October 19, 2018 / 3:05 AM / a month ago

即时观点:中国三季度GDP增速创九年半低点 经济稳中有缓下行压力加大(更新版)

(新增更多分析师评论)

2018年10月17日,中国上海,陆家嘴金融区街头宣传中国国际进口博览会的标识。REUTERS/Aly Song

路透北京10月19日 - 中国国家统计局周五公布,今年三季度国内生产总值(GDP)同比增长6.5%,低于路透调查预估中值6.6%,并创2009年一季度以来最低水平;当季环比则增长1.6%。中国今年前三季度GDP同比增长6.7%。

国家统计局在新闻稿中表示,外部挑战变数明显增多,国内结构调整阵痛继续显现,经济运行稳中有变,稳中有缓,下行压力加大。

统计局并公布,9月规模以上工业增加值同比增长5.8%,社会消费品零售总额同比增9.2%,路透调查预估中分别为6%和9%。1-9月固定资产投资同比增长5.4%,路透调查中值5.3%。

统计局并称,9月全国城镇调查失业率和31个大城市城镇调查失业率分别为4.9%和4.7%,上月分别为5%和4.9%。

9月和三季度详细数据:

--三季度GDP同比增长6.5%,环比增长1.6%

--9月工业增加值同比上涨5.8%(路透调查中值为上涨6%)

--9月社会消费品零售总额同比上涨9.2%(路透调查中值为上涨9%)

--1-9月固定资产投资同比上涨5.4%(路透调查中值5.3%)

--1-9月民间投资同比增8.7%

--1-9月房地产开发投资同比增长9.9%

--前三季度工业同比增长6.4%,消费同比增长9.3%

以下为分析师评论摘要:

--国开证券研究部副总经理 杜征征:

前三季度亮点在于经济结构继续优化,高技术产业、战略性新兴产业和装备制造业及现代服务业等均保持较快增长。但同时由于错期、环保限产、贸易摩擦(进出口)抢跑等因素对经济的影响较往年更加明显,部分经济数据阶段性波动较大。

考虑到净出口对经济的贡献下降,投资、消费增速回落较多;去杠杆与严监管导致表外资产大幅收缩,但表内扩张短期内难以承接等因素,未来经济仍存一定下行压力,预计全年GDP同比增长6.6%,2019年或将进一步回落。

基建投资持续回落,主要受表外资产持续收缩、监管趋严以及地方政府财政收入增速放缓等多重因素影响。不过,9月当月基建投资增速同比下滑程度较8月有所收窄2.5个百分点左右,表明前期利好政策效果逐步显现,补短板投资仍需要提速。若4季度基建投资企稳回升,有利于稳住经济增速下行势头。

总体而言,经济下行压力尚存,在外需回落、贸易摩擦升温的背景下,内需拉动的迫切性提升,在避免走老路的前提下,提振制造业投资与居民消费将成为未来的重点。

--交通银行金融研究中心首席宏观研究员 唐建伟:

三季度GDP创下快十年的新低,现在来看压力在四季度或明年会更加突出。从内外需来讲都是放缓的趋势。

所以在政策上不要摇摆,要大力减税增加市场信心,同时要更大规模更深层次的基础性改革。这几年阵痛证明通过加杠杆、放水托底来稳经济都不行,现在需要通过深层改革来激活微观经济主体的活力,才能把经济稳定在中速增长的平台上。6.5%的增速已经跌破近三年来6.7-6.9%的平台了,不能再往下掉了。

减税降费要落地,不能再喊了,喊了这么长时间的减税降费但实体经济没有感受到,说明效果有限。更大力度的减税降费必须要尽快推出。资本市场不断创新低,市场如此弱表明信心缺失,信心必须要靠大力度的政策才能恢复起来。

--民生银行研究院 王静文:

三季度GDP单季同比增长6.5%,跌破持续近三年的6.7%-6.9%区间,回落至近10年最低水平,已逼近决策层底线。整体来看,由于上半年表现良好,前三季度GDP仍有6.7%的增速,全年实现6.5%左右的目标问题不大,但明年下行压力将会更加凸显。在地方政府控制债务风险、房地产调控不能放松的前提下,政策腾挪空间受限,未来加大减税降费力度和定向降准仍是主要脉络。

三驾马车中,消费仍然是第一大增长动力,前三季度对GDP累计贡献率仍然高达78%,消费升级趋势保证了消费大体稳定,但居民收入增速回落、房地产支出对可支配收入的挤压等,将会限制后续的增长空间。而随着中美贸易摩擦影响逐渐显现以及全球复苏共振接近尾声,出口增速将会大概率向下。

投资增速在9月份终于出现触底反弹迹象,主要受到了制造业投资反弹和民间投资持稳的支撑,但基建投资仍在寻底,房地产开发投资见顶回落,后续投资有望小幅走好,但不会出现大幅反弹。

--西南证券宏观分析师 杨业伟:

经济下行压力明显加大。第二产业是经济增速放缓主要原因,二产GDP在二季度同比增长6.0%,三季度下降至5.3%,拉低GDP同比增速0.3个百分点。发电量同比增速较上月下行2.7个百分点至4.6%,显示经济下行趋势延续。

经济下行压力加大,稳增长政策出台有望加速。虽然年中以来政策向宽松方向调整趋势明显,但由于政策传导渠道不畅和内部不一致,导致宽松政策效果有限,经济下行压力不断加大。随着外部形势日趋紧张和内需不断下行,稳增长政策有望再度明显加码。

而重点在于疏通政策传导渠道,在货币政策保持宽松的同时,提升地方政府等实体融资部门的融资意愿,并通过补充金融机构资本金和适当放宽对表外融资约束来增加金融机构资金投放能力,以此推动实体信用改善。而基建投资,将成为短期稳定经济的主要抓手。

--中国黄金集团首席经济学家 万喆:

三季度GDP增速总体来说是在预期之内,稳重有变、稳中趋缓已经定性,一方面中国经济的韧性比较强,但另一方面要特别注意到分化在加大,包括消费的整体加快中消费在升级,但也要看到消费降级是确实存在的,要从几方面来做,要加大收入分配改革使得有能力消费、有意愿消费、有机会消费,对内多领域允许更多企业竞争,对外进一步开放市场。

展望四季度,稳中趋缓的趋势没有大的变化,从目前来看应该不会断崖式下跌也不必过于悲观,不过由于经济数据的体现有一定的滞后效应,加之外贸前几月有抢单的的情况,美国的态度多变常态化,总体经济压力还是比较大的。政策方面,货币政策的发力相对有限,四季度预期依然在财政政策上发发力,只有更大程度的减税降成本,提振市场信心。

--中海晟融经济学家 张一:

从趋势上看,经济放缓是一个大趋势。此轮放缓除了经济本身规律以外,之前相关政策导致投资尤其是基础设施投资快速下滑是导致放缓低于预期的主要因素。

随着财政和货币的相对宽松,例如地方债的发行明显加快,这将对基建投资起到托底作用,经济已经进入磨低阶段。如果叠加基数的影响,四季度同比即使不回升,但进一步探底的可能性也不大。

多种因素导致的信心不足是目前最大的问题,这体现在消费尤其是一些可选消费出现下降,资本市场暴跌。数据发布之后,资本市场出现一定回升,有可能是利空出尽。

经济的一个亮点是民间投资仍然保持相对稳健的势头,一定程度上显示,实体经济应该没有2014-2015年那么差。随着销售的进一步萎缩和土地流拍的增多,预计房地产投资四季度将进一步下滑到8%以下。

尽管汽车销售大幅下滑,社消同比增速略有提高,说明居民消费的刚性还是比较强。如果四季度经济能够企稳,社消还是能够继续提升,而这将进一步对经济形成支撑。

--上海证券首席宏观分析师 胡月晓:

从经济增长第一动力看,投资已经见稳回升,经济不会持续下滑。只要政策保持定力:保持货币中性,稳中偏松,继续保持对楼市的高压态势,引导资金回流实体,坚持推进改革开放,加大税改力度,改变税收结构,变人民币的美元信用体系为真正的国家信用货币,中国经济可持续发展的前景可期。

**相关背景**

--中国国务院总理李克强表示,三季度中国经济增长仍将保持在合理区间,在复杂多变的国际形势下,中国经济下行压力加大,但有决心、有能力应对风险和挑战,并将运用好定向调控手段,防止经济增长出现大起大落。

--中国央行行长易纲表示,中国在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等;考虑到美联储正在加息,中国的利率水平是合适的,上述工具足以应对不确定性。

--中国央行决定自10月15日起再次下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利(MLF),下调幅度为1个百分点,此亦为年内第四次降准。分析人士认为,此举表明央行宽松力度加码,可一定程度支持信贷和社会融资规模增长、缓解信用压力;央行保持合理充裕的流动性供给,还有助于改善经济和金融市场预期。

--中国财政部部长刘昆表示,积极的财政政策更加积极,绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激,而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性,在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,推动经济高质量发展;下一步财政政策将从加力减负、补齐短板、促进消费和节用裕民等方面继续发力。

--中国宏观经济先行指标9月官方制造业PMI回落至七个月新低,亦低于市场预期,官方非制造业PMI和综合PMI产出指数均环涨。虽然制造业仍持续位于扩张区间,但增速有所放缓,尤其是进出口景气度继续回落,显示贸易摩擦持续发酵的负面影响可能开始显现,加之供需扩张略有放缓,经济短期下行压力恐有所增加。(完)

发稿 路透中文新闻部;审校 乔艳红

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below