制造业、服务业、农业扩大开放,保护外资合法权益,促进内外资企业公平竞争,拓展对外贸易多元化,稳步推进人民币国际化。

--中国司法部网站发布外商投资法实施条例(征求意见稿),作为明年实施的《外商投资法》配套行政法规,在鼓励外商投资方面规定,外国投资企业在鼓励目录内的特定行业、领域、地区投资的,可依法享受财政、税收、金融、用地等方面的优惠待遇。(完)

发稿 路透中文新闻部;整理 宿泱韫;审校 吴云凌/张喜良

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