November 2, 2018 / 2:30 AM / 14 days ago

市场热谈:中国央行要求加快推进CRMW发行 商业银行意愿强烈蓄势待发

作者 李铮

2018年9月28日,北京,中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

路透上海11月2日 - 承担着纾解债市风险和民企融资困境等重要任务的信用风险缓释工具(CRMW)上月正式重启。而经过重启前的试点,中国央行正要求加快推进CRMW发行,商业银行总体呈现积极备战、蓄势待发的态势,市场对信用风险恐慌的担忧有望得到改善。

一位接近央行的权威人士透露,是次重启前,央行已经在浙江省做了三单试点项目,因浙江民营企业多,碰到的问题也比较多。

“中债增信发信用风险凭证,商业银行投是一种模式,中债和商业银行联合发又是一种模式;商业银行独自发也是一种模式。”该权威人士称。

他并表示,商业银行究竟选择哪一种模式,可以自主决定,“把市场信心提振起来以后,有些人就不需要去买信用风险凭证,比如突然发现一家民营企业由于这种方式,融资渠道突然畅通了,可能觉得裸投都有信心了,也就是说不需要买风险缓释凭证,就可以投信用债了。”

据公开信息显示,10月上中旬,浙江荣盛控股、红狮控股、宁波富邦控股三家民营企业在银行间市场发行了18荣盛SCP005、18红狮SCP006、18富邦PPN003三只债券。其中,作为全国首单挂钩民企债券CRMW的荣盛控股集团10亿人民币超短期融资券,由浙商银行主承,票面利率5.22%。中债增进实际创设1亿缓释凭证,费率100个基点。

同时,红狮控股5亿元超短期融资券,杭州银行主承,票面利率4.96%;中债增进实际创设0.4亿元缓释凭证,费率40个基点;宁波银行实际创设1亿元缓释凭证,费率41个基点。富邦控股4亿元定向工具,宁波银行主承,票面利率6.45%;中债增进创设0.5亿元缓释凭证,宁波银行创设0.6亿元缓释凭证,费率均为160个基点。

中国央行10月22日宣布将引导设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。紧随其后的10月26日,央行副行长潘功胜详解了民企债券融资工具的具体运作,并表示通过出售信用风险缓释工具和担保增信等方式,重点支持暂时遇到流动性困难,但有市场、有前景、有技术、有竞争力的民营企业的债券融资。

路透周四从两位消息人士处独家获悉,央行本周召集部分商业银行,要求近期全面推进配套信用风险缓释工具的企业债券发行,同时,要求与债券配套的CRM部分由主承销商和中债信用增进公司协商按比例承做。

另一位消息人士今日早间还透露,交易商协会理事会将开会讨论主承销商制度和发行程序化等作出安排,且银行参与的门槛也有望降低。

“现在这个市场门槛稍微放松一些,是有利于把市场激活的,不过银行基本的风控系统、定价估值都会有要求,包括一些后续管理,并不是一发了之,很多后续管理都得跟上。”他补充称。

路透暂未联络到中国央行和交易商协会对上述消息予以置评。

**商业银行意愿积极**

根据央行的部署,除中债信用增进公司之外,也在研究选择其他的专业机构参与这个计划,同时会鼓励商业银行、证券公司、保险公司以及其他信用增进公司等商业机构,基于商业原则开展类似的业务。

路透对逾10家大中型银行的简单调研发现,银行普遍参与意愿强烈,多家银行的材料已经通过交易商协会的评审会,发行信用风险缓释凭证“随时可以落地”。

一位银行高管对路透表示,“其实在央行宣布之前我们就做了一些制度性的准备, 这个工作并不是今天才开始,很久以前大家就在排名单,做材料送审,很多机构都在积极地试点准备,几种模式都会考虑。”

他谈到,假定中债增信拿出100亿,各省再担保公司拿100亿,按照1:8的比例测算,整个规模相当于是1,600亿,“要是真的能全用起来,对市场的提振作用应该是很明显的。”

另一家银行金融市场部总经理亦表示,“第一时间就参与进来了,我们行自己投资也创设风险缓释凭证,去卖给信用债的投资者;因为中债增信的启动,加上各省再担保公司的加持,不论是从本身的经济效益,还是政治意义来说,个人认为路子都很对。”

在他看来,目前民企融资难矛盾比较突出,通过中债增信方式解决违约信用风险恐慌的问题,提振市场信心,决策层意图很好,切入点也很对,核心的目的不是撒钱,还是要通过机制帮助优质的好的民企渡过当前的困难,把发债问题和贷款难问题通过良性循环来解决。

潘功胜日前谈到民企债券融资工具支持的企业是否有一定筛选标准时称,“这里面也有一个价格和风险的关系问题”,浙江已发的三单产品每个企业的费率不太一样,也就是说信用风险缓释产品的价格不太一样,稍微比较好一点的企业的费率是0.4%,也有的企业是1.6%。

“在企业的选择上完全由实施机构自己去评估、自主去选择,同时在选择中也会匹配它的价格和风险。”他说。

浙商银行周四称,中债增信与该行18德力西SCP001联合信用风险缓释凭证预配售已经结束。该凭证创设价格为1.01%,计划创设总额不超过1亿元,凭证期限为270天。

这是央行出台民营企业债券融资支持工具后发售的首单CRMW。其标的债务为德力西集团2018年度第一期超短期融资券,当期发行额为4.2亿元,发行期限为270天。债券发行主体为评级AA的民营企业德力西集团,其待偿还债务融资工具余额为15亿元。

信用风险缓释凭证指由标的实体以外的机构创设的,为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的,可交易流通的有价凭证,属于一种凭证类信用风险缓释工具,实行创设备案制度。

2018年一季度中国信用债违约基本呈零星散发状态,且主体大多仍为此前系列性违约的老面孔,不过4月下旬后信用债违约案例明显增多。(完)

审校 乔艳红

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