February 28, 2020 / 11:43 AM / a month ago

市场洞察:中国外汇占款时隔一年半首转正 但政策信号意义已明显减弱

作者 张金栋

资料图片:2017年6月,人民币和美元纸币。REUTERS/Thomas White

路透上海2月28日 - 中国央行口径外汇占款时隔一年半首次转正,着实令人眼前一亮,1月中美签署第一阶段贸易协议,持续一年多的贸易战暂时休止,配合1月人民币汇率的表现,1月外汇占款转正并不很意外。

不过2月开始新冠肺炎疫情在中国肆虐,避险情绪持续升温,贸易协议利好也暂时退居二线,人民币快速转弱,外汇占款持续转正可能性不是没有,但持续扩大的概率并不高。当然只要外汇占款不是持续的大规模的转正或者负值,该数据的信号意义并不大。

相对20多万亿绝对规模的外汇占款而言,几十亿人民币的月度变动对市场的影响不大。未来仍需要关注该数据是否出现超过百亿元,且是持续的变动,结合汇率波动,才能说明监管层的举措出现了明显变化。

外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币,央行口径外汇占款增多,表明央行向市场投放了基础货币;反之如果外汇占款减少,则是央行回收了部分人民币,向市场提供了部分美元。

今年1月人民币兑美元累积成交5,577亿美元,日均成交349亿美元,外汇占款增加57亿人民币,合计不过8亿美元,均摊到每天的成交额里可以说是微不足道,这也说明央行基本退出常态式干预。

1月中美达成贸易协议,长达一年半的中美贸易战暂时宣告一段落,巨大的不确定性消失,估计是银行愿意将外汇出售给央行的一个重要因素。而1月人民币延续去年12月以来的升势,至今年1月20日,人民币兑美元曾触及6.8398元,创出半年新高。

但1月底肺炎疫情开始蔓延,市场避险情绪逐渐升温,人民币也开始回吐涨幅,不过随后紧接着中国进入春节长假,往年这段时间会有大量的旅游购汇,但今年却因为疫情而大幅退票情况,购汇减少,也可能部分影响了外汇占款。

春节后首日人民币兑美元出现8.11汇改以来最大单日跌幅,并迅速跌破7关口,汇率弹性较高,从客观上也不需要央行入市干预;随着时间推进疫情在中国大陆本土受到控制,但却又全球蔓延的迹象,美指冲高100未果震荡回落,人民币也受到部分提振跌幅也随之收窄。人民币全月下跌0.85%,并收复7元关口。

受疫情防控影响,不管是银行的自营交易,还是企业客盘以及零售的旅游购汇需求,都受到明显影响,2月银行间外汇市场人民币兑美元的成交量较1月下降了逾四成,全月累计成交3928亿美元,日均成交仅196亿美元,根据之前一年多的表现,外汇占款变动大概率维持较低水平。

外汇占款曾经是中国基础货币投放的主要工具,不过在2015年8.11汇改以后外汇占款曾持续缩减,央行通过向市场投放美元来稳定汇率,而随着人民币汇率弹性上升,外汇占款的波动不断下降,2018年12月开始外汇占款的月度变得均不足100亿元人民币,表明央行基本退出常态式干预。(完)

审校 吴云凌

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