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深度分析

市场洞察:人民币偏强中国5月央行外汇占款续现正增长 但要连续正值仍难

路透上海6月16日 - 中国央行最新公布的5月央行口径外汇占款余额回到14个月高位,当月回升逾200亿元,实现连续两个月增加;虽然月度变化规模并不大,但在人民币出现单边升值预期背景下,外汇占款小幅增加也属正常。

资料图片:2013年7月,北京,人民币纸币。REUTERS/Jason Lee

外汇占款增加与否决定于央行是否干预外汇市场,如果市场预期稳定,央行入市必要性不强,外汇占款余额就不会发生较大变化。监管层自5月下旬开始采取一系列稳预期举措,6月人民币汇率单边预期明显消退,汇市波动也重回理性,外汇占款料维持低水平变动。

今年以来人民币基本呈现震荡升值走势,而央行口径外汇占款也随之小幅增加;其中3月人民币跟随美元调整,同期外汇占款也出现小幅回落;单月变化规模对总规模而言不大,但自去年11月开始,外汇占款出现正增长的月份明显增加,而去年11月之前的27个月中仅个别月份出现正增长。

人民币自去年5月底触底反弹开始,呈现明显的单边升值走势,持续时间和累积升值幅度都不小,而新冠疫情仍对全球经济带来扰动,中国成为全球产品供应中心,经济表现整体良好,叠加中美、中欧利差优势明显,这些都会增加人民币汇率的信心。

而资金持续偏流入,汇率持续偏强可能对就业乃至扩大内需都会有负面影响,一旦出现单边预期,监管层适度入市吸收过多的美元流动性,投放一定量的人民币,避免羊群效应累积,这也符合“有管理的”浮动汇率制的原则。

中国央行副行长潘功胜在6月的陆家嘴论坛上再次表态,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,是一项适合中国国情的汇率制度安排,需要长期坚持。

在5月下旬开始人民币出现明显的单边升值走势,即期成交量快速放大,5月26日成交量突破520亿美元,创去年12月9日以来最大日成交量,显示投机资金流入市场,期间交易员也表示看到大行在一些点位附近吸收美元流动性。

随后监管层祭出一系列组合拳,积极引导市场预期重回理性,中国央行5月31日决定自6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%,通过收紧美元流动性来缓和人民币升值预期。

进入6月美元/人民币1年期掉期点随即止跌回升,交易员反馈远购需求有所增加,至本周三已经回到1600点附近,回到5月初的水平。当然进入6月美指亦企稳反弹,这也可能助力分化人民币升值预期,中期美联储紧缩预期也成为人民币多头最大的不确定,另外分红购汇需求也会扰动市场,本月至今人民币累跌近0.6%,汇率基本跟随美指波动,央行入市必要性不强。

中国5月出口保持高增态势延续,同时当月外贸顺差增长仍超450亿美元,但当月外币存款规模仅增加94亿美元,可以估计当月企业结汇意愿有所上升。5月中国外储规模实现两连升,当然估值的影响仍是关键因素,但银行若将部分结汇转结给央行,则会部分增厚外储规模。

外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币,央行口径外汇占款增多,表明央行向市场投放了基础货币;反之如果外汇占款减少,则是央行回收了部分人民币,向市场提供了部分美元。

外汇占款曾是中国基础货币投放的主要工具,不过在2015年8.11汇改以后外汇占款曾持续缩减,央行通过向市场投放美元来稳定汇率,而随着人民币汇率弹性上升,外汇占款的波动不断下降,2018年12月开始外汇占款的月度变动不大,表明央行基本退出常态式干预。(完)

审校 吴云凌

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