June 4, 2018 / 9:06 AM / in 6 months

《中国债市每日综述》宽松预期落空打压期现货,扩容MLF担保品利好有限

* 周末宽松预期落空,债市期现货均走弱

* MLF担保品扩容对信用债未现提振效果

* 短期关注经济数据及MLF续作情况

路透上海6月4日 - 中国银行间市场周一现券收益率上行,10年利率债活跃券走高约3个基点(bp),中金所国债期货亦同步走弱。上周市场对央行可能再度置换降准的预期升温,但周末政策并未兑现,宽松预期暂落空令市场略感失望,抛压也稍有加大。

交易员并指出,央行有关扩容MLF(中期借贷便利)担保品的举措,主要目的是为了提振市场对于中低评级信用债的信心,但利好作用暂有限,信用债仍未见转暖迹象。短期市场需关注将公布的经济数据以及本周到期MLF的续作情况。

“IRS(利率互换)没上,主要是预期月初资金会松下来,现券偏弱,(周末宽松预期落空)是一部分原因吧,另外存单价格也比较坚挺。”上海一银行交易员称。

深圳一券商交易员谈到,央行扩容MLF担保品,主要是因为低评级信用债发不出来,融不到资,此时需要出来抚慰一下市场。不过这一政策变化对今日信用债走势几无影响。

“能做MLF的银行,并不缺抵押品,地方债管饱啊。瞅瞅几大行、还有那几家股份行,债券借贷借出去的地方债,估摸着小几千亿没问题吧。”他表示。

中国央行上周五宣布对中期借贷便利(MLF)担保品进行扩容,纳入AA+、AA级等信用债及部分专项金融债。这不仅可能缓解目前MLF抵押券不足的压力,为货币政策预留更多操作空间,同时在当前信用风险升温背景下中低评级主体遭遇融资困境,央行此举也是想为信用债市场注入信心。

上述券商交易员并认为,放宽MLF质押品范围和降准的政策目标不同,因此并不冲突,也不能据此判断降准的概率会下降。

据交易员透露,剩余期限近10年的国债180011券最新成交在3.65%,上日尾盘在3.62%;同期限国开债180205最新成交在4.45%,上日尾盘在4.42%。

一级市场方面,农发行下午招标增发的三年期固息债中标收益率为4.2680%,五年期180408固息债中标收益率为4.4147%,五年期130421固息债(剩余期限约三个月)中标收益率为2.5470%,投标倍数2.04倍、2.78倍和4.40倍。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报94.640元人民币,较上日结算价跌0.22%;五年期国债期货主力合约TF1809收报97.580元,较上日结算价跌0.14%。

**资金面平稳偏松**

银行间市场周一资金面平稳偏松。交易员称,早间中国央行公开市场继续单日净投放后供给增多;但周中MLF到期如何对冲的不确定性仍在,市场难消谨慎情绪,对非银机构的融出期限多在七天以上。

华南一银行交易员称,盘初资金面略紧,但公开市场继续净投放后市场有所转松。央行MLF扩大担保品范围,料为周三MLF到期续做打下铺垫,但规模还有不确定性,本周资金面如何还需继续观望央行动作。

上海一基金交易员称,“慢慢松了,也没有到很松,后天MLF到期,这两天估计不会很松。”价格上,他表示,非银借七天还比较便宜,但是隔夜不多。

北京一基金交易员称,非银押信用债的七天回购报价在3.5%左右,14天在3.8%,价格还可以,但不如5月松的时候低。

中国央行公开市场周一进行总额400亿元人民币逆回购操作,其中七天期和28天期均为200亿元。据此计算,单日净投放200亿元,为连续第六日单日净投放。

上述银行交易员称,MLF到期以及缴税还将对6月资金面有扰动,观察央行会否像5月税期一样,通过充分的流动性投放提前对冲并稳定资金面,在此之前对半年末流动性还是不会太乐观,“松的时候宁愿谨慎一点。”

中国央行上周五公布中期借贷便利(MLF)余额及到期时间分布表,其中,6月MLF到期额为2,595亿元人民币,到期日为本周三(6日)。据此计算,此前置换降准中,替换的6月MLF量为2,385亿元。(完)

发稿 边竞; 审校 林高丽

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