May 13, 2019 / 8:44 AM / 7 days ago

《中国债市每日综述》贸易战因素继续支撑多头情绪,关注明日到期MLF

    * 贸易战无果继续支撑多头情绪
    * 银行间市场主要利率债收益率下跌2-3bp
    * 农发行新债投标倍数高企
    * 关注央行明日如何应对MLF到期

    路透上海5月13日 - 中美贸易战因素继续支撑中国债市多头情绪,周一期现货同步向好
,其中银行间市场10年期主要利率债收益率跌幅在2-3个基点(bp)左右,农发行午后招标
的两期新债,投标倍数亦在4-5倍附近高企。
    
    继最新一次降准后,中国央行如何应对明日将到期的中期借贷便利(MLF)成为关注重
点。交易员称,希望借此判断央行是否会因贸易战因素,在政策执行方面释放更多暖意。
    
    上海一券商交易员表示,中美贸易战无果,“市场现在多头情绪很强,明天也很关键,
MLF的处理。”
    
    据路透统计,本周公开市场逆回购到期规模500亿元,集中在前三天,其中今日到期200
亿元;此外,本周二将有1,560亿元MLF到期。
    
    剩余期限近10年的国开190205券收益率尾盘成交在3.72%,上日尾盘为3.7375%;10年期
国债180027尾盘成交在3.26%,上日尾盘为3.2975%。
    
    美国与中国周日看来在贸易谈判上陷入僵局;美方要求中方在修改本国法律方面做出具
体承诺,中方则称任何人都不要指望中国会吞下损害自己核心利益的“苦果”。
        
    
    新债方面,农发行下午招标增发的三和五年固息债中标收益率为3.2874%和3.5636%;投
标倍数为5.01倍和4.20倍。近一段时间以来,该发行人招标新债的投标倍数在2-3倍居多。
 
    
    中国央行决定从5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存
款准备金率,约有1,000家县域农商行可以享受该项优惠政策,释放长期资金约2,800亿元,
全部用于发放民营和小微企业贷款。此次存款准备金率调整将于5月15日、6月17日和7月15
日分三次实施到位。
        
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:    
 北京时间16:30       五年期           10年期
                  TF1906           T1906       
 现价(元)              99.275           97.410 
 较上结算价涨跌            0.19%            0.35%
 盘中最高(元)          99.295           97.425 
 盘中最低(元)          99.140           97.195 
 
                      
    **资金供需平稳,隔夜回反弹至2%上方**
    
    银行间市场周一资金供需仍维持平稳,不过隔夜回购在大行融出价格持续推高拉动下,
加权利率连续第三日反弹逾30个基点(bp)以上,自上周三收盘低点累计反弹已逾100bp,4
月末后重回2%上方。
    
    交易员并指出,此前隔夜利率异常偏低,触发窗口指导亦属正常,考虑到缴税将至,同
时明日还有MLF到期,随着资金压力加大,隔夜回购暂难回到2%下方。不过考虑到贸易战不
确定性陡升,央行维稳流动性态度料较为明确,短期资金利率持续回升空间有限。
   
   “资金还可以,隔夜(价格)又上来了,DR(存款类机构回购利率)2.16%,全市场2.17
%。不缺钱,借起来还好。”华东一银行交易员称。
    
    北京一保险交易员亦谈到,资金供需还是相对偏松的,七天回购成交基本在2.40%-2.60
%之间。之前隔夜利率过低可能引发了监管指导,“毕竟太低了也不好看。”
            
 
   
    上述华东的银行交易员并表示,上周四起开始出现一个有意思的现象是,银行借钱一般
都是加权水平,而有些非银融入却低于加权。这反映的其实也是市场的实际情况,资金还是
比较宽松的,因为非银的融出价格更为市场化,所以导致倒挂,不过今日这一情况已基本消
除。
    
    她还指出,短期缴税和MLF到期碰头,要关注明日MLF的续做情况,因为量不大,即使不
续用逆回购过渡其实也可以,而且定向降准15日(周三)也开始实施,虽然“也没释放多少
钱,还好这周逆回购到期也不多。而且央行一向对这些(资金走款和投放)算得很准的,应
该影响不大。”
    
    中国央行周一公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购
操作;据此计算,单日净回笼200亿元。
    
    上海一银行交易员认为,中美贸易谈判形势更趋复杂化,央行可能从维稳市场情绪的角
度考虑,至少会等量续做MLF,同时以逆回购对冲税期影响,本周资金面虽有一些压力,但
总体可控。(完)      

    
 (发稿 李宏薇;审校 吴云凌)
  
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