May 13, 2020 / 9:32 AM / 21 days ago

《中国债市综述》长债再走弱五年稍显坚挺,市场谨慎观望MLF如何续做

    * 长债再度走弱,五年品种走势相对坚挺
    * 新债供给压力未散,明日MLF续做前情绪谨慎
    * MLF利率若持稳,债市可能继续承压

    路透上海5月13日 - 中国债市周三长债再度走弱,银行间市场10年国债收益率上行约3个基点(bp),同期限国开债升幅稍小,五年利率债则走势相对坚挺。一方面新债供给压力未散仍压制心态,此外明日将有MLF(中期借贷便利)到期,若续做利率能否延续跌势仍有较大不确定性,市场谨慎观望。
    
    交易员并指出,明日MLF定价较为关键,由于金融数据持续火热,近期对于货币宽松力度将有所减力的预期泛起,若MLF利率持稳,央行在价格工具上的宽松力度可能暂时放缓,债市或继续承压。
    
    “下午这波也没看到什么特别的原因,可能还是供给方面的担忧吧,还有就是大家都在等明天的MLF利率,”上海一银行交易员称。
    
    本月中期借贷便利(MLF)到期时间在5月14日,规模2,000亿元人民币。15日则是最近一次定向降准的第二次实施日,下调幅度为0.5个百分点;按央行此前说法,释放长期资金预计在2,000亿元左右。
    
    华南一券商投资经理表示,虽然供给和政策预期制约长债走势,但资金面的持续宽松还是支撑中短券表现,“五年(现券)还可以,IRS也比较强。不过关键还是明天MLF咋搞呢,不动(券价)就还要跌吧。”
    
    北京一银行交易员亦谈到,上午五年国债走势还比较强,中午一级招标结果较为一般,带动二级收益率从低位有所反弹。如果明日MLF利率不动,那么市场情绪还会偏弱。    
    
    剩余期限近10年的国债190015最新成交2.67%,上日尾盘为2.64%;10年期国开债200205最新成交在3.0175%,上日尾盘为3.005%;10年期国开债190215最新成交为3.07%,上日尾盘为3.0575%。
    
    剩余期限近五年的国债190013最新成交在1.975%,盘中最低为1.955%,上日尾盘为1.975%;相近期限国开债200203最新成交在2.35%,上日尾盘为2.365%。    
    
   
    中国总理李克强上周三主持召开的国务院常务会议表示,在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元人民币基础上,再提前下达1万亿元专项债新增限额,力争5月底发行完毕。
    
    除地方债将迎发行潮外,近期记账式附息国债单期发行量也明显提升,今日招标的五年国债发行量达690亿元,两年国债为650亿元。而4月单期国债的最大发行量为573.9亿元。    
    
    一级市场方面,财政部上午招标续发的两年及五年期国债加权中标收益率为1.4670%和1.9767%,符合此前预测均值1.47%和1.98%。农发行下午招标增发的一年和10年两期债,中标收益率分别为1.2991%和3.1796%,投标倍数3.00倍和2.30倍。   
   
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:
  北京时间16:57          两年期               五年期            10年期
                      TS2006            TF2009               T2009       
    现价(元)           102.370             103.250            100.945
  较上结算价涨跌          +0.02%              +0.12%            -0.25%
  盘中最高(元)         102.440             103.420            101.355
  盘中最低(元)         102.325             103.150            100.870
    
     
    **隔夜回购利率再逼近历史新低**
    
    银行间市场周三资金供给仍十分充盈,隔夜回购加权利率跌破0.7%,再度逼近两周前创下的历史新低。明日将有2,000亿元MLF(中期借贷便利)到期,关注央行会否进一步调降利率。
    
    交易员并指出,市场近期对货币政策微调预期有所抬头,但即便近期政策步伐略有停歇,但转向担忧亦不足虑,资金面维持整体偏松格局难改。虽然面临着新债供给压力,但央行应会根据流动性变化,随时给予扶助。
     
   “流动性一直都挺宽松的,没有什么变化,七天、14天需求比较少,隔夜便宜就滚隔夜。央行昨天又表示可以容忍宏观杠杆率上一点,这样大家更放心。”华东一银行交易员称。
    
    她并表示,虽然市场对于货币政策宽松力度稍缓有所预期,但目前形势下,政策转向仍无可能性。5月不是季度缴税月,缴税规模有限,只是债券供给压力偏大,不过央行应该也在动态监控流动性变化,若有需要随时相助。
    
    银行间市场隔夜回购加权利率4月29日收报0.6626%,创下历史新低。
    
    中国央行调查统计司有关负责人表示,在疫情防控常态化前提下,逆周期政策的制定应对疫情防控和经济社会发展做统筹考虑,把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置,当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升,扩大对实体经济的信用支持。
        
    
    上海一银行交易员谈到,明日到期的MLF如何续做,特别是利率能否继续下调还有不确定性,若利率走稳,表明5月货币政策暂时进入观望期;不过为了配合国债和地方债发行,若有必要央行还是会进行必要的投放。    
    
    中国央行周三公告,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,今日不开展逆回购操作。至此逆回购已连续29日缺席;由于没有逆回购到期,据此计算今日仍既无资金投放亦无回笼。(完)

    
 (发稿 边竞;审校 张喜良)
  
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