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深度分析

市场洞察:中美协议评估降低不确定性 人民币有望“补涨”

路透上海8月27日 - 8月以来人民币表现明显偏强,大有补涨的味道,随着中美第一阶段贸易协议评估平稳落地,起码大选前中美经贸层面不大可能出现颠覆式的变化,从近期人民币汇率CFETS指数看,人民币逐渐偏强,大选前或有望展开一轮“补涨”走势。

资料图片:2019年8月8日,中国上海,外汇兑换点外的美元和人民币标识。REUTERS/Aly Song

如果从5月底美元指数开始新一轮跌势算起,美指期间最大跌幅超8%,而人民币兑美元即期CNY=CFXS期间最大升幅也仅略超4%,表现明显落后其他主要货币;究其原因,还是因为中美关系的不确定性导致。

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虽然人民币基本面占据不少有利优势,包括中国率先复工复产,疫情对经济的冲击巨大不过也相对短暂;另外中国货币政策在此次疫情冲击中表现明显克制,和美联储的持续宽松形成较为鲜明的对比,中美利差保持较宽水平,这有利于资本流入。

美元因为流动性泛滥而持续遭遇抛售,但中美地缘、科技、金融、外交、媒体等几乎全领域的摩擦确实影响市场做多人民币的情绪,由于疫情冲击,中国在执行第一阶段贸易协议上显得有些落后,美国会否撕毁协议担忧挥之不去,人民币表现出“一步三回头”的走势。

瑞银集团根据最新的US Census美国贸易数据测算,今年上半年美国对华出口的第一阶段协议清单商品金额为330亿美元左右,相当于全年目标的23%。

但8月第一周就有消息人士表示,中美将就第一阶段贸易协议执行情况召开视频会议,人民币以大涨收盘,反应明显积极,随后美国在该议题上表态虽然有所反复,但白宫经济顾问库德洛的几番表态几乎都是“感到满意”,人民币也以稳中偏升给与回应。

8月中旬因为某些原因中美高层未能如期举行评估会议,不过最终中美通话,对第一阶段协议执行情况给与积极定调,成为中美关系的一抹亮色。随着中美总体不确定性下降,外资行亦纷纷调升人民币兑美元年底目标。

美国贸易代表办公室周一表示,中美两国官员周一进行通话,认为围绕1月签署的第一阶段贸易协议,在问题的解决方面已有进展,双方都致力于协议取得成功。

而路透统计显示,8月至今人民币兑美元即期升1.45%,而中间价也升了1.37%,表现明显好于同期美指0.54%跌幅;横向看,同期仅澳元和林吉特以1.62%和1.58%的涨幅表现略强于人民币,印度卢比则和人民币涨幅相同。

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从人民币汇率CFETS指数看,8月至今CFETS指数升1.57%,创逾一个半月新高,距离7月10日的阶段高点也仅有一步之遥,后续大概率会突破该点位,前面高点就是5月底的水平。根据指数构成,美元、欧元、日圆、卢布和韩元这前面五大币种贡献了3/4的涨幅。

第一阶段贸易协议对特朗普而言重要性不言而喻,估计大选前该协议被撕毁的概率并不大,中美经贸的压舱石作用料继续发挥作用,中间仍不排除有某些事件性因素会给汇价带来短暂的冲击,但总体不确定性会下降,经济基本面优势以及利差会重新主导市场。

另外中美各种摩擦对人民币的扰动也相对较小,投资者更聚焦全球经济复苏,而美联储维持宽松的底层逻辑短时间内很难改变,欧洲财政一体化的前景有利于提振欧元人气,美元将持续处于下行大周期中,结合中国经济基本面,人民币值得看好。

人民币兑美元即期CNY=CFXS周四收盘升逾120点并破6.88元关口,为逾七个月来首次跨过6.88元关口。交易员称,美指延续偏弱走势,加上中美贸易协议相关的风险出清,均对人民币构成支撑;考虑到中美利差较阔及中国经济持续从疫情中恢复,短期人民币料延续缓慢升值态势。(完)

审校 林高丽

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