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(重发)市场洞察:从中国银行的法定存款准备金率定向下调50个bp说起
2017年9月4日 / 凌晨1点35分 / 3 个月前

(重发)市场洞察:从中国银行的法定存款准备金率定向下调50个bp说起

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资料图片:2016年3月,中国北京,中国银行的标识。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

记者 毕晓雯

路透香港9月4日 - 在经历了强监管、去杠杆最为严厉的2017年上半年后,中国上市银行同期仍实现了净利润的整体平稳增长。从业绩归因分析来看,净利增长的驱动因素仍主要来自于规模增长和息差改善,但强监管导致的变化,也在这一报告期内出现在不同的银行身上,值得分析。

其中,包括中国银行(601988.SS)(3988.HK)获定向下调存款准金率50个bp(基点),为四大国有银行中唯一一家;工商银行(601398.SS)(1398.HK)拨备覆盖率不足150%,四大国有银行中也独此一家;银行受限同业业务后转而开始投资货币基金;中小型银行超额存款准备金规模大幅下降;部分银行资产负债表规模较去年末缩减等。

而这些变化,则是中国金融市场强监管、去杠杆下的微观表现,背后都有值得分析的成因,以及揭示出未来可能出台的新监管政策等。

**为什么中国银行有定向降准的特权**

中国银行半年报显示,2017上半年该行获得定向降准50个bp,从而令法定存款准备金率降至16.5%,去年末则为17%。这是国有四大行中,唯一一家获得全口径定向降准的银行,个中原因值得探究。

对比其他三家国有大行,建设银行(601939.SS)(0939.HK)的法定存准率没有变化,去年末的17%一直保持到现在;工商银行尽管没披露该指标,但按一般性存款增长比例计算,可以肯定也没有变化;农业银行(601288.SS)(1288.HK)县级三农金融事业部涉及的存款准备金率为14.5%,与去年末相同。其他境内机构则与去年一样,为16.5%。

在中性货币政策保持不变,强监管去杠杆的前提下,中国银行为什么可以成为定向降准的国有大行呢?显然,这一特权与定向降准的公开条件--小微贷款、支持农业等业务发展并无关系,通过分析可以基本确定,该特权的获得与央行“远期售汇签约额要收取20%外汇风险保证金”有关。

2015年8月重启汇改后,人民币贬值压力剧大,客户购汇的需求也迅速膨胀。央行为打击境内外套利并增加卖出人民币买入美元的成本,推出远期售汇签约额收取20%外汇风险保证金政策。

中国银行做为中国最大的外汇银行,缴纳此笔保证金的压力是巨大的,尽管可以部分向客户转移,但按月收取并冻结一年、及没有利息的政策,还是给中行造成了较大的经营压力。

根据中行报表显示,该行存放在中央银行的其他款项余额为5,965.63亿元人民币,是四大行中该数据规模上升的唯一一家银行。该科目为各行存放在央行的财政性存款及外汇风险准备金。

**工行拨备覆盖率已不足150%**

报表数据显示,工行的拨备覆盖率先在四大行中跌破了150%的监管线,为145.81%,这也是39家上市银行中的唯一一家。而建行、中行的该指标也仅贴近150%。

一方面可以说,不良整体在下降;另一方面也说明该指标正为银行的利润调节器。

平安证券的分析报告就指出,拨备对净利润的贡献度自2013年以来首次转正。今年上半年计提拨备损失增加正贡献2.4个百分点。

**超储水平降至历史低位**

今年上半年,从各项指标来看,国有大行的经营显然要比中小型银行更加稳健。

从满足金融机构日常清算交收、头寸调拨的指标超额储备金来看,四大行的超储规模都随着资产规模的增加而上升,但绝大部分的股份制银行、城商行和农商行,资产规模上升,但超额存款准备金规模却是在下降,有的银行比去年末下降超过一半以上。

这也是为什么,金融市场今年明显感觉到流动性较过去的波动更为剧烈。

央行也在其货币政策执行报告中指出,超储率2001年超过7%,不断下滑至目前的1.5%左右,一是因为支付体系的现代化大大缩短了清算时间;二是金融市场的发展令商业银行融资渠道更为方便;三是商业银行流动性管理手段不断提高。

但显然,银行间市场短期利率的波动也将成为常态,从而推动央行流动性管理的操作向着更精准的方向发展。(完)

审校 林高丽

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