August 8, 2019 / 6:37 AM / 16 days ago

综述:中国7月出口增长超预期 然外需疲弱及贸易摩擦令前景阴云难散

路透北京8月8日 - 尽管中美贸易摩擦尚未熄火,但中国7月出口同比数据超预期增长,增幅创四个月最高,显示出中国出口的韧性,不过由于内需较弱,进口同比依然处于负区间,衰退型顺差在延续;短期数据尚难以体现基本面的趋势性改善,伴随贸易摩擦趋势的持续,中国国内经济下行压力犹存。

资料图片:2016年9月,中国上海,洋山深水港堆放的集装箱。REUTERS/Aly Song

分析师们认为,美国总统特朗普近期重新威胁对3,000亿美元商品加征关税,可能引发8月对美出口再度抢跑,加之本周人民币兑美元跌破7元整数关口,预计有利于出口,但贸易环境恶化、全球增长放缓,内外需疲弱,未来进出口增速或保持弱势。

“7月出口增幅超出预期,有基数和汇率波动双方面的因素,由于今年以来人民币汇率贬值幅度大于去年,相应增加了进口的成本,也使得出口增幅超出预期,(但)进口依旧较弱。”中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁称。

他并称,现在影响中国外贸的因素中,中美贸易战的影响约占三分之一,世界经济减弱的因素占据三分之二,加之中美贸易战的因素影响到国内及国际市场的需求,外贸仍存在很大不确定性。

中原银行首席经济学家王军进一步分析,在大的外部环境趋弱以及中美贸易战升温的大背景下,下半年整体外贸形势仍会保持回落,但随着近期人民币汇率破七,预计汇率因素也有助于帮助三、四季度外贸企业的出口,宏观政策的总体平稳克制也有助稳定市场信心。

中国海关总署周四公布,7月以美元计价出口同比增长3.3%,进口同比下降5.6%;路透调查预估中值分别为下降2.0%和下降8.3%。7月贸易顺差为450.6亿美元,路透预估中值为顺差400亿美元。

今年前七个月,出口1.39万亿美元,增长0.6%;进口1.17万亿美元,下降4.5%;贸易顺差2,256.9亿美元,扩大38.7%。

“全球经济受到的负面影响不可忽视,中国经济受到的压力仍然很大,从进口便可看出。”中国黄金集团首席经济学家万喆称,尽管出口出现起伏,但不能以暂时性短期数据断定基本面,反而应注意这种不确定性给出口企业带来的困难和问题,以及继续深化结构性改革,给企业更好的营商环境,帮助企业渡过不平稳期。

她并指出,由于中美贸易谈判的起伏带来的加关税预期,因此,出口贸易可能反复出现抢跑--观望--抢跑--观望的情势,与谈判进展紧张--缓和--紧张--缓和有同步性。

华泰证券宏观团队分析到,全球经济下行和贸易摩擦仍是中国出口下行的两大制约因素,逻辑的反转还需要全球货币政策宽松拐点的确认以及贸易摩擦的实质性缓解。目前来看,全球经济疲软已经促进各国货币政策出现适应性调整,但发挥作用有待时间,而贸易关系再度紧张,给中国出口增长仍带来较大制约。

7月30日召开的中央政治局会议指出,当前经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须把握长期大势,抓住主要矛盾,办好自己的事。有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。

略超预期的外贸数据发布后,中国股市小幅上扬;中国债市周四早盘期现货震荡稍弱,整体波动明显收敛,10年利率债活跃券收益率波幅仅约1个基点(bp)。

人民币兑美元即期周四早盘小跌,中间价跌破7元关口刷新逾11年新低。

**出口改善料难有持续性**

尽管7月的超预期外贸数据对市场情绪有所改善,不过,外需持续疲弱,分析师们认为目前仍然难以看好出口改善的持续性。

招商证券宏观团队分析,从前期主要发达国家PMI等经济数据看,景气程度稳中偏弱,欧美经济二季度都有所下行,欧央行表示三季度数据显示欧元区经济仍然疲弱,全球基本面形势暂不支持更为强劲的外需;贸易战对全球资本市场和商品价格造成较为显著冲击,日韩贸易摩擦也显著加剧,这些都将对全球贸易链和制造业造成负面影响。

“综合考虑基本面形式和价格因素,预计8月出口增速有所回落,进口增速有所回升。”他们称。

西南证券宏观分析师杨业伟、张伟亦认为,全球经济下行趋势不改,外需偏弱,叠加中美贸易摩擦有所加剧,均意味着出口增速将保持弱势;而地产调控趋严,实体经济信用扩张受阻,内需依然承压下行,进口也将保持弱势。

华泰证券的李超则直接用“不容乐观”来形容未来的出口,并预计进口增速在未来可能仍然维持低位。4月底以来,国内的政策取向重新回到三大攻坚战和去杠杆上来,逆周期调控政策逐渐减弱或退出,“衰退式”顺差的可能仍会延续。如果国内政策重新强调逆周期调控和“六稳”,那么“衰退式”顺差的可能会有所减小。

***对美出口未现断崖式下滑**

中美贸易关系的的打打谈谈令双边贸易持续紧张,随着中国外贸结构的改善、进一步加强与欧盟、一带一路沿线国的贸易往来,中国贸易的重心或逐渐转移,不过从7月的数据来看,中国对美出口未现断崖式下滑,加之关税威胁再度上演,“抢出口”现象料在8月出现。

海关公布,以人民币计价,前七个月,中美贸易总值为2.1万亿元,下降8.1%,占外贸总值的12%。其中,中国对美国出口1.62万亿元,下降2.1%;自美国进口4,739.3亿元,下降24%;对美贸易顺差1.15万亿元,扩大11.1%。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析,中国对美国出口并没有断崖式下滑,不过美国国债利差倒挂明显,衰退的预期非常强,欧元区方面德国经济有些糟、英国有脱欧的风险,目前国际油价大幅度下跌,对俄罗斯和巴西等出口能源的经济体也是有冲击的。全球经济放缓的风险在增加,外部需求本身就会受到冲击。

海通证券宏观分析师姜超、李金柳预计,近期美方重新威胁对3,000亿美元商品加税,可能引发8月对美出口再度抢跑,外需放缓和贸易摩擦对未来贸易仍可能形成拖累,而汇率贬值或部分缓解出口压力。

伴随7月底的第12轮中美经贸磋商重启,已经有一批中国企业对美农产品采购成交;不过在美方表态将再对中国加征关税后,中国商务部表示,国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税,中国相关企业已暂停采购美国农产品。

7月以美元计价贸易数据详情如下:

指标 实际值 预估中值 预估区间 上月 上年同期

出口(%) 3.3 -2.0 -3.5~1.1 -1.3 12.2

进口(%) -5.6 -8.3 -12~0.7 -7.3 27.3

贸易顺差(亿美元) 450.6 400 249~481 509.8 280.5

路透此前综合约30家机构预测中值结果显示,近30家机构预测中值结果显示,在中美贸易战火再燃、内外需求疲弱等因素影响下,中国7月进出口同比料双双扩大降幅。(完)

审校 林高丽

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