June 9, 2020 / 3:34 AM / a month ago

市场热谈:中国私有化交易苗头浮现 私募股权投资人闻风而动

路透香港6月9日 - 私募股权投资人正在寻求打算私有化的中国企业,希望能在新冠疫情引发的低价抛售中抢到便宜,但协助找到这类交易的银行业者却不太愿意提供融资。

资料图片:2013年11月,上海,行人经过浦东陆家嘴金融区的一处高空通道。REUTERS/Carlos Barria

随着中美紧张关系升温,有数家企业正在考虑是维持在纽约上市,还是改至上海、深圳或香港上市。与此同时,对中国私有化交易的兴趣也跟着升高。

今年4月,私募股权公司Ocean Link提出以83亿美元的交易权益价值收购在纳斯达克上市的分类信息网站58同城(58.Com)(WUBA.N),较其不受干扰股价溢价17.8%,为今年迄今中国最大的私有化交易。

后续可能会有金额更高的交易。路透5月报导称,市值为394亿美元的互联网巨头百度(BIDU.O),正在考虑从纳斯达克下市,并转到离公司更近的交易所上市以提振其估值。

百度股价今年以来累计下跌9.5%,而追踪在美上市中国公司表现的纳斯达克金龙中国指数上涨了12%。

“达成私有化交易的最佳时机是在一场重大危机之后,”亚洲私募股权公司DCP Capital创始合伙人David Liu说。

“在这种环境下,以更具吸引力的估值与上市公司进行私下协商交易,要更容易一些。”

**远远不简单**

然而,对任何私有化交易来说,融资都是最具挑战性的问题。

“现在银行格外小心,”Liu说,又称银行之所以谨慎,是因为在全球经济低迷的情况下银行贷款面临风险。

瑞银集团(UBS)的亚洲并购负责人Samson Lo表示,在当前环境下,融资“远不是那么简单”。

“银行倾向于贷款给有长期收入来源的回头客,从为特定(交易)融资,到未来再融资,再到最终退出,”他说。

律师事务所Sidley Austin的合伙人Effie Vasilopoulos说,银行对公司的估值也低于竞购者希望出价的水平,由于对前景更加谨慎,银行对一些公司的估值甚至比收购价格低20%至30%。

“如何接住掉下来的刀?普遍的反应是采用非常保守的估值,”她说,“在融资和估值方面,这种趋势还会愈演愈烈。就市场影响而言,最糟糕的情况可能还没有到来。”

一家华尔街银行驻香港的一位贷款银行家表示,该银行不会承销或担保贷款金额,以防无法将这些贷款全部联贷给其他银行。

该银行家表示,买家不得不投入更多股本,并利用其他债务来源,这可能会增加交易成本,并降低预期回报。

但中资银行可能提供一线希望。由于拥有庞大的资产负债表和强大的国内关系,它们更愿意向国内客户放贷。

三位直接了解相关情况的消息人士表示,58同城的买家财团正与中资银行洽商约30亿美元的融资,全球性银行业者觉得这个数字颇具挑战性。58同城的买家包括私募股权公司美国华平投资集团和泛大西洋资本集团(General Atlantic)。

华平投资集团和泛大西洋资本集团未予置评。58同城和Ocean Link未回复置评请求。

另一位知情人士称,寻求外部资金帮助私有化的香港和美国上市公司的一些股东,也向中国地方政府求助。

由于事涉敏感,消息人士要求匿名。(完)

编译 戴素萍/艾茂林/汪红英/杜明霞;审校 张涛/孙茉莉/王颖

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