June 6, 2018 / 8:45 AM / in 4 months

《中国债市每日综述》现券盘整期货冲高回落,MLF超额续作冲淡降准预期

* 现券未破盘势,国债期货冲高回落

* 央行超额续作MLF,稳定半年末资金预期

* 同时冲淡近期降准预期,抵消利好效应

* 短期债市料维持整理,关注经济数据

路透上海6月6日 - 尽管中国央行周三超额续作了到期的MLF(中期借贷便利),但银行间市场现券未破窄幅盘整态势,主要品种全天波幅仍仅有1-2个基点(bp)。相比之下中金所国债期货波幅稍大,不过盘中两度拉升均后劲不足而回落。

交易员指出,MLF大额超量续作一方面是对冲逆回购到期,助稳半年末资金预期,另外也是央行在MLF担保品扩容后的积极表态,不过这也冲淡了近期再度置换降准的预期,因此利好效应在很大程度上被抵消,短期债市料维持整理,关注陆续发布的经济数据的影响。

“现券波动不大,期货比较大。MLF做的量是不少,不过感觉大家的胃口不止于此,”华南一券商交易员称。

继中期借贷便利(MLF)担保品扩围后,中国央行周三意外超额续作MLF,并暂停逆回购操作。分析人士认为,央行用长期资金替代短期逆回购操作,不仅释放结构性宽松信号,呵护半年末资金预期,在当前融资环境偏紧背景下,也彰显其缓释信用风险频发的意图。

上海一银行交易员谈到,此前市场一波回暖置换降准预期浓厚是重要推动因素,但随着周末央行扩容MLF担保品,紧接着就超量续作了到期的MLF,令后续降准概率有所下降。

“原本是预计MLF的地位会不断下降,现在要调整思路了,之前的(降准)预期也要修正了,”他表示。

中国央行上周五宣布对中期借贷便利(MLF)担保品进行扩容,纳入AA+、AA级等信用债及部分专项金融债。这不仅可能缓解目前MLF抵押券不足的压力,为货币政策预留更多操作空间,同时在当前信用风险升温背景下中低评级主体遭遇融资困境,央行此举也是想为信用债市场注入信心。

据交易员透露,剩余期限近10年的国债180011券最新成交在3.6625%,上日尾盘在3.66%;同期限国开债180205最新成交在4.455%,上日尾盘在4.46%。

一级市场方面,财政部上午招标续发行的三年期固息债加权中标收益率3.3895%,低于路透预测均值3.41%;同时新发行的七年期固息债则未获追加,中标利率3.61%,亦低于预测均值3.64%。

农发行下午招标增发的一年、七年和10年期固息债,中标收益率分别为3.8504%、4.5048%和4.5899%,投标倍数2.47倍、2.94倍和2.61倍。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1809收报94.520元人民币,与上日结算价持平;五年期国债期货主力合约TF1809收报97.450元,较上日结算价跌0.07%。

**流动性依旧平稳偏松**

银行间市场周三流动性延续平稳偏松态势,回购利率整体也变动不大。而公开市场大幅超量续作到期的中期借贷便利(MLF),亦尽显央行对半年末资金面的呵护态度。

交易员指出,虽然目前跨月资金价格居于高位,而且临近半年末结构性供需矛盾依旧难以避免,但在央行的支持下总量供给应无虞,市场情绪波动应在可控范围内。

“今天还行,本来大家觉得MLF(存量)会慢慢降下去,没想到又加上来了。感觉最近央行投放的力度挺大的,季末会有影响,但应该不会很大。”华东一银行交易员称。

中国央行周三公告称,为维护银行体系流动性合理稳定,同时进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,促进信用债市场健康发展,在6月1日宣布适当扩大MLF担保品范围基础上,今日开展MLF操作4,630亿元人民币,对冲到期后MLF余额新增2,035亿元。

北京一保险机构交易员谈到,目前市场成交价格与前两日差距不大,隔夜和14天资金供给比较充裕,相对而言七天需求更多一些,整体供需相对平衡。

她并表示,跨月价格依旧较高,但月初直接借跨月的比较少,一般都是到下半月以后才开始借,目前七天资金需求较为集中主要是应对缴税需要。

中国央行上周五公布中期借贷便利(MLF)余额及到期时间分布表,其中,6月MLF到期额为2,595亿元人民币,到期日为本周三(6日)。据此计算,此前置换降准中,替换的6月MLF量为2,385亿元。(完)

发稿 边竞; 审校 林高丽

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