October 16, 2019 / 9:32 AM / a month ago

《中国债市综述》期现货继续震荡走弱,MLF意外操作但利率持平反响不大

    * 央行意外操作MLF但利率持平,期现货震荡走弱
    * 短期实质性利好有限,关注周五GDP等数据
    * 资金价格由升转跌,流动性收敛获缓解

    路透上海10月16日 - 中国债市周三现券震荡中仍略显弱,10年国债期货续小幅收跌。
交易员称,尽管今日央行意外进行MLF操作,资金面亦明显改善,现券早盘一度买盘浮现,
但MLF利率持平令多头情绪受挫,午后期现货携手走弱,在无更多实质性利好之前,料短期
震荡偏弱态势仍将延续。         
    
   “早上MLF出来(收益率)还下了点,后来利率持平后,就又回去了,下午期货也跌了。”
华中一银行交易员说,估计近期还得震荡,但是有部分机构对超长债仍旧青睐有加,后续值
得关注可持续性,此外周五的GDP及工业、投资等数据也是暂时关注焦点。
                 
    央行周三罕见地在并无任何到期的情况下,开展了2,000亿元人民币的中期借贷便利(ML
F)操作。业内人士认为,央行的意图一方面是调节流动性平滑MLF到期,进而亦可对冲税期
,另一方面亦旨在维持MLF的稳定连续操作,以为随后的贷款市场报价利率(LPR)报价提供基
准。
    
    他们并称,此次MLF操作依然维持了利率不变,表明在房地产调控以及影子银行等政策
的压力下,央行并不愿贸然释放太过强烈的宽松信号,但其料仍希望通过压缩LPR报价利差
来支持实体,预计下次LPR报价依然有下调概率。
    
    剩余期限近10年的国开190210券最新报在3.65%,上日尾盘为3.644%;剩余期限近10年
的国开190215券最新报在3.5725%,上日尾盘为3.575%;10年期国债190006券收益率最新成
交在3.165%,上日尾盘为3.16205。 
    
    江海证券固收研究团队认为,央行投放MLF主要是为了保证资金平稳运行,并不是货币
政策边际转向的标志,故其对债市影响相对有限。近期出现中美贸易缓和和通胀压力高企等
多个趋势性利空因素,限制了收益率下行空间。
    
    “可以看出来,继金融数据后,大家对周五的经济数据还是有一些担忧的,”前述华中
交易员称。
    
    本周五将公布三季度GDP等数据。路透综合逾60家机构预测中值结果显示,鉴于三季度
前两个月中国工业、消费等经济指标超预期下行,而逆周期政策效果尚未显现效果,9月虽
有改善但不足以逆转三季度经济增速下行的趋势,预计该季GDP同比增速微降至6.1%,再创
季度纪录低位。
           
    一级方面,财政部上午招标的两和五年两期国债,加权中标利率(收益率)分别为2.63
97%和2.94%,基本接近此前2.63%和2.93%的市场预测均值。
    
    农发行下午招标增发的一年、七年和10年三期固息债,中标收益率分别为2.4092%、3.7
100%和3.7710%,投标倍数为5.85倍 、3.07倍和 2.89倍。    
    
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
   北京时间17:02         五年期             10年期
                    TF1912               T1912       
    现价(元)           99.695             98.095
  较上结算价涨跌         -0.02%             -0.06%
  盘中最高(元)         99.780             98.275
  盘中最低(元)         99.685             98.080
           
    **央行意外操作MLF致资金价格由升转跌**
    
     中国央行周三意外进行2,000亿元人民币一年期MLF操作,银行间市场资金收敛趋势迅
速得以缓解,主要回购利率高开后走低。交易员表示,本月缴税大月且截止期限延后,尽管
缴税影响将逐渐明显,但在央行定向降准叠加MLF合力下,预计月底前流动性仍将维持稳中
趋松。
    
    他们并称,昨天降准释放资金规模有限,市场感受并不明显,不过今天MLF投放资金助
力后,各期限价格迅速下滑。目前流动性受税期影响仍不是很明显,估计本周资金面会更趋
好转,短期资金价格迅速反弹之势告一段落后,或维持在目前水平。
    
   “今天早盘的时候资金应该是偏紧的,后来MLF的消息出来了以后转松了。”华北一银行
交易员说。
    
    她解释称,昨天降准资金可能当天未能到达市场,所以今天早上资金价格仍有点偏高,
随后这部分资金陆续投放市场后,加上今天MLF投放的资金,后面即使有税期影响,估计资
金价格不会再大涨了。
    
        
    华北一保险交易员说,“今天早上还是蛮紧的,隔夜加权+30bp,但9:30左右就有人放
钱了,大家平的都比较迅速。从加权价格来看,感觉大家在9:30之前借的钱还是挺贵的。”
  
      
    北京一券商交易员称,今天央行意外进行MLF操作主要是为了健全LPR机制,平滑MLF到
期安排,如果每个月MLF投放均在2,000亿左右的话,对整体流动性影响有限。另外季度首月
一般来说缴税会多一点,因此央行这次MLF投放的资金量并不算过度投放。

    中国央行此前宣布,9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点;同时,为促
进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定
向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百
分点。央行有关负责人表示,定向降准释放资金约1,000亿元。     
    
    根据国家税务总局办税日历,因国庆假期,10月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限
延至24日。(完)

    
 (发稿 吴芳; 审校 吴云凌)
  
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