August 27, 2015 / 12:44 AM / 5 years ago

全球全面去杠杆--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自8月27日出版的当期「老谢开讲」专栏)

全球股灾悄然而至,金融市场像炸弹开花般,地雷处处引爆,包括股市、债市、汇市到商品期货市场无不受到冲击,尤其是八月二十一日,在亚洲金融市场已休市后,美国道琼指数大跌五三○.八六点,那斯达克指数跌一七一.四五点,美股这一跌,让这一周全球股市纷纷出现雪崩式大跌。

八月二十四日美股再度上演惊心动魄的崩跌戏码,道琼指数开盘即重挫一○八九.四二点,跌幅达六.六二%;史坦普五○○指数大跌一○三.八八点,跌幅是五.二七%;那斯达克大跌四一三.九点,跌幅达八.七九%,国人熟悉的苹果电脑股价盘中一度暴跌到九十二美元,市值缩水到五二四六.五亿美元,这是美国股市在二○○八年发生金融海啸以来,最惨烈的一次下跌。

**全球股灾杀声震天,最惨烈市场是台股**

全球股灾席卷全世界,欧洲股市也成了杀戮战场,德国股市连十个交易日下跌,二十四日盘中大跌七三六点,万点大关失守,法国股市一度大跌四○○.五点,跌幅高达八.六五%;英国也一度大跌四一九.四三点,跌幅达六.七七%。而亚洲原来最坚强的堡垒日本最后也不支,二十一日日经指数重挫五九七.六九点,二十四日大跌八九五.一五点,日经指数正式告别两万点。

不过可怕的是中国股市,深沪股市才经历了六月股灾,最后中国派出救市国家队总算稳住了跌势,这两个月深沪股市总算打出底形,逐渐稳住阵脚;没想到美股大跌,立刻冲破救市国家队的防线,上证的三三七三点颈线支撑顿告失守。二十四日上海B股一天大跌九.四二%,个股几乎全面跌停,上证大跌八.四九%,深证也下跌七.七%,连港股也大跌六.五九%。

但是真正最惨烈的市场是台股,在这场全球股灾来袭之前,台股已经慢慢跌了二千点,台股领先全球股市下跌,股灾袭来,台股又跟进大跌,这一跌也跌出史上最大跌幅。假如以今年的跌幅来算,台股从九三○七.二六点跌到七四一○.三四点,跌幅高达二○.一八%;如果算波段跌幅,从一○○一四.二八点跌至七二○三.○七点,跌幅高达二八.○七%。更惨的是中小型股为主的OTC指数,今年的跌幅从一四○.二八点跌到九九.九五点,跌幅是二八.七四%,波段跌幅从一五五.四八点跌到九八.二八点,跌幅高达三八.七四%,这是全球最惨烈的市场。更可怕的是,台股融资一路断头,如今融资余额仅剩一三二五亿元,股民断头泣诉,毫无招架之力,台股如此惨烈,令人吃惊。

到底这场股灾野火是怎么烧起来的?一位中国网民在微信写道:「一直以为外资在作空中国,原来是中国在作空全世界,证监会在A股扔了颗炸弹,央行(人行)在全球扔了颗核弹,更绝的是,他俩觉得这件事影响不大,然后快乐阅兵去了!」这个描述十分传神,因为股灾的源头是八月十一日人行突然调整人民币中间汇价,人民币连贬三天,最低跌到六.四四八九兑一美元,这是○五年七月二十一日人民币汇改以来,首度出现的较大贬值走势。

**风暴中心:人民币调整中间汇价带起亚币竞贬**

人民币调整中间汇价,原因是七月中国出口衰退八.三%,中国出口衰退,到了要贬值拉抬出口的地步,让全世界开始正视中国经济基本面潜藏的问题。这段期间,原物料跌跌不休,包括油价每桶跌破四十美元关卡,铁矿石、燃煤、镍价、铜价等频创新低,相较于○七年中国是世界工厂,原物料价格暴涨,如今原物料惨跌,岂非暗示中国经济异常弱势的讯号。

八月十一日人民币调整中间汇价之后,亚洲货币兑美元跟着出现一波急贬,韩元贬到一二○○左右,马币出现四.二五五八新低,印尼盾突破一万四千关卡,泰铢、菲律宾披索及印度卢比也相继大跌,连力守在三十二元以内的新台币也急跌到三十二.八八。亚币急贬,很像是九七年亚洲金融风暴的再版。

欧洲是中国最大出口市场,今年一到七月,中国与欧洲双边贸易达一.九八兆人民币,比去年同期衰退七.六%,其中出口一.二二兆人民币,衰退四.四%,进口七五七三亿人民币,衰退一二.四五%,这回人民币调整中间汇价,欧洲首当其冲,股市反映异常强烈,股市连续大跌,已预告了全球股市的黑天鹅来了!

人民币调整中间汇价,也让全球汇市出现资金大挪移,一直以来,美元都是主导全球汇市的最强势货币,今年美元指数一度大涨到一○○.三九点,相对而言,欧洲央行主导QE(量化宽松货币政策),欧元一度急跌到一.○四六。那时市场都高唱欧元兑美元一比一的时代即将来临,日圆也在安倍射三箭带动下,日圆一度急贬到一二五.八四,但人民币突然转身,首当其冲的是日圆,欧元跌幅已深,再度成为避险资金首选标的。

日圆在八月十一日收盘仍站在一二五.一六,人民币调整中间汇价次日,日圆升值○.七五%,此后日圆朝升值的路走,在二十四日全球股灾激化中,日圆盘中一度出现一一七.○二的新高价。欧元这一波也由一.○八一急冲到一.一七○五,原因是利差市场,有人借欧元买入人民币的,但眼看人民币趋贬,赶紧换回欧元,这个情况与日本地震海啸后,日圆不但不贬,反而急升到七十五.五三的那一段有几分相近。

汇市出现大波澜,源头仍在中国经济降温造成原物料急跌,八月二十四日纽约油价续创三十七.七五美元新低价,北海布兰特原油也创了四十二.二三美元新低,原物料价格大跌,重创原物料生产国汇价。像澳币又重贬到○.七一,纽币再现○.六二九四新低价,卢布又见七十一.五九今年新低,加币跌到一.三二八六,南非币跌到一三.九四四七,巴西里拉到三.五七五五。

**中国经济亮红灯,将冲击新兴市场资源生产国**

中国经济亮红灯,将冲击新兴市场资源生产国,造成进一步资金外移,像外资出走重创印尼股市,今年印尼股市从五五二四点跌到四一一一点,跌幅达二一.三%,跌幅向台股看齐。也是原物料生产国的马来西亚,今年股市也创了一五○三.六八点的新低,亚洲的泰国、马来西亚、印尼、菲律宾都出现很显着的股汇双跌景象。中国经济降温,冲击最大的像澳洲、纽西兰这种互动紧密的经济体,澳洲的铁矿石、燃煤最大宗输往中国,中国需求不振,澳洲经济自然首当其冲。因此,中国调整中间汇价之后,全球原物料生产国将面临一波资金出走、股汇市双跌的压力。

但是,中国向全世界丢出一颗震撼弹,自己也可能成为股灾最大受害者。这次股灾,美股大跌看了令人惊心动魄,尤其是八月二十日道琼开盘就下跌千点,让全球股民一颗心都快跳出来,其实这只是美股大涨七年之后一次大规模回档,内情与○八年金融海啸发生在自己家里的次贷风暴不一样。美股两日大跌后,期货盘跌幅已收敛,重量级企业像苹果、Netflix等期货盘都出现止跌讯号,预告美股在经历连续两个交易日大跌后,接下来跌幅将收敛;但现在真正不安的源头在中国这一边。

到八月二十四日为止,上证跌到三二○九点,已跌破救市的三三七四点的下限,这一波中国狂牛最具代表性的创业板指数,今年从一四七一点大涨到四○三七.五八点,威力震惊全世界,这次狂牛吹破泡沫,创业板本在二三○四.七六点止跌,如今又进一步破底跌到一九八七点。假如上证、创业板跌破颈线,再度出现一波跌势,到时候上证会不会再重演○八年从六一二三.六七点急跌到一六六四.九二点那一段戏码?中国股市在○八年重重摔了那一跤,足足在谷底休养生息六年之久,这次的状况看起来也很险峻。

○八年中国仍是世界工厂,现在中国不再是世界工厂,中国经济奋力求转型,这次国家卯足全力舞动中国股市牛市,一方面不希望中国房市泡沫吹太大,因此,将资金引进股市。另一方面,中国刺激股市狂牛,利用股市大涨带动市值成长,再用股市带动的资金鼓动创业力量,像中国创业板及北京新三板都是重要代表作。这次人民币贬值,让中国经济转型困难提早现形,这恐怕是国家主席习近平提出亚投行、一带一路;总理李克强提出「互联网+」及「中国制造二○二五」等中国大战略没有料到的国际变数。

也有人说,这次股灾是中美经济战提前开打,因为全球股市掼压下去,最大输家不会是美国,美国在○八年的金融海啸是自家后院失火,因此,柏南克祭出QE,美国优先要救自己,美股在QE护持下也走了七年多的牛市,今年出现大调整,看来很合理。

这次美股跌下去,全世界无人能幸免,但中国原本靠股市牛市化解经济颓势的如意算盘,可能打不下去。如果中国股市再现股灾,以这次救市国家队卯足全力,投入巨资扞卫股市都功亏一篑来看,这次股灾危机,中国压力绝对比美国大,假如用经济战来思惟,中美明争暗斗的戏码,恐怕现在才正要开始。

假如中美经济战才正要展开,那么台湾处在国际大变局中,显然会承受相当严厉的考验。今年全球股灾来临之前,台股已领先跌了二千多点,台股在八月二十一日正式跌破十年线,这个防线轻而易举跌破,预告了弱势命运,下一个二十年线在七一○○点附近,三十年线在六六○○点左右,这是台股接下来可以支撑的关卡。

**绩优股乏人问津,关键在接手力道薄弱**

理论上,台股已领先全球大跌,况且,今年上半年上市公司也频频交出好成绩单,除了遭受红色供应链袭击的电子业压力沉重外,很多传统产业如汽车零组件、纺织、鞋业都走出一片天。可是股市杀声震天,连很多物美价廉的绩优股也乏人问津,关键是接手力道薄弱。

证所税及富人税实施三年多,已造成国人资金大出走,这从融资余额由五、六千亿元一路减肥到一三二五亿元,市场毫无反弹力道,可以看出散户在层层跌势中已输光了荷包。台股连环跌势不休止,是因为原有市场造市者已不存在了,这时候纯粹靠政府力量来撑盘已无济于事了。

未来我们面对的,是QE创造货币效应撑起的资本市场荣景的吹破,全世界恐怕要经历一段漫长时间去杠杆、去泡沫。这个去杠杆现象,会从股市、房市一路延伸,在这个大风大浪中,所有投资人务必降低杠杆,尽量降低信用风险。

台股大跌后,这些年涨幅惊人的房市可能也会面临严厉考验,下一个房市买点可能是几年以后的事,全球恐慌情绪持续飙高,恐慌指数从十二左右飙升到四○.七四,这是七年来,继金融海啸后,全世界金融环境最肃杀的一次,能全身而退的人可能不多! (完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。

(整理 高洁如; 审校 黄凯)

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