November 8, 2018 / 3:50 AM / 5 days ago

即时观点:中国10月进出口增幅均远超预期 但明年外贸形势料不乐观(更新版)

路透北京11月8日 - 中国周四公布了远超预期的外贸数据,显示在中美贸易摩擦不确定下企业的抢单仍在持续,同时人民币汇率的贬值也在一定程度上支撑了出口的快速增长,预计受上述因素影响,年内中国外贸的高增长仍可持续。

2017年2月,中国天津,港口的集装箱和车辆。REUTERS/Jason Lee

分析师预计,明年的外贸形势很难乐观,因中美贸易摩擦的不确定性以及中国和全球经济的增速都有下行压力,疲弱的内外需可能给未来外贸形势蒙上阴影。

中国海关总署周四公布,以美元计价10月出口同比增长15.6%,进口同比增长21.4%,路透调查预估中值分别为11%和14%。

海关数据显示,10月贸易顺差为340.10亿美元,路透预估中值为顺差350亿美元。

按美元计价,前10个月,中国进出口总值3.84万亿美元,增长16.1%。其中,出口2.05万亿美元,增长12.6%;进口1.79万亿美元,增长20.3%;贸易顺差2,542亿美元,收窄22.3%。

以人民币计价,中国10月出口1.49万亿元,增长20.1%;进口1.26万亿元,增长26.3%;贸易顺差2,336.3亿元,收窄5%。

海关网站公布的新闻稿并显示,今年前10个月,中国货物贸易进出口总值25.05万亿元人民币,比去年同期(下同)增长11.3%。其中,出口13.35万亿元,增长7.9%;进口11.7万亿元,增长15.5%;贸易顺差1.65万亿元,收窄26.1%。

主要数据:

* 10月美元计价出口同比增长15.6%(路透调查预估中值为增长11%)

* 10月美元计价进口同比增长21.4%(路透调查预估中值为增长14%)

* 10月贸易顺差340.1亿美元(路透调查预估中值为顺差350亿美元)

以下为分析师评论:

--海通证券宏观团队 姜超、李金柳:

从人民币计价数据看,汇率贬值因素推动10月出口(20.1%)和进口(26.3%)增速继续改善,顺差2336亿元人民币,连续两个月扩大。但今年秋季广交会数据不佳,成交额同比下降1%,其中对美成交同比降30.3%,对日成交同比增74.4%,结合10月我国新出口订单PMI降至46.9%来看,抢出口扰动后续减退后,明年上半年出口或仍有压力。

--招商证券宏观团队:

从四方面看,目前没有迹象证明存在明显的抢出口:第一,对美出口没有边际走强,第二,美国进口中来自中国和中国香港的比例变化与往年规律一致,第三,从对美出口类别来看,也没有出现三季度加关税品类相较二季度增速的明显变化,第四,即使考虑转口贸易,9月美国进口增速基本与8月持平,美国整体需求未显著上升,也不支持其对我国出口带来显著带动。因此本月出口强劲的原因可能有二,一是新兴市场需求或有修复,二是去年10月出口有略有低基数(去年9月、11月出口数量指数均在106以上,10月仅为103.6)。

--西南证券宏观分析师 杨业伟:

提前出口继续支撑外需。我们以当月汇率折算的10月美元价对美国出口同比增长12.1%,增速近较上月小幅回落1.9个百分点,依然处于高位。而10月对日本和欧盟出口同比增速则分别下滑7.3和3.9个百分点至7.0%和13.5%。另外一方面,中美贸易冲突升级导致中国与其它地区贸易增速加快,特别是转口贸易。10月,大陆对香港出口同比增长22.4%,增速较上月提升3.8个百分点,继续保持高速增长态势。

上游生产恢复拉动进口增速回升。随着环保限产力度减缓,上游产出明显回升,钢铁、有色等行业工业增加值同比增速分别从去年末的-1.5%和5.4%快速提升至今年9月的10.1%和9.8%。

虽然10月出口依然保持高增速,但贸易战的影响终究会显现,随着提前出口因素的消退,叠加全球经济进入共振下行区间,出口增速将开始逐步走弱。而对进口来说,上游生产的恢复大多是环保限产放松后恢复性的,在终端需求走弱压制下,生产恢复难以持续。特别是需求走弱和供给上升导致价格开始下跌后,生产会收到更明显的抑制,因而进口回升难持续。我们依然维持对未来进出口同时走弱的判断。

--中国国际经济交流中心研究员 张永军:

中国10月份贸易数据相当不错,一方面与国内降低关税扩大进口的政策有关,进口大增,同时汇率贬值以及外贸企业的抢单等均成为今年外贸数据亮丽的重要原因,估计到年底外贸形势都不错。

但因中美贸易战的不确定性在上升,同时企业对明年的预期也不是很好,如果美国继续跟贸易伙伴摩擦不断,势必会影响全球的贸易形势,在内外需双双面临回落的压力下,明年的外贸形势会比较严竣。

--中海晟融首席经济学家 张一:

总体上看,外贸还是符合上半年进口强下半年出口强同时下半年顺差扩大这么一个统计规律。贸易摩擦并没有对出口带来太多影响,主要是汇率贬值一定程度上冲销了加税所带来的影响,同时美国经济增长强劲,外需也是拉动对美出口增长的重要因素。

去产能对上游产品供给的效应正在逐步显现,矿产品尤其是煤炭进口增加就是一个典型的反映。

按照人民币计价,10月份顺差同比缩小5%,但如果考虑汇率因素,顺差可能缩小更大。随着扩大进口力度进一步加大以及本身储蓄率的降低,未来顺差有可能进一步缩小。但就此判断中国由外贸顺差国转为逆差国,为时尚早。

综合全年判断,外贸增长高于10%已经成定局,年中有关外贸悲观预期基本被证伪。究其原因,主要是一些短期、局部的因素被放大导致市场判断出现误差。展望明年,只能说不是太好判断,但是外贸尤其是出口出现趋势性放缓是大概率事件,即使中美谈判达成框架性协议。

--华宝信托分析师 聂文:

10月进出口数据超预期,一是今年还是有出口抢单因素,二是人民币贬值对此前美国对中国出口产品加征关税有一定对冲,三是从历史情况看四季度有圣诞节效应,所以尽管近期全球PMI和贸易都有所下滑,中国进出口仍表现强劲,这也说明中国处于全球产业链比较重要的环节,好多都是唯一供应商,年内外贸预计能保持强劲,出口增速约在10%。

对明年的形势会比较担忧,从PMI和货运指数看,全球经济明年复苏势头会减弱,中美关系也充满不确定,尤其是美国明年可能将税率提高至25%。预计明年出口增速可能降至0-5%。今年中国投资消费增速已处于历史低位,明年出口增速料下降,在内需不足情况下进口也会受影响,经济增长目标可能从6.5%下调。

--中原银行首席经济学家 王军:

中国10月份的进出口增幅远超预期,一方面与人民币贬值带动出口有关,另一方面也与因中美贸易摩擦不确定性,企业抢单有关,同时包括美国、欧盟等国家的全球经济尚好,也提振了外需,带动了中国的出口。预计后续两个月外贸仍有可能维持目前的态势,但明年就不乐观了。

从广交会的结果看,很多企业对明年外贸预期并不乐观,同时包括中国在内的全球经济都在减速,内外需双双回落以及中美贸易摩擦的不确定性,有可能导致明年外贸出现断崖式下滑,从而拖累经济。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

10月外贸再度好于预期,表明前期人民币贬值的效用不小。关税的影响作用比较滞后,而贬值对当期出口的作用比较迅速。未来贸易顺差规模或有下降,但幅度有限。我们之前就指出,中国在世界经济中的制造中心地位短时间内不可替代,中国的产业配套体系完善,在国际经济竞争中的地位不会轻易被关税改变,因此宏观上的外贸发展仍然平稳,但微观上企业受关税影响,利润等经营指标会有些影响。

另一方面,中国进口也很强劲,这主要是大宗商品价格相较去年已上一个台阶,这也使得中国的贸易条件有所变差。不过中国进口的强劲,根本上还在于中国经济发展到新阶段后内需的释放,预计未来高增长态势还将持续。

外贸发展虽然仍保持了较好态势,但国际政策冲突的影响给后续发展带来的压力也不小。中国在内需增长动力激励方面仍将发力,货币边际缓放松、加块基建投资落实进度,以及金融改革以解决民营经济融资难和贵的问题,都将继续得到推进,随着PPP清库整理工作结束,未来的投资将延续回升,宏观经济增速也将保持稳中偏升态势。

**相关背景**

--美国和中国周五将举行高层安全对话,姗姗来迟的对话是关系转暖的最新迹象。中国国家副主席王岐山周二称,中国愿意与美国展开磋商,努力解决贸易问题,因为中美这两个全球最大经济体对抗会导致双输。上周美国总统特朗普和中国国家主席习近平通电话,标志着高层恢复对话,而随后两位领导人料将在11月底于阿根廷召开的20国集团(G20)峰会上会面。

--中国商务部周二发布《中国服务进口报告》,预计未来五年中国服务进口规模累计超过2.5万亿美元,占全球服务进口的比重超过10%,其中出境旅游累计将达7亿人次,旅行服务进口有望突破1.4万亿美元。

--中国国家主席习近平周一在首届中国国际进口博览会上发表主旨演讲称,中国开放大门不会关闭只会越开越大,推动更高水平开放的脚步不会停步。扩大进口不是权益之计,是面向未来的长远考量,预计未来15年,中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。

--中国对外贸易中心发布的新闻稿称,广交会显示中国外贸形势依然复杂严峻,80.6%的企业预计2018年全年出口情况好于上年或者持平。但考虑到国内原材料、劳动力等综合要素成本持续上升、中美贸易摩擦影响加大的外部环境,参展企业同时认为明年的出口形势不容乐观。

--中国财政部最新表示,对2018年11月5-10日期间举办的首届进口博览会展期内销售的合理数量的进口展品免征进口关税,进口环节增值税、消费税按应纳税额的70%征收。(完)

发稿 路透中文新闻部;撰写 沈燕;审校 曾祥进

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