September 20, 2018 / 9:17 AM / 25 days ago

专访:中企美元债急冻 美国加息与贸易战未解前难改善--惠誉高层

路透台北9月20日 - 信用评级机构--惠誉表示,美联储加息与中美贸易战的持续扩大,对中资企业美元债券发行与需求的负面冲击有增无减。在前述两项变数未见改善前,建议保守看待。

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Dado Ruvic

惠誉中国企业研究主管王颖周三稍晚接受路透专访时称,今、明两年是中资美元债到期偿付的高峰期,企业面临再融资压力升高,应关注景气自高峰下滑的房地产企业,以及非高端制造业民企与不具战略意义地方政府国企的融资风险。

王颖指岀,今年中资企业美元债的发行明显萎缩,一方面因为美联储加息造成发债成本上升,投资人对新兴市场债券需求下降,资金回流美国所致。更主要的原因,是投资人对中国风险的担忧,一是整体杠杆仍在较高水平,其次是贸易战对于经济的拖累。

〞有点像恶性循环,只要民营企业有一单发不出来,就造成投资人对民营企业板块的规避策略。〞她说。

在需求方面,王颖称,为了对冲贸易战,中国于6月将货币政策转为适度宽松,不过政府有控制地放水还没转换成企业经营环境改善的能量,大部分资金仍停留在银行端。金融机构境外单位也在总行基于资管新规要求控制风险的指示,使得一向扮演美元债投资大户的中资银行买盘大幅减少。

此外,基于中美贸易战可能引发人民币续贬的疑虑未除,王颖表示,境外投资人对中资美元债的投资需求明显下滑。

〞甚至是加点了,投资人也不愿意买。〞她说。

根据惠誉统计,受中美贸易战升温以及境内企业违约率上升冲击,近期中资企业美元债券发行量急剧下降,7月跨境发行量仅剩29亿美元,为2016年8月以来最低月度水平。累计6、7月的发行量为62.6亿美元,仅不到去年同期331.4亿美元的五分之一。

**偿债高峰难关**

王颖指岀,由于2015、2016年是发债高峰期,且境外美元债的期限通常是三年,因此今、明两年会是中资企业偿债的高峰期,需留意房地产企业是否因景气下滑面临再融资的风险。

同时在惠誉担任亚太能源与公用事业主管的王颖认为,虽然过去12个月,房地产销售在三、四线城市需求迅猛带动下相对热络,不过这是基于棚户区改造贷款给居民买房所带动的,随着近期因房价涨势过快令贷款规模收紧,销售增速已见放缓。

〞再加上对一、二线城市的禁购令不见放松,房企融资的条件也愈来愈紧。〞她说。

除了房地产企业的再融资风险逐渐加大外,王颖也提醒,需留意非高端制造业的民企,以及战略意义不大的地方政府国有企业,这类型的公司若是前期因快速扩张业务推高杠杆,且在海外发债比重较高,就会面临再融资困难。

至于阴霾何时可退去,王颖表示,除非见到中美贸易战趋于缓解,或是美国升息周期迈入尾声,否则警报都难以解除。

〞我们也担心中国政府放水,走向加杠杆的老路,这些都是担忧啊。〞她说。(完)

审校 林高丽

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