March 19, 2019 / 1:29 AM / 3 months ago

市场洞察:春节因素致中国2月银行结售汇大幅逆差 3月失衡状况料缓解

作者 张金栋

资料图片:2016年1月,北京,美元和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

路透上海3月18日 - 中国2月银行结售汇意外重现大幅逆差,主要受春节因素影响,货物贸易项下结售汇顺差收窄至三年来最低;但远期结售汇实现六个月净结汇,表明市场预期仍较理性,未来跨境资金流动形势有望继续向好,另外3月人民币依旧偏稳,且中美谈判仍稳步推进,结售汇失衡状况料会缓解。

受春节假期、高基数以及全球经济放缓影响,中国2月以美元计的出口同比下降20.7%,创两年来最大单月跌幅,而2月贸易顺差亦仅为41.2亿美元,大幅低于市场预期;货物贸易顺差额大幅下降,直接导致结汇需求大幅下降。

还有一个需要注意的是,2月银行结售汇意愿大幅下降9个百分点至53%,为有历史数据以来最低水平;这也反映出,市场面对中美谈判在关税提升截止日前能否缓和关系仍存较大疑虑;另外2月银行结售汇中售汇意愿还略升近1个百分点,使得原来基本平衡的结售汇意愿直接转为偏差近10个百分点。

随着美国宣布推迟加征关税,以及中国多次宣布中美谈判取得“实质性”进展,市场对中美贸易能达成协议的预期有所加强,且季节因素影响消退,3月贸易顺差有望得到修正,估计市场主体结汇意愿会恢复。

新华社官方微博“新华视点”上周五报导称,中国国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤3月14日上午7时应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行第三次通话,双方在文本上进一步取得实质性进展。

另外2月远期代客结售汇签约净额为95.5亿美元,较上月扩大近近五成,为连续六个月实现净结汇,这也有利于改善未来的结售汇形势。2月远期代客结售汇履约净额为净售汇7.6亿美元,不及上月的净结汇13亿美元,但仍处于相对均衡水平。

值得一提的是,银行代客结售汇中的证券投资和直接投资项最近两个月保持顺差,显示人民币资产吸引力仍较高,外资流入意愿不减,这也帮助人民币在美元强势环境下延续偏强走势。

今年2月人民币仅微升0.28%,升幅较1月明显收窄,但这仍是在美指升0.61%的背景下取得的,足见人民币仍表现强势。

外管局公布的2月细项数据显示,2月代客结售汇证券投资和直接投资项下维持净结汇,资本和金融项的顺差0.6亿美元,虽然各个口径来看净结汇规模不及上月,但都继续保持在净结汇水平,在经常项结汇意愿大幅下降背景下更显亮眼。

据上清所和中债登的数据,2月境外机构持有中国债券的总托管量环比减少约25亿元,其中国债减持174亿,政金债增持209亿,同业存单减持101亿。兴业证券最新研报称,2月外资增持政金债,可能与债市小幅调整、配置政金债的相对价值提升有关。

同时根据EIKON终端统计,2月沪港通深港通北上资金继续流入逾660亿元,再刷记录新高,表明外资明显看好人民币资产,资金不断流入中国。

两会期间央行副行长潘功胜在新闻发布会上表示,现在中国仍然处在对外开放的早期,开放程度仍然不高。中国股市上境外投资者持有占比大概是2.7%,持有债市的比例大概是2.3%。

招商证券最新观点指出,从今年年内的情况来看,除了中国仍将进一步推进资本市场对外开放的“政策红利”之外,股票与债券市场逐步被国际主流指数纳入,使得外资流入仍将是年内确定性较高的增量资金来源。

从国际经验来看,纳入国际主流指数在短期内对于国内资产价格将具有明显的提振效果。随着中国金融市场进一步对外开放、中国股票市场和债券市场纳入主要国际指数,未来几年,境外投资者持有中国资产的占比还将继续较快增长。

3月至今人民币小跌0.38%,而同期美元指数小升0.31%,表现和美元基本相符,3月外资继续保持流入态势,可以估计结售汇明显失衡状况料缓解。(完)

审校 杨淑祯

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