June 21, 2019 / 1:50 AM / 4 months ago

市场洞察:三重利好助力中国5月结售汇实现顺差 6月或仍整体均衡

发稿 张金栋

资料图片:2016年1月,欧元、港元、美元、日元、英镑和人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

路透上海6月20日 - 虽然5月人民币兑美元CNY=CFXS贬值超2.5%,但中国5月银行结售汇时隔四个月再度转为顺差,这得益于当月货物贸易顺差规模扩大,以及金融市场开放带来资本持续流入,另外远期结汇持续扩大也有助银行结售汇转为顺差。

展望6月,由于人民币继续持稳,而受全球央行宽松预期影响,人民币资产吸引力有增无减,这有利于资本保持流入状态,但经常帐顺差规模会否受美国进一步加征关税影响还需要进一步观察,不过银行结售汇料整体均衡。

受“抢出口”因素影响,以美元计价中国5月出口同比增长1.1%,明显好于市场预期,而5月贸易顺差为416.5亿美元,较上月扩大三倍,代客货物贸易顺差也明显扩大。

当月代客服务贸易逆差规模从上月的178亿美元降至145亿美元,这使得经常项下的结售汇较4月份出现明显改观,这也是当月银行结售汇转为顺差的关键原因之一。

另外代客资本和金融项5月顺差规模为47.4亿美元,也明显好于4月的15.4亿美元顺差规模;代客直接投资和证券投资顺差规模也创四个月最大,这都反映出中国不断开放金融市场带来的利好,虽然人民币当月出现快速贬值,而监管层及时通过组合拳稳定市场预期,资本流动状况反而呈现积极变化。

5月初美国总统特朗普“再掀桌子”中美贸易战重燃,当月人民币兑美元大跌超2.5%,人民币跌近6.9元时央行官员频频喊话,并通过稳定中间价、发离岸央票等举措,市场对人民币守七的预期仍较为强烈,客盘逢高结汇意愿反而被激发。

当月中国央行口径外汇占款虽现十连降,但绝对降幅仍非常小,且当月外储规模意外转升,这些数据也反应当月中国跨境资本流动没有市场猜测的大幅外流。

MSCI明晟5月将提高中国A股在新兴市场指数中的权重至1.76%,分析人士指出,这将给中国带来数量可观在资本流入。另外由于美联储降息预期日盛,中美利差不断走阔,人民币资产的吸引力持续上升,这也助力外资持续流入。

路透根据中债登和上清所数据计算,境外机构5月末人民币债券托管余额总计18,796亿元,当月合计增加1,093亿元,为去年6月以来最大单月增持规模。境外机构当月净增持国债440亿元,净增持政策性金融债484亿元,净增持同业存单256亿元。

还有此前监管层实施的远购风险准备金持续发挥作用,5月银行代客远期结售汇签约净结汇达到192亿美元,实现连续9个月净结汇,当月净结汇规模也创2014年2月以来最大,持续的净结汇也为结售汇顺差提供支持。

综合上述指标,衡量市场主体结售汇意愿结汇率升到70.4%,而售汇意愿的售汇率为68.3%,时隔结售汇意愿差10个月重新转正,结汇意愿在监管“加持”下反而较为积极,这和前两次人民币兑美元下破6.9元时的表现明显不同。

展望6月,由于6月以来全球央行转向宽松,这不仅有利于缓解人民币贬值压力,也有利于提升中国货币政策操作空间,有利中国经济企稳;本周美联储议息决议明显鸽派,美国10年期国债收益率下破2%关口,中美利差进一步扩大,人民币资产的吸引力进一步上升,可以预期6月资本项的流入仍较为可观。

不过由于5月以来中美贸易战升级带来的“抢出口”效应消退,虽然中美元首本周通电话缓解了市场预期,中美也将重启贸易磋商,但美国进一步加征关税的影响或继续显现,6月贸易顺差或存一定变数,这也可能对结售汇带来一定不确定性。

另外人民币大幅回升之后,市场购汇意愿也会回升,加上6月本来就是传统分红购汇季,由此可以估计6月结售汇状况可能会略差与5月;而远购风险准备持续发挥作用,远期结汇签约顺差将保持一定规模,这也将为6月结售汇基本持稳提供助力。(完)

审校 杨淑祯

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