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焦点:FED走上紧缩之路 日本公债收益率曲线控制政策备感压力
March 17, 2017 / 10:33 AM / 9 months ago

焦点:FED走上紧缩之路 日本公债收益率曲线控制政策备感压力

路透东京3月17日 - 全球债券收益率上升及波动,让日本央行的收益率曲线控制政策面临考验,分析师称,美国联邦储备委员会(美联储/FED)收紧货币政策周期可能迫使日本提早放弃该政策。

资料图片:2006年3月拍摄的日元纸币和硬币。REUTERS/Toshiyuki Aizawa

收益率曲线控制政策推出仅约六个月,日本央行本周还承诺将坚持大规模购买公债,以维持10年期公债收益率在零水准附近。

然而日本较长期公债震荡和收益率曲线骤然陡化,显示出这项政策面临的挑战。

荷兰合作银行周五在一份报告中称,“在当前背景下,日本央行的政策显得十分突兀”。

尽管很多投资者认为日本央行政策不会很快调整,但其他人认为,过去半年全球收益率的上升意味着,日本央行将需要放弃或调整其紧盯收益率的政策,目前10年债收益率位于宽松界定目标区间的上端。

“尽管日本央行大规模购债,但10年期公债收益率仍在近0.1%水平胶着,这说明市场参与者开始对这一政策感到有些不适,”三井住友资产管理固定收益投资主管Jun Fukashiro称。

“如果日本央行能够持久印钞,或许有可能抑制收益率上升,但市场明白,债券收益率是难以控制的。在某些时候,可能会被带进死胡同。”

而且自该政策推出以来的一大变化在于,投资者对于全球债券的信心明显转向,因为投资者押注美国总统特朗普的政策会刺激经济成长以及通胀。

的确,在日本央行压制10年期日债收益率的情况下,美日10年期公债利差已扩大至250个基点左右,接近2010年以来的最阔水准。

**收益率曲线拉陡**

日本央行总裁黑田东彦周四称,收益率曲线控制政策运作良好,无需修订该目标。

黑田东彦去年9月宣布该政策时,许多日本公债收益率为负值,而该政策似乎也是高明之举。收益率曲线拉陡,可确保其它较长期贷款利率保持为正值,同时还对金融行业的获利能力有益。

但此后全球市场出现的转变,意味着日本央行聚焦于限制10年期公债收益率的影响之一是,加剧其它期限券种的波动。

东京海上资产管理首席策略师Kenichi Hirayama称,野村BPI的月波动率已经升至2010年以来的最高位。野村BPI是被普遍用来追踪日本公债价格走势的指数。

过去六个月,40年期公债收益率上升43个基点至1.015%,30年期公债收益率攀升32个基点指数0.835%。

**收益率曲线扭结点**

但10年期日债收益率仅升13个基点。而当10年期收益率2月3日触及一年高位0.15%时,日本央行便宣布一项特别操作以遏制收益率升势。

结果是收益率曲线出现一个重要的扭结点,10年期公债一直较为昂贵,而其他期限公债,尤其是长期公债则跟随欧美债券趋势,变得更加便宜。

“收益率曲线趋陡”交易变成日本国内投资者和全球债券基金经理的热门标的,他们押注日本央行对于压抑10年以上期限公债收益率的态度没有那么坚定。

“虽然投资者没那么倾向做空10年期公债,但收益率曲线趋陡交易目前非常热门,”先机环球投资主管Mark Nash表示。

日本央行货币政策说明图表 here

(完)

编译 李爽/刘秀红/侯雪苹/许娜;审校 蔡美珍/李春喜/孙茉莉

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