August 24, 2018 / 8:23 AM / 3 months ago

《中国债市每日综述》MLF传闻落地现券获利回吐,地方债供给忧虑难散

* 利率债长端收益率反弹,央行月内二度MLF但不及预期

* 资金继续宽松回购利率续降,短券受益

* 积极财政下地方债供给压力难消,市场谨慎

路透上海8月24日 - 中国央行早间开展8月第二次MLF(中期借贷便利)操作,证实昨日尾盘债市传闻,只是规模明显低于7月的超额续作量,获利回吐压力下银行间长端现券周五全日走弱,收益率从前日盘后低位大幅反弹;短券收益率下跌,曲线走陡。

受访交易员提到,规模不及预期的MLF后,市场对地方债供给压力的担忧又有升温,本周一二级利率债配置需求已经明显受到地方债拖累,三季度料将持续承压。中国财政部长刘昆在接受路透专访时也表示,财政政策要更加积极,前三季度专项地方债发行预计超过一万亿元。

上海一基金交易员指出,周四起公开市场逆回购陆续有到期回笼,基本可抵消此次MLF超额续作规模,相当于收短放长,“到下周一周二就收回去了,利率债有什么可high的呢?资金成本还抬高了。”

“MLF利多兑现,量也太少,然后就踩踏了,交易盘跑得很快的;到后面可能没什么利好了,(利率债)接着可能会招标一次砸一次,”上海一基金交易员称。

中国央行周五公告,为对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,加强货币政策与财政政策的协调配合,维护银行体系流动性合理充裕,今日开展中期借贷便利(MLF)操作1,490亿元人民币,期限一年,利率3.30%,无逆回购操作。

昨日盘后因市场传闻央行将开展MLF释放流动性,剩余期限近10年的国开债180210收益率一度下跌至4.175%,最新收益率为4.215%。10年国开次新券180205收益率从盘后低点4.225%反弹到4.2625%。10年国债180011最新成交在3.62%,上日盘后最低在3.59%。短券方面,剩余期限近三年的国开债180208券最新收益率3.65%,上日估值在3.6954%。

上海另一基金交易员称,近期市场最大的压力还是来自地方债密集的供给,尽管本周已经加快发行,但估算下来三季度专项地方债剩余待发行规模或仍有数千亿。

中国财政部长刘昆接受路透专访表示,就目前而言,财政政策要更加积极,增强政策前瞻性、灵活性和有效性,要在结构调整方面发挥更多作用,包括减税降费、保持财政支出的强度,让财政资金发挥更好效益,在服务实体经济降低企业负担方面,将“更加积极”落到实处。他提到,第三季度专项地方债会加快发行,前三季度预计可以超过1万亿。

据路透统计,本周公开招标发行的地方债总量逾2,800亿元,上周为近2,077亿元(含定向)。

中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1812收报94.645元,较上日结算价 下跌0.06%;五年期国债期货主力合约TF1812收报97.650元,较上日结算价上涨0.04%;两年期主力合约TS1812收报99.310元,较上日结算价上涨0.07%。

**资金继续宽松利率续降,MLF助流动性预期更显乐观**

中国银行间市场周五资金面仍十分宽松,主要回购利率续跌。交易员称,央行意外开展中期借贷便利(MLF)操作进一步提振乐观情绪,包括跨月品种在内的各期限资金供给充足,在央行“合理充裕”维稳基调下,流动性预期维持向好。

北京一基金交易员说,“特别松,又投放了MLF,简直了,隔夜又回到2.4%了...出跨月的也很多,现在已经没有(跨月的)气氛了。”

上海一券商交易员亦称,虽不比上月资金泛滥时的局面,但现在也是非常宽松了,今天央行意外开展MLF操作,规模虽不能算太大,但提振了流动性乐观预期。

“MLF投放了1,000多亿,主要是考虑到地方债发行的节奏可能,不能算多,但这才真正是‘合理’的充裕,上月那几天有点(宽松)过了。”她说。

中国央行周二在国新办发布会上提供的新闻稿指出,下一阶段要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,但绝不搞“大水漫灌”。要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性,全力做好金融服务实体经济的相关工作,一方面加强统筹协调,既形成政策合理,又防止政策叠加;另一方面,要把握好度,保持战略定力。(完)

发稿 吕雯瑾;审校 林高丽

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