November 9, 2018 / 5:03 AM / 13 days ago

《KEMP专栏》美国政府的借贷狂潮给全球经济和油市带来风险

(本文作者John Kemp为路透市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2011年11月,美元纸币。REUTERS/Laszlo Balogh

路透伦敦11月8日 - 美国政府的财政状况处于不可持续的轨道,并可能在期中选举后进一步恶化,使2019/2020年度全球经济和石油市场面临更多问题。

根据美国国会预算办公室,截至9月30日的2018财年,美国联邦政府的支出比收入多出7,790亿美元。

如果不是因为2018财年第一天赶上周末,部分支出提列并记录在了前一财年,那么2018财年的预算赤字还会更糟,将达到8,230亿美元。

但即便如此,2018财年赤字还是上升到了国内生产总值(GDP)的3.8%,高于上一财年的3.5%,是2013财年以来的最高水平,而当时经济仍在从全球金融危机中复苏。

政府收入仅增加140亿美元(增幅不到1%),但支出却增加1,270亿美元(增幅约3%),从而使赤字较上年度扩大1,130亿美元。

个人所得税收入(增加960亿美元)、工资税收入(增加90亿美元)、关税收入(增加70亿美元)的增加,大多被企业所得税收入(减少920亿美元)和罚款收入(减少70亿美元)的减少所抵消。

政府偿还公共债务净利息的支出(增加620亿美元)、社会安全支出(增加430亿美元)、国防支出(增加380亿美元)、Medicare医保支出(增加160亿美元)和Medicaid医疗补助支出(增加140亿美元)均上升。

政府支出、尤其是国防支出增加,已帮助刺激经济加快增长。

但联邦政府不断恶化的财政状况和攀升的借款需求,也在推高影响美国整个经济领域乃至全球借款成本的美国公债收益率。

10年期美国公债收益率已升至3.2%以上,是2016年创下的近年低点的两倍多,也是2011年以来最高水平。

在经济周期较晚时点推出的减税和增支举措也促使美国联邦储备委员会(FED/美联储)继续升息以控制通胀压力。

财政刺激和货币紧缩的组合导致美元升值、贸易逆差恶化,因为出口商和进口竞争企业相对于国外对手的竞争力减弱。

实际上,财政政策对经济刺激过度,由此引发的失衡体现在多个方面,包括利率上升、借款成本提高、货币升值和贸易逆差扩大。

**前景恶化**

未来两年政府借款可能增加,导致金融失衡状况进一步恶化,并成为全球经济脆弱的一个主要根源。

美国国会预算办公室曾预期到2019和2020财年,预算赤字将会扩大到1万亿美元左右(约占GDP的4.5%)。

但实际上,政府的财政状况可能远比该预测还要恶化,因总统和国会为了接下来的竞选拉选票,寻求延长减税和增加支出。

不过目前两党分治下的国会,不太可能同意削减支出还是增加税收来控制赤字。

相反,议员们和总统更有可能同意延长税收优惠和支出计划,讨好核心支持者,为2020年大选前争取更多选票。

总统特朗普已经表态,他希望能同民主党共同推进一项大型基础设施的议案,其周三说道:“就基础设施方面我们有很多共同看法。”

至于主要基础设施项目的资金,可能来自于联邦政府、州和地方政府,甚至是民间资本。

联邦政府融资将直接冲击赤字。来自州和地方渠道或民间部门的融资可能会有税收优惠,将会进一步刺激已然接近满负荷运转的经济。

如果经济在2019年或2020年开始放缓,总统和国会领袖会推动进一步减税并增加支出,以抵消经济放缓的影响。

比其他政府更甚的是,当前的白宫已经把其信誉与经济实力和股市上涨联系在一起,因此其会尽一切努力,来避免经济在目前到2020年期间出现衰退。

最可能的情况是2019/2020年度财政状况将继续恶化,从而令利率、借贷成本、汇率和贸易逆差继续面临上行压力。

从长远看,这样的情况显然是不可持续的,不过尚不清楚这是否能至少再持续两年到下次大选之后。

与此同时,通胀、利率、资产价格及汇率出现骤然且破坏性变化的可能性,是2019/2020年全球经济和石油消费面临的主要风险来源。(完)

编译 刘秀红/许娜/王灿/孙茉莉/侯雪苹;审校 徐文焰/张若琪/王颖/戴素萍/于春红

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