June 5, 2020 / 9:52 AM / a month ago

《中国债市综述》逆回购增量稍稳情绪但难改期现货弱势,关注下周MLF续做

    * 期现货弱势难改,不过波动较前几日明显下降
    * 资金面虽缓和,但短券收益率仍旧上行幅度领先 
    * 机构情绪仍难扭转,关注下周到期MLF续做情况
    * 逆回购增量情绪缓解,隔夜资金利率大幅回落 

    路透上海6月5日 - 中国债市周五期现货疲弱态势不改,央行逆回购操作增量虽稍稳情
绪,但中短券收益率仍上行超5个基点,10年利率债上行约2-3个基点,国债期货亦下跌近0.
3%。交易员表示,央行逆回购规模虽增加,但并未从根本上扭转悲观情绪,仍待下周MLF续
做情况来明确央行态度。             
    
    “今天似乎稳住点了,但是短的还是不行,三年国开还是上了6bp,现在大家对五年以内
收益率上都已经很习惯了,反正央妈的态度跟之前比是有了变化,“华中一银行交易员说,
“ 下周就看是逆回购还是MLF怎么搭配了。”   
    
     剩余期限近10年的国开活跃券200205最新成交在3.165%,上日尾盘为3.1314%;相同期
限的国债190015券最新成交在2.855%,上日尾盘为2.835%。 剩余期限约三年的国开活跃券2
00202最新成交在2.69%,较上日尾盘上行6bp。
    
   “最近波动太大了,多空双方势头暂缓,待下周MLF确认央行态度呗,”华中一基金交易
员说。
    
    粤开证券研究团队认为,接下来债市收益率将会在上有顶下有底的区间震荡,顶很明显
,10年国债3%是非常难突破的金顶。底很难判断,可能是2.6%,也可能是2.7%。“但仍然存
在不确定性,一是经济改善趋势何时变缓,二是市场情绪何时能够真正稳定,”他们称。  
     
    
    一级方面,中国财政部上午招标发行的三个月贴现国债加权中标收益率1.7836%,边际
中标收益率1.8698%;同时招标发行的六个月期贴现国债加权中标收益率为1.9286%,边际中
标收益率为2.0155%。两期债的投标倍数分别为3.69倍和3.14倍。
   
     
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:
   北京时间16:33        两年期            五年期             10年期
                    TS2009          TF2009                T2009       
    现价(元)         101.015            101.38             99.845
  较上结算价涨跌        -0.10%            -0.25%             -0.26%
  盘中最高(元)        101.16           100.225             100.225
  盘中最低(元)       100.995           100.995             99.795
 
   **逆回购增量情绪缓解隔夜大幅回落**  
      
    中国央行公开市场周五逆回购投放规模增至1,500亿元,此前银行间市场略显紧张的资
金面得以缓解,隔夜回购加权利率跌逾35个基点(BP)。交易员称,央行增量逆回购维稳市
场情绪,短期密切关注央行对周六到期中期借贷便利(MLF)续做情况。
    
    他们并称,此前大行主导资金供给令市场一度陷入恐慌,但目前判断,银行间流动性仍
相对充裕,后续资金面情况仍取决于央行的态度。此外上月末地方政府债密集发行后,本月
初财政存款陆续投放,也对流动性形成一定的补充。  
    
  “今天融出的比较多,价格降的也快。公开市场操作后,隔夜就一路降到1.5%附近。”华
北一银行交易员表示,今天早上开盘没多久,大家就都开始出,都怕自己出的慢,后边的价
格会更低,所以减点的幅度较多。    
    
    央行公开市场周五进行1,500亿元人民币逆回购操作,期限七天。因今日有3,000亿元逆
回购到期,单日净回笼1,500亿元,推动本周净回笼规模达到4,500亿元,创下三个半月以来
单周新高。公开市场此前一次单周净回笼高点出现在2月中旬,当周净回笼量为9,200亿元。

    
    另一银行交易员认为,目前实体经济偏弱的大环境下,货币政策整体维持偏松的基调不
会改变,但创新货币政策工具出台后,资金面边际收紧的趋势已成定局,央行将逐步引导市
场形成新的利率价格区间,目前判断央行新的合意的利率区间在1.5%-1.6%间。
    
    央行周一宣布,在前期3,000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款再贴现等直
达实体企业的工具上,再创设两个直达实体经济的货币政策工具:普惠小微企业贷款延期支
持工具以及普惠小微企业信用贷款支持计划,完善结构性货币政策工具体系。
 
    
    据路透统计,中期借贷便利(MLF)方面,本月共有7,400亿元两笔到期,其中周六(6
日)到期量为5,000亿元,正常情况下资金回笼将顺延至下周一(8日),第二笔到期日为19
日。    
    
    广发证券固收分析师刘郁表示,本月为季末月,央行大概率会续做MLF,参考1-5月,央
行可能会在15日投放MLF,如短期央行通过投放逆回购对冲6月8日到期MLF,资金面收敛可能
延续至6月中旬的缴税期间。此外MLF投放规模也存在不确定性,将对流动性造成冲击。(完
)

    
 (发稿 吴芳; 审校 林高丽)
  
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