October 14, 2019 / 3:39 AM / a month ago

即时观点:中国9月出口降幅为七个月最大 内外需疲弱未来仍承压(更新版)

(新增更多分析师评论及调整标题)

2019年8月6日,上海,洋山港集装箱码头。REUTERS/Aly Song

路透北京10月14日 - 中国海关总署周一公布,以美元计价9月出口同比下降3.2%,进口同比下降8.5%,路透调查预估中值分别为下降3%和降5.2%;9月贸易顺差为396.5亿美元,路透预估中值为顺差333亿美元。其中,9月出口降幅为今年2月以来最大。

海关数据显示,前三季度以美元计价出口同比下降0.1%,进口同比下降5.0%,贸易顺差为2,984.3亿美元。

9月主要数据:

* 9月美元计价出口同比下降3.2%(路透调查预估中值为-3%)

* 9月美元计价进口同比下降8.5%(路透调查预估中值为-5.2%)

* 9月以美元计价贸易顺差396.5亿美元(路透调查预估中值为333亿美元)

* 9月以人民币计价出口同比下降0.7%,进口同比下降6.2%

* 前三季度美元计价出口同比下降0.1%,进口同比下降5.0%,贸易顺差为2,984.3亿美元

以下为分析师评论:

--华泰宏观团队:

从基本面来看,全球经济下行和中美贸易摩擦是导致中国出口增速下行的两大因素。中美贸易谈判在波折中前行,不仅对中美两国产生影响,也会拖累全球经济增长,虽然最新一轮谈判阶段性向好,但我们认为中美博弈仍然是波折中前行,而且已加的关税没有降低,因此我们估计关税对进出口贸易的影响可能已经实际产生。

从需求端的数据来看,全球贸易需求较差成为制约中国出口增长的重要因素。中国贸易差额主要取决于出口和进口回落的速度,如果全球经济回落风险和贸易摩擦的风险更大,那么可能会制约出口增速从而导致我国贸易顺差收窄,如果中国内需不振,从而限制进口增速,并且回落幅度快于出口增速,那么可能会导致“衰退式”顺差。目前来看,衰退式顺差仍在持续。

--交通银行金融研究中心:

贸易摩擦叠加内外需疲弱,进出口降幅扩大,未来几个月进出口压力依然存在,但不宜过度悲观。贸易摩擦负面影响可能进一步显现,美欧经济景气度呈下降态势,WTO最新报告继续下调全球货物贸易量增长速度,预测2019年仅增长1.2%,较去年的3%低了1.8个百分点,也低于全球经济增长预期。

未来中国外贸发展面临的外部环境依然复杂严峻,不稳定不确定性因素依然较较多,但不宜过度悲观。一是中国产品竞争力较强,具有快速转向的能力;二是市场多元化成效明显,对欧盟、东盟及“一带一路”沿线国家和地区出口将保持稳定增长;三是稳外贸政策效应持续释放;

四是人民币汇率适度贬值,一定程度上有助于缓解出口压力。此外,中美新一轮经贸高级别磋商,在一些领域取得了实质性进展,这有助于稳定市场预期。

--民生银行研究院宏观分析师 伊楠:

9月出口超预期下滑,一是因为外需持续放缓拖累出口增速,二是已加征关税影响持续显现,三是受去年同期的高基数拖累。进口降幅亦超预期因为内需有所好转但仍然疲弱、大宗商品价格的下行和贸易摩擦的抑制作用。尽管局势出现缓和,中美相互加征关税效应持续显现,出口导向的进口继续受到贸易摩擦抑制。

目前,中美贸易达成第一阶段协议,局势出现好转,但是已加征关税效果将继续显现。如果进展顺利,预计两国将于11月APEC会议期间签署第一阶段贸易协议,但最终结果仍具有不确定性。后续阶段贸易谈判问题更加核心,涉及双方核心诉求,达成协议难度较大。

此外,全球经济增长进一步下滑态势尚未发生明显变化,外部需求将进一步放缓。最后,国内经济有所改善、但下行压力依旧较大,稳增长政策逐渐落地生效将起到部分对冲作用,但是难以出现大幅反弹。综上所述,预计后续进出口增长仍将承压。

--海通证券宏观分析师 姜超、李金柳:

全球经济减速,外需整体偏弱,而受去年同期抢出口因素影响,出口基数也偏高。近期中美磋商在部分领域取得实质性进展,中方将增加农产品进口、美方原计划的新增关税继续暂缓,有助于缓解短期贸易担忧,人民币汇率暂稳。

--招商证券高级宏观分析师 刘亚欣:

出口基本符合我们的预期,根据此前美国所说的10月15日、12月15日开始进一步加征一部分关税,企业现阶段仍然有规避关税而抢出口的需求;但是,去年同期强劲的抢出口造成了高基数,海外基本面目前来看相对平稳但未形成明显向上趋势,因此出口同比增速小幅下滑。

考虑到去年同期基数较低而本月增速进一步下滑,进口增速相对低迷,低于预期,一方面考虑是大宗商品价格下行的影响,另一方面仍存在加工贸易进口低迷的拖累。

预计出口短期不会有明显起色,虽然短期中美贸易关系有所改善,但仍处于变化之中,对实体经济和全球需求的改善有限。

--中海晟融经济学家 张一:

第一,应该客观看待外贸数据。考虑到去年同期基数较高、外部经济持续恶化导致外需萎缩等因素影响以及内部经济持续下等因素影响,无论进口还是出口疲软都是预料之中的事。

第二,考虑到社融数据反弹、基数因素和贸易摩擦短期缓解以及人民币贬值等因素,出口在10月弱反弹是大概率事件,但很难对经济有多大带动作用。经济企稳还是有待政策发力。

第三,如果美国关税短期内没有取消,关税影响会在明年进一步显现,叠加大环境影响,出口也难以好转,多元化是难以弥补上述因素的影响。

第四,如果就业不出现大的问题,短期内政策还是以稳为主,很难看到大规模刺激政策出现。因此,在外贸形势难以出现迅速好转的情况下,经济仍将承压。

--中原银行首席经济学家 王军:

进口所表征的内需还是更弱一些,对美出口下降被其他市场表现不错所对冲,另外,出口表现也显然受益于人民币贬值。贸易摩擦缓和有助于预期恢复,但未来全球经济放缓成为新的更大负面因素。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

外贸发展还是保持了衰退式发展的特征:进出口增长均下降,且进口下降更加迅速,从而保持了高顺差态势。这种状况说明:中国经济的外向特征很显著;中国制造能力很大部分为世界经济服务。

由于大宗商品价格已处市场均衡状态,全球经济疲弱下价格低迷亦成常态,未来中国的高货物贸易顺差态势预计仍能维持。贸易顺差的平稳亦奠定了国际收支平稳的基础,从而为货币基础平稳创造了条件;出于维持货币增长平稳的需要,中国未来还是需要进一步的降准、降息。

**相关背景**

--美国和中国上周五就第一阶段贸易协议达成一致,促使美国总统特朗普暂缓实施威胁将在下周二生效的上调对华关税举措,但官员们表示,该协议仍需形成文字,需要更多工作才能最终敲定。美国总统特朗普在椭圆形办公室告诉记者,双方非常接近结束贸易战。

--美国商务部把中国一地方公安局和包括视频监控公司海康威视及其他七家企业在内的28家机构和企业加入贸易黑名单。中国商务部表示中方对此表示强烈不满和坚决反对。敦促美方立即停止在涉疆问题上说三道四,停止干涉中国内政的错误行径,尽快将相关中国实体移出“实体清单”。

--国际货币基金组织(IMF)新任总裁格奥尔基耶娃表示,全球经济正陷入“同步放缓”,且警告称,如果各国政府不采取任何行动来解决贸易冲突和支持增长,全球经济将进一步放缓。世界贸易组织(WTO)表示,今年全球贸易将增长1.2%,2020年则将增长2.7%,下修此前的预估,因美国和中国间的贸易冲突打压全球贸易。(完)

发稿 路透中文新闻部;整理 许菁;审校 吴云凌

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