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深度分析

市场热谈:中国永煤集团提债券展期方案能否通过存变数 “刚兑”期望降温

路透北京11月18日 - 在10亿元人民币规模的公募债券“20永煤SCP003”发生违约后,中国河南永煤集团已向部分投资者提出对多只债券展期的请求,以“时间换空间”;加上河南当地财政官员的新近表态,市场对永煤集团及其母公司河南化工(豫能化)刚性兑付债券的预期正在降低,并引得市场多只网红债券价格暴跌。

2020年2月10日,人民币纸币。REUTERS/Dado Ruvic

三位知情人士对路透表示,永煤集团正在向投资者询问债券展期事宜,方案是对已经到期违约“20永煤SCP003”按债券本身期限进行展期,即展期270天;同时,对后续将要到期的“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”也同样展期270天。若展期方案得以通过,则可为永煤和豫能化的债务化解争取更多时间。

“根据规则,必须要持有人100%同意债券才能展期。”其中一位知情人士称,目前部分投资者倾向于同意展期,因为“毕竟也还不上”且“毕竟还没走上破产清算的路”;不过考虑到“20永煤SCP003”投资者数量和机构类型众多,届时召开持有人会议全数通过,难度很高,变数也很大。

“20永煤SCP003”于11月10日本息违约,随后,在交易商协会的介入下,永煤很快支付了本期债券的利息逾3,200万元,但10亿元本金则存在变数,能否尽快偿还,直接关系是否会正式触发其他债券交叉违约,导致其他债券加速到期。

据募集说明书,永煤集团若能在10个工作日的宽限期内偿还债务,则可免于交叉违约。这也意味着,永煤集团若未能在11月24日之前兑付本金,永煤债和豫能化各自上百亿其他债券将一并违约,债务压力泰山压顶。

**网红债券暴跌**

永煤违约后债券的处置进展,一直牵动市场的神经。其中的关键,在于地方政府的救助意愿。

中国本地媒体21世纪经济报导周一晚间援引河南厅局级财经官员称,“政府不会支持企业逃废债,这不符合市场规律,绝对没有那个意思,但是也不会无原则地帮”。

对此,市场人士大多将之解读为河南省政府为永煤和豫能化债务兜底的意愿薄弱,透露出“打破刚兑”的决心。

有趣的是,周二当天,中国央行因为新开“政策研究”栏目而日内两度转发央行行长易纲今年4月份的署名文章《再论中国金融资产结构及政策含义》,文中“金融风险防范与处置取得重要进展,表外和影子银行、互联网金融风险等很大程度上得到治理,重点金融机构风险处置取得突破,坚定稳妥打破刚兑”的表述,也被市场人士解读为金融监管部门隐晦地向市场表达态度。不过,有市场人士后来指出,此处“打破刚兑”,更多指向银行理财产品,且“打破刚兑”并非该文主旨。

受前述综合因素影响,多只“网红”AAA债券周二下午大幅下跌。

评级为AA+的新疆城投债“PR伊宁债”暴跌39.9%至18元;评级AAA的天津国企债券“19泰达02”跌20.55%,报60.05元;北京海淀区AAA国企债券“19海国鑫泰MTN002”跌幅23.86%,成交于70.05元。周三,这几只债券最新价格涨跌不一,但波动小于2%。

尽管不少人士认为河南省对永煤和豫能化的背书意愿较弱,但依旧有市场人士认为,河南省政府将为债券兑付提供很大的支持。

“个人感觉,永煤的事儿能解决。整个省的领导们正在外头招商引资,肯定是觉得能搞定。否则领导出去招商引资,家里就交叉违约,那还引什么呢?”一位非银人士对路透如是说。

据河南本地党报——河南日报报导,11月16日上午,河南省党政代表团启程赴上海、江苏、浙江学习考察,推动河南与上海、江苏、浙江在制造业、农业、金融、旅游、科技创新、教育医疗、基础设施建设等领域的交往交流;“部分省级领导,各省辖市党委、济源示范区党工委主要负责同志,省直有关单位负责同志参加活动”。(完)

审校 林高丽

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