July 6, 2018 / 8:10 AM / 4 months ago

《MCGEEVER专栏》美联储独家升息 可能加快终结全球同步成长

(本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点。)

资料图片:2015年9月,美国华盛顿,美联储总部。 REUTERS/Kevin Lamarque

路透伦敦7月5日 - 去年世界经济自2007-09年危机以来首次“同步”增长。但今年却没有出现全球同步收紧货币政策的景象,只有美国联邦储备委员会(美联储/FED)一家央行独自升息,这可能会加快同步增长周期的结束。

美联储与其他央行之间的货币政策差异正在促使全球经济成长出现分化,在货币战和贸易战阴云笼罩之际,这个来得很不是时候。

美国借贷成本上升及其导致的美元走强,收紧了全球金融环境。新兴市场尤其脆弱,最近受挫最为严重一点也不意外。

中国人民币持续贬值令人不安。印度卢比处于历史低位,印尼卢比接近20年低点,中国和巴西股市处于熊市。发达国家情况也不妙,银行股在收益率曲线趋平的情况下表现低迷,经济增长前景黯淡。

可以肯定的是,当然按历史标准来看,美国的加息周期以前是而且现在仍然是冷酷无情。发达国家和新兴国家的货币兑美元普遍走弱,将抵消美国收紧货币政策对经济增长的打击。

去年的同步增长情况已经开始退化,尤其是在欧洲。所以尽管美联储在危机后政策正常化的道路上已经比其他国家走的更远,但差距可能还将进一步拉大。

IMF本周支出,美联储应继续逐步升息,“同时要小心可能的全球溢出效应”。不过美国大规模的财政刺激政策“将可能需要更快的政策利率上升步伐”。

法国巴黎资产管理的新兴市场固定收益主管Bryan Carter指出,随着鲍威尔出任主席,美联储近年来可能具有的任何“国际主义”观点都已消失不见。

在他看来,如果新兴市场真的因为美国收紧政策而开始崩溃,现在的美联储将脚挪离加速踏板的可能性,要低于叶伦或贝南克执掌下的美联储。

“在鲍威尔领导下,美联储本身已变得内敛和以国内为导向得多,所以也许这次会有所不同,”Carter称,“这对我来说非常令人担忧。”

**信贷缓慢紧缩**

仅三个月内美元就累计上涨7%,因美联储与全球央行的作法渐行渐远。加拿大央行和英国央行也已升息,但幅度都远远比不上美联储,而欧洲央行实际上已表示,至少一年内不会升息。

所有这三家央行均希望结束危机时代的刺激措施,但他们都欢迎美国和全球其他地区利差导致的有利于经济成长的低汇率。

新兴市场央行的形势则更加复杂。这些国家的政府和企业借贷了大量美元,本币的走软增加了他们的还债成本。

新兴市场货币跌势一旦开始,就很难停下来。国际和国内投资者的资本外逃可以加速这一跌势,而各央行几乎无法扭转这一形势。

过去25年来,拉丁美洲和亚洲各央行花费数以百亿美元计外汇储备以提振本币并阻止资金外流,但最后却徒劳无功,这样的例子数不胜数。

各国央行可以追随美联储的步伐加息,但此举会抑制经济增长。或者他们允许本币贬值,然而汇率一旦失控,致使通胀飙升,他们将被迫动用外汇储备。

所有这些因素造成投资环境更为恶劣。汇丰分析师重申,他们相信债券收益率及曲线将保持在低位,指因金融环境收紧、油价上涨以及贸易战风险这“三重冲击”。

他们说,10年期美债收益率到年底时将从目前的2.85%跌至2.30。路透对分析师的调查显示,10年期公债收益率预估的离群值为3.20%。

“过去六个月,我们汇总了一长串意外的情况,这些情况似乎不仅仅是巧合,”他们周三写道。

“如果再考虑到成长路径分化、美国金融环境收紧以及风险资产重新定价,我们看到了可信贷缓慢紧缩的所有特点。“(完)

编译 张涛/刘秀红/于春红/李爽 审校 戴素萍/许娜/王颖/张荻

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