October 12, 2018 / 4:49 AM / 5 days ago

《MCGEEVER专栏》市场修正早已呼之欲出 真正到来却悄无声息

路透伦敦10月11日 - 全球市场动荡应该不怎么让人意外,因为有大量因素都预示着一场修正即将到来。比较让人吃惊的,或者说忧心的,反而是周三尾盘的剧烈下跌并没有什么明显的触发因素。

2018年10月11日,美国纽约,纽约证交所屏幕上的收盘点位。REUTERS/Brendan McDermid

之前24小时内没有出现政策转变、颠覆性企业消息、政治杀手锏、能源危机、通胀急升或者军事威胁之类的情况。然而,一场突如其来的大幅全面抛售像滚雪球般席卷了几乎全球股市。

这件事突出表明,想要确定大幅市场转折或者逆转的时间,是一件非常困难的事。

1987年、2000-2001年以及2007-2008年等几次股市重挫的原因,很容易用事后诸葛亮的方式笼统解释为基本面恶化或市场涨势过头。

然而市场在处于高点并出现反转时,也没有哪次能找出明显的单一理由--更多是一个逐渐累积的过程和一系列负面事件所致。

如一名投资组合经理周四所称,全球投资者这一年的所做所为,好像是一直在看多动能,看空波动率,这可能导致加压状态。

周三的大跌是又一次大幅调整,还是熊市在形成还有待观察,不过进一步下跌的理由和条件显然在增强。

将会或应该使投资者不安的是,市场显示出走势逆转的会有多突然。

周三标普500指数大跌逾3%,纳斯达克创2011年以来最大跌幅,中国股市下跌4.8%,意味着较1月峰值下跌近30%。

reut.rs/2Oi0Av7

周四全球市场依然全线下跌。

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reut.rs/2OhXBmi

**歌照唱,舞照跳**

10月确实往往是出现重大市场动荡的一个月,但姑且不论季节性和历史性的重大拐点,为什么是现在呢?8月和9月也出现了大逆转,为什么不是上周三呢?或者过去几周的其他任何一天?

美国联邦储备委员会(美联储/FED)不断收紧政策,美元一直上涨,贸易战不断升级,中国经济逐渐放缓以及新兴市场表现脆弱等,都是一段时间以来市场惴惴不安的好理由。

美国公债收益率本周触及七年高位3.26%,但涨势已持续数周时间。周三的抛盘在特朗普说美联储升息是“疯了”之前,就已经在酝酿之中。

今年大部分时间美国利率和收益率的上涨一直在挤压新兴市场,所以也了无新意。同样地美元升值 - 以及新兴市场普遍疲软,包括阿根廷和土耳其的货币崩跌,都未能影响发达市场。

全球贸易战也是如此。美国已经对2,000亿美元的中国商品加征进口关税,而且有可能对另外2,670亿美元中国商品征税。自4月份以来,北京已让人民币贬值10%,本周又放松了国内银行的贷款条件。紧张局势虽在升级,但同样地,显然并未发生新的情况。

由于意大利当局与欧盟在意政府预算案一事上愈发僵持不下,投资者对意大利的担心也加深。但目前的情况与2011年或2012年完全不同,至少现在还不一样。

美股已连续数周刷新纪录高位,所以本周投资者对股市价位高企以及有关估值偏高的担忧还是有所防范的。无论如何,美国企业第三季获利增幅预估高达21%。

而且,2000-01年科技泡沫以及2007-08年金融危机期间的股市崩盘并不是由可觉察的单一事件引爆的。引发危机的各种条件已经具备几个月的时间了。

花旗前执行长Chuck Prince在2007年7月时的一句无心之语或许很有道理,当时全球信贷危机才刚刚开始产生影响。

他当时说:“音乐停下来的时候,就流动性而言,一切都将十分复杂。但只要音乐不断,你就不得不随之起舞。我们现在还在跳舞。”

舞会音乐的电源为何被切断通常没有什么特别原因,非要找出一个原因或许也是徒劳的。(完)

编译 郑茵/王丽鑫/刘秀红/王琛;审校 王洋/戴素萍/龚芳/徐文焰

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