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《KEMP专栏》OPEC+对油价上涨趋势感到满意 无意加速增产

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2015年1月,俄罗斯巴什科尔托斯坦一处油田设施。REUTERS/Sergei Karpukhin

路透伦敦10月26日 - OPEC+拒绝了石油消费国关于加速增产的呼吁,对新冠疫情和明年石油库存预计会增加所带来的持续风险发出警告。

OPEC+目前每月将其产量目标提高40万桶/日,但对有关加快增产以应对价格飙升的呼吁进行了反击。

“我们不能想当然,毕竟疫情还没散去,”沙特阿拉伯的能源大臣和OPEC+实际领导人周六在接受电视采访时说。

“我们还没有走出困境,”他说,“我们需要小心。危机得到了控制,但不一定结束。”

沙特能源大臣指出,全球旅行仍然低迷,并警告说明年石油库存可能会“大幅上升”。

自2020年6月以来,OPEC+和美国页岩油生产商的限制性产出政策使全球产量始终低于消费。

结果就是全球石油库存大幅下滑,将实质油价推升至2014年以来高位。

然而,对于可能发生另一波新冠疫情打击石油消费复苏或者石油库存突然增加的担忧,究竟有多少合理性?抑或其实OPEC+只是顺势放手让油价狂飙,好尽量提高短期收入呢?

**库存水位**

由于疫情及经济衰退的冲击尚未完全消除,全球9月液状燃料消费量较两年前下滑了大约210万桶/日。

根据美国能源信息署(EIA)的数据,同期间全球石油产量减少280万桶/日。

在2020年2月至7月第一波疫情及封禁期间,OECD商业石油库存跳增3.35亿桶。

但由于经济强劲反弹及石油产量限制措施,在那之后商业石油库存已减少4.25亿桶。

到9月时,OECD商业库存比两年前少了1.45亿桶。

OECD库存也比2015-2019年的五年季节性平均水平低了约6%,这也是价格迅速攀升和期货市场出现大幅逆价差的原因。

预计到2022年中期,全球消费将恢复到疫情前的水平,而产量增长速度将略快一些。

预计结果将是库存略有增加,但起点低于平均水平,到2022年底,库存仍将低于疫情前的五年均值。

EIA预测,2022年OECD商业库存将增加8,500万桶,年底时库存将仅有28.3亿桶,将是自2014年以来的最低值,除了今年以外。

**显示性偏好**

这种对消费和库存的预测都存在风险。

如果疫情恶化,或者商业周期不问缘由的转为下滑,那么库存可能会更快攀升,对价格和价差都造成下行压力,这是OPEC+担心出现的情况。

若疫情消退,或者商业周期证明比预期的更具弹性,尽管存在通胀,但消费可能会更强,由此造成库存继续减少,从而加速价格上升压力。

OPEC+和美国页岩油生产商在最近的声明和行动中,对这些风险的评估并不中立,强调消费和价格的下行风险,却淡化上行风险。

产油国展现出倾向于甘冒价格进一步上涨、而不是回落的风险,暗指他们对价格上涨趋势感到满意,这正帮助引导市场价格走高。

除了在周期性的产量竞赛期间,不然OPEC+及其前身历来都选择可让短期收入最大化的产量政策,因此对高价格的偏好并不令人意外。

产油国宁愿冒着市场过度紧俏之险,也不希望看到价格回落--重复之前在2007/08年、2010/11年和2017/18年价格快速上升时的论点和决定。

在这种情况下,产油国将继续限产,并享受更高的收入,将价格上涨归咎于疫情、不确定的经济前景,及与过渡到未来能源系统有关的投资决定。

过去20年的经验显示,只有当商业周期扩张开始放缓时油价才会感受到压力,而不是因为OPEC+主动增产来让价格降温。(完)

编译 刘秀红/蔡美珍/孙茉莉/张若琪 审校 王灿/王兴亚/李婷仪/杜明霞

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