April 30, 2019 / 9:13 AM / 3 months ago

市场洞察:韩元欧元疲软且人民币弹性不足 CFETS指数料仍偏强

路透上海4月30日 - 美元指数本月频创新高,而人民币兑美元由于波幅受限,人民币汇率CFETS指数的弹性明显上升,盘中更是刷新10个月新高;由于人民币受内外部因素影响暂时大概率延续区间走势,若5月美元仍持续偏强,那么CFETS指数料跟随上行。

资料图片:2016年1月,人民币和美元纸币。REUTERS/Jason Lee

近期美元指数强势,更多的受欧洲经济数据不佳和美国经济表现出较强的韧性相关,而这种局面短期内难以扭转,虽然美联储也面临降息预期,但其他经济体货币政策也同样有转鸽的预期,这样美元反而可能被动上行。

还有一个需要考虑的是中美贸易文本谈判可能在5月见分晓,市场料会更关注文本的细节,而要缓解中美贸易失衡状况,中国势必要大量进口美国农产品、大宗商品等,经常帐流入减少则会改变人民币汇率的运行模式,人民币中期面临压力。

另外美国会否在解决对华贸易争端之后腾出手向欧洲施压,从之前的迹象看,这种可能性并不小,疲软的欧洲经济能否经得住美国的施压,需要观察,从人民币在中美贸易战前期和中期的表现看,欧元起码会受到压力。

对美元不利的一面则是美联储的降息预期,且看5月初美联储议息会议会否有新的线索;会后联储将发表政策声明,美联储主席鲍威尔将举行记者会。市场预计美联储不会调整政策,关注鲍威尔如何解决经济稳健增长和通胀放缓之间的背离。

最新的数据显示,美联储关注的通胀指标--核心PCE物价指数同比增幅3月降至1.6%,进一步远离美联储设定的2%目标。很多分析人士也据此认为美元中期面临调整压力。

整体估计美元在5月大概率维持偏强走势,相对人民币而言,受强势美元影响,人民币大概率承压,不过人民币明显贬值也不符合中国利益,而大幅升值也明显存在政治不正确,维持区间宽幅波动,等待美元冲高回落,或是可能的选择。

人民币兑美元弹性受限,人民币CFETS指数将承受因为美元强势带来的上行压力。

根据路透统计,4月美元指数累计升0.61%,人民币兑美元贬值0.3%,同期人民币CFETS指数累计升0.62%,表现大致同步;从汇率指数构成看,人民币兑韩元升值了2.1%,结合韩元在CFETS指数中的币种,韩元贬值贡献了汇率指数升值的36.6%,另外日元和欧元也分别贡献了18.9%和12.3%,而美元仅贡献了2.6%,在24个币种中排名第九。

即便从2月20人民币进入区间波动至今观察,期间美元指数升1.71%,人民币兑美元同期微跌0.16%,而人民币CFETS指数同期升1.5%。从汇率指数构成看,韩元贬值贡献了汇率指数升值的24.6%,另外日元和欧元也分别贡献了19.8%和10.5%,而美元贡献了6.1%,在24个币种中排名第五。

上周四韩国公布的第一季经济增长数据触及全球金融危机以来最弱水准。韩元兑美元走软至2017年初以来最低。因面对中美贸易关系紧张企业削减投资,而中国需求降温则打击韩国出口下挫。

相比美国经济数据,欧洲经济火车头的德国数据则明显不佳,短期内欧洲经济有效复苏仍面临困难,而欧美可能的贸易战会加剧欧元的下行压力,欧元EUR=上周刷新22个月新低,后续仍面临调整的压力。

如果美元继续升值2%并接近100关口,而人民币仅小幅走弱,则CFETS指数也将大概率升值接近2%的幅度,这意味着汇率指数已接近前期的98关口,而过于强势的汇率指数明显不符合中国的利益,结合去年5月份的表现,监管层或不得不考虑让人民币适度贬值,来缓解汇率指数的升势。(完)

审校 杨淑祯

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