June 8, 2020 / 9:02 AM / a month ago

《中国债市综述》央行明确MLF操作时间助增暖意,资金利率偏高仍是阻力

    * 央行明确本月MLF操作时间提振情绪
    * 五年以上主要利率债收益率下行明显
    * 隔夜等资金利率依旧处于相对偏高位置
    * 信用债一级市场取消发行增多
    * 继续关注央行对资金面的支持力度

    路透上海6月8日 - 中国央行周一未续做到期的中期借贷便利(MLF),但明确了操作时
间,给疲弱多时的债市增添了暖意,银行间市场五年以上利率债收益率下行明显,此前是“
重灾区”的五年国开债收益率跌幅超过6个基点(bp),其他券种则在2-4个bp不等。
    
    交易员指出,进入6月以来市场资金面未如预期中转宽,信用债一级发行取消发行的情
况渐增。加之今日公开市场仍是大额净回笼,还需要关注下一步央行对资金面的支持力度。
如果隔夜回购利率仍居高不下,债市暖意的持续性存疑。
    
    北京一基金公司表示,央行明确本月15日将进行MLF操作,提振市场情绪,但影响的“
主要是五年以上的,短端还在跟着资金调整。”
    
    剩余期限近10年的国开活跃券200205最新成交在3.13%,上日尾盘为3.1675%;同期限国
债200006券最新成交在2.8125%,上日尾盘为2.85%;五年期国开债200203最新成交在2.80%
,上日尾盘为2.8675%。
    
    央行今日进行了1,200亿元逆回购操作,未进行MLF续做,但同时公告将于15日左右对本
月到期的MLF一次性续做;今日无逆回购到期,据此计算单日净回笼3,800亿元,创下逾三个
半月高点。

    上海一券商交易员透露,从公开市场操作以及银行间市场回购资金供给上看,感觉央行
还是有意维持着较此前显高的资金价格,信用债取消发行的现象也开始增加。如果目前这种
流动性状态没有改变,债市持续向好的阻力不小。
        
    
    以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况:    
  北京时间15:45        两年期           五年期         10年期
                    TS2009          TF2009          T2009       
 现价(元)                101.225         101.635        100.175
 较上结算价涨跌              0.19%           0.22%          0.32%
 盘中最高(元)            101.230         101.660        100.255
 盘中最低(元)            100.965         101.230         99.725
 

   **大额净回笼推升隔夜利率**  
      
    央行公开市场周一净回笼规模创逾三个半月新高,推升银行间市场隔夜回购加权利率大
涨逾30个bp至1.90%附近。交易员称,本周新债发行等扰动因素不多,资金供给总体无忧,
不过由于央行推迟续做MLF,受暂时的结构性需求影响,隔夜利率上行较多。
    
    他们并指出,央行首次明确MLF续做时间,安抚并稳定市场预期意图明显,今日银行间
资金面整体呈偏松状态。
    
    “一大早稍紧了一下,不过后来就松了,整个供给上看的话问题不大,特别是七天和14
天的,毕竟也是月初,而且这周地方债没那么多,”华东一银行交易员说。
    
    北京一券商交易员称,隔夜利率上行较多可能是临时的结构性需求的原因,今天净回笼
规模达到3,800亿元,情绪上会稍反应一下,但央行已明确告知后面会一次性续做本月到期M
LF,所以预期上也没那么担心。
    
    “这就好像女神晚上又给发了个‘在吗’,备胎们就激动得一晚上睡不着了,”他说。
    
    “(隔夜加权利率)1.9%左右的水平比前一段是高了不少,不过也还过得去,以后可能
会是一个新的平衡,”华中一银行交易员说。
        

    据路透统计,中期借贷便利(MLF)方面,本月共有7,400亿元两笔到期,其中上周六(
6日)到期量为5,000亿元,顺延至今日到期,第二笔到期日为19日。 (完)

    
 (发稿 李宏薇;审校 杨淑祯)
  
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