May 30, 2018 / 10:20 AM / in 6 months

专访:人民币是否清洁浮动勿太过看重 稳健金融体系亦至关重要--专家

路透上海5月30日 - 中国金融四十人论坛高级研究员管涛周二表示,随着管理层不断深化汇率市场化改革,人民币走向清洁浮动是大势所趋。但要清楚的认识到,即便是汇率清洁浮动也不能包治百病,稳健的经济和金融体系对汇率政策成功转型亦至关重要。

资料图片:2016年1月,美元和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

曾任国家外管局国际收支司司长的管涛在接受路透专访时并称,推进人民币汇改没有所谓的最佳窗口,关键是管理层是否做好了应对措施;而关注汇改推进,不应局限于汇率调控方式是否完善,亦需关注外汇市场发展以及供求关系的理顺。

“中国是一个大国,汇率政策是一个次要的政策,因此没必要把汇率稳定看那么重,当然也没必要把汇率(清洁)浮动看得那么重要。”他称。

他举例称,像阿根廷披索汇率虽然早已清洁浮动,但近期仍出现大幅波动,这表明浮动不能包治百病,如果一个国家没有健康的经济金融体系,最后也可能不得不采取抛外储、提利率的方式来稳定汇率。

另外,像8.11汇改后引发人民币汇率出现单边贬值,而后贬值预期又自我强化自我循环,这和当时中国金融体系存在的货币超发、房地产泡沫等脆弱性问题分不开。

因此他特别强调,金融体系的稳健对于汇率政策成功转型是至关重要的。

同时他也指出,虽然近期市场预期分化,但推进人民币汇改本身没有什么最佳时机,关键是管理层是否做好了应对各种变化的准备。

“美元弱的时候推进改革风险会小一些,那万一汇改完以后美元又强了呢?怎么应对坏的情况,出现极端情况怎么办?”管涛提到。

他并称,有的人很着急,认为管理层在形势好的时候不愿意改,形势不好时又不敢改,对此“我不是那么悲观,我还会看其他方面的一些改革措施,是不是按照既定的路径有序推进。”

他解释称,即便由于各方面的权衡考虑,最后管理层没有像市场预期那样,在浮动区间、中间价等方面有一些大的措施,但如果在其他方面,包括外汇市场、供求关系、货币政策、金融风险、转型升级等方面有实质性的推进,也能为未来改革铺平道路。

**人民币清洁浮动仍大势所趋**

最近一年,管理层基本退出常态式干预,人民币汇率处于准清洁浮动状态,当然这距离市场真正理解的清洁浮动仍有一定距离。不过,清洁浮动仍是大势所趋,在稳健金融体系下,清洁浮动可令汇率政策不会对货币政策形成掣肘。

管涛表示,人民币汇率走向清洁浮动后,外汇占款不再是流动性调节工具,也不再是货币政策的锚,新的锚确定后,调控方式将从价格和数量结合为主逐渐转向以价格为主。当前主要采取的结构性工具,容易导致市场利率的过度波动,随着价格理顺,就不大会出现过度波动。

“我觉得这些事情做完了以后,才能充分的享受汇率波动带来的好处。”他称。

对于当前的人民币汇率双向波动,他认为,主要是通过参考篮子货币调节,引入美元在国际市场的波动性和不确定性后造成的双向波动,这和供求的联系不是很紧密,“市场会认为汇率应该是真正的供求决定,而不是定价公式决定。”

今年亚洲博鳌论坛,中国开始宣布一系列开放举措。对于今年中国金融市场超预期的开放力度,管涛认为,今年汇率市场化应会有新动作,这样开放措施也变得真正可信、可持续。

“如果一边说开放一边还在管住汇率,但市场不可能总是供求自我平衡,万一出现极端情况怎么办?...金融开放,汇率市场化要到位,汇率市场化不到位,一会儿控流入一会儿防流出,大家还是不放心。”他称。(完)

审校 曾祥进

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