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《KEMP专栏》OPEC会议前的空头回补 为会后油价下跌埋下祸根
May 31, 2017 / 4:48 AM / 7 months ago

《KEMP专栏》OPEC会议前的空头回补 为会后油价下跌埋下祸根

撰稿 John Kemp;编译 张涛/汪红英/张明钧

2016年1月,俄罗斯Kogalym,油田工人在检查输油管道阀门。REUTERS/Sergei Karpukhin

路透伦敦5月30日 - 根据监管机构和交易所的数据,在石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国5月25日在维也纳开会之前,对冲基金经理就已经平掉了许多原油空头仓位。

这波空头回补可以解释为什么油价在会议之前持续上涨,会后则急剧下跌。本次会议决定产出配额保持不变。

在截至5月23日的当周,在与布兰特和美国西德克萨斯中质油(WTI)关联的三大期货和期权合约上,对冲基金和其他基金经理的净多仓增加8,900万桶(tmsnrt.rs/2rCUZ6Q)。

这是净多仓连续第二周增加,前一周上升了600万桶。但在此之前的三周内,净多仓减少了3.08亿桶(tmsnrt.rs/2qElnIp)。

最近增加的净多仓几乎全部来自空头头寸的大幅下滑,而不是多头仓位的增多。其中,空仓下降了8,700万桶,而多仓仅增加了200万桶。

对冲基金在4月中至5月中期间逐步增加空仓,因他们越来越怀疑OPEC和非OPEC产油国的减产是否足以令油市恢复平衡。

但随着OPEC会议临近,上述很多空仓被结清,以防范石油部长们决定出乎市场意料宣布第二轮减产的风险。(图表:tmsnrt.rs/2rCUVDX)

**结清头寸**

过去的经验表明,当OPEC削减产量配额时,油价会上涨,但当OPEC决定维持产量配额不变时,油价往往会下跌。

因此一旦OPEC在会议结束时决定延长现有减产协议,而非加大减产力度,油价下跌就变得极有可能,而且是自我应验的。

对冲基金在4月18日持有的布兰特和WTI空仓为1.61亿桶,到5月16日时增加逾一倍至3.56亿桶的最高水准。

但在截至5月23日(即OPEC举行会议的两天前)当周,很多基金经理结清或至少削减了空仓,空仓规模降到了仅2.69亿桶。

OPEC会议前的空头回补,及其对价格的影响,并不仅限于原油,也包括汽油及柴油等油品在内,这又放大了对油价的影响。

对冲基金持有的美国汽油净仓位提高1,000万桶,纽约取暖油也增加1,100万桶,扭转先前净仓位下滑的趋势。

tmsnrt.rs/2r9NgLZ

而在原油方面,多数调整是在于减少空头仓位,而非增加新的多仓。

tmsnrt.rs/2qEqTL7

基金经理人将汽油净空仓缩减1,400万桶,取暖油空仓减少1,300万桶。

OPEC会议之前空仓缩减幅度甚巨,多数是出于战术上的考虑,因此在OPEC不出意料地减产之后,油价大跌也就不足为奇了。

tmsnrt.rs/2r9IAG7

(完)

译文审校 龚芳/艾茂林/郑茵

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