May 8, 2019 / 5:13 AM / 17 days ago

即时观点:中国4月进口增速创半年新高出口负增长 未来外贸形势不确定(更新版)

路透北京5月8日 - 中国海关总署周三公布,以美元计价4月出口同比下降2.7%,进口同比增长4%创半年新高;路透调查预估中值分别为增长2.3%和下降3.6%。4月贸易顺差138.4亿美元,收窄47.2%,路透调查中值为顺差350亿美元。

资料图片:2017年2月,中国天津,港口集装箱附近的进口汽车。REUTERS/Jason Lee

以人民币计价,4月出口同比增长3.1%,进口同比增长10.3%,贸易顺差为935.7亿元,收窄43.8%。

前四月,以美元计价的出口同比增长0.2%,进口同比下降2.5%,贸易顺差894亿美元,扩大26%。人民币计价的出口同比下降4.8%,自美国进口下降26.8%;对美贸易顺差扩大10.5%。

分析师们指出,4月进口强主要是由于前期稳增长政策落地、内需有所改善,而出口弱是春节过后企业“节前抢出口”效应消失,加之高基数和外需弱的影响。考虑到中国国内经济向好的基础不算牢固、全球贸易需求仍有下行压力,未来进出口走势仍存不确定。

4月要数据:

* 4月美元计价出口同比下降2.7%(路透调查预估中值为增长2.3%)

* 4月美元计价进口同比增长4%(路透调查预估中值为下降3.6%)

* 4月以美元计价贸易顺差138.4亿美元,收窄47.2%

* 4月以人民币计价出口同比增长3.1%,进口同比增长10.3%

中国进出口及贸易顺差图表:

以下为分析师评论:

--光大保德信宏观策略分析师 邹强:

4月数据总体而言进口强,出口弱,因此贸易顺差是不及预期的。月度出口增速回落的原因主要是春节错位的影响,3月的高增速水平是春节效应形成的凸点,本身就是无法持续的。进口反而有所改善,进口增速从3月的-7.6%上行至4%,说明前期稳增长政策落地,内需有所改善。

当下贸易摩擦是资本市场关注的不确定性。我们认为,不管中美贸易谈判的结果如何,这种进口强而出口弱、顺差收缩的格局都将延续。如果谈判不成功,美国再加关税,将势必影响中国出口;如果谈判成功,谈判的目的就是美国要缩减对华顺差。

所以,我们认为当下不宜对外需抱有太高的希望。从宏观的格局而言,今年一季度也是中国需求改善的最为明显,在这种环境下,往往贸易会成为一个略偏负面的因素。

--中国黄金集团首席经济学家 万喆:

4月进口数据超预期,实际上和整个一季度以来整体经济速度增长不错是相对应的,在去年底逆周期政策调整以来,各方面都在提升中国经济增长以及对冲上面下了很大功夫,进口的表现有一点滞后,整体看是比较正常的。

出口的下降实际上与去年4月的高基数有关,另外经济形势还存在一定不确定性,除了中美贸易因素之外,还有全球经济形势的因素,对未来出口的形势还要保有谨慎态度。

--华宝信托宏观分析师 聂文:

4月出口略超预期,但与全球贸易表现基本一致,进口回升主要由于前三个月需求有改善,企业加库存增多。后续从基本面看,中国和美国经济都有企稳,欧日稍差,预计进出口均处在温和状态,在0-5%波动。

但若5月10号未达成协定,鉴于中国在全球产业链中间环节所处的重要地位,全球产业链会受到冲击,出口可能降至-5%到-10%,若对所有中国产品均加征关税,预计中国进出口会再下一个台阶。中国和美国国内经济向好的基础均不算牢固,未来两三个季度都有向好的方向或向坏方向发展的可能。

--华泰证券宏观团队 李超:

春节过后企业“节前抢出口”效应消失,而且由于今年春节较早导致的3月错月效应也消失,因此3月当月较高的同比增速不可持续,预计今年全球经济仍将维持下行态势,外需走弱制约出口。展望未来,各种不确定因素仍在,全球贸易需求仍有下行压力,预计后续出口增速较难反弹。

4月进口数据相比3月有所好转,也主要得益于去年年底以来逆周期调控政策稳住总需求。但是,在中国经济出现企稳迹象的情况下,金融防风险和三大攻坚战再次成为政策主题,逆周期调控政策的力度有所减轻。预计可能对未来进口增速有一定制约。总的来说,我们倾向认为中国贸易顺差逐渐收窄的概率较高。

受中美谈判影响,中国外部环境的不确定性增大,市场也出现了一定的波动。预计中国会加速改革来应对外部风险。利率市场化改革可能会加速推进,而利率市场化改革的过程中,通过将贷款基础利率与政策利率挂钩,再通过降低政策利率的方式降低社会融资成本,是金融供给侧改革的题中之义。因此,央行可能会选择降息来应对外部不确定性。

--中海晟融经济学家 张一:

4月份出口增速下滑主要是缘于去年同期的高基数。2018年同期,出口增速为11.92%,为当年第三高增速。在去年高基数情况下并叠加外部环境转劣,出现小幅负增长难免,这也符合我们之前预期,即在2018年出口双位数意外增长之后,今年出口很难再保持去年的增速。

进口的正增长一定程度上说明前期的积极财政政策已经传导到内需,除了基建投资扩大以外,减税预期下企业加快原料进口也一定程度上推高了4月份进口。一般而言,年初的进口与二季度以后的出口相关,但考虑到4月份进口增长的特殊性,我们认为很难说未来出口就会出现回暖。

目前中美贸易谈判的波折增加了未来出口的不确定性。10%的关税可以通过汇率贬值和增加出口退税进行对冲,但是25%的关税就很难通过上述方式对冲。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

4月出口放缓,回落超市场预期,市场原先认为贸易战缓和背景下外贸会延续复苏态势,实际情况表明,海外经济发展状况是决定中国外贸发展的主要因素,海外经济增长趋软导致了中国外贸的转软。

顺差收窄增加了中国央行降准的压力,今年央行能以比市场更高容忍度不降准,顺差带来了外占平稳是重要因素,随着外占稳中趋弱的格局延续,央行进一步对冲性降准的压力必然加大。年内“双降”仍可望。

**相关背景**

--国家主席习近平在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛的开幕式上表示,中国将采取一系列重大改革开放举措,进一步降低关税水平,更大规模增加商品和服务进口,更广领域扩大外资市场准入;并强调中国不搞以邻为壑的汇率贬值,将不断完善人民币汇率形成机制。

--美国总统特朗普5月5日大幅加强对中国在达成贸易协议方面的施压,他宣布,本周将提高对2,000亿美元中国输美商品的关税,而且很快会对另外数千亿美元中国商品加征关税。

--中国商务部5月7日表示,应美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦的邀请,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月9日至10日访美,与美方就经贸问题进行第十一轮磋商。(完)

发稿 路透中文新闻部;整理 许菁;审校 张喜良

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