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亚洲

《中国债市综述》担忧金融数据利空期现货午后全线走弱,关注下周MLF续做

    * 金融数据发布前预期谨慎,债市午后全线走弱
    * 10年国债期货大跌近0.5%,弱势回暖心态仍不稳
    * 央行转为小幅净回笼,回购利率低位小涨但资金仍松
    * 下周MLF续做规模更为关键,决定资金预期走向

    路透上海9月11日 - 中国债市周五现券和国债期货全线走弱,金融数据公布在即,市场
预期数据不错,加之股市午后展开反弹,债券又是刚从弱势中回暖,心态不稳抛压再度加剧
。银行间债市10年利率债收益率走高约4个基点(bp),中金所10年国债期货收盘大跌近0.5
%。

    交易员并指出,根据以往经验,金融数据对市场影响都相对短暂,如果提前反应,后续
进一步波动可能有限。而下周的MLF(中期借贷便利)续做可能更为关键,在当前供给压力
未消以及银行负债端急需补充的背景下,央行能否加大超量续做规模,仍是决定中长期资金
预期的关键因素。
    
   “金融数据估计会很好吧,都跌成这狗样了,”华南一银行交易员称。
    
    路透综合40家机构预估中值显示,8月新增人民币贷款预计为1.22万亿元人民币,环比
增加逾两成,与去年同期基本持平;M2同比增速料仍为10.7%。在地方政府债券发行量大幅
反弹驱动下,8月社融增量料为2.73万亿元,环比大增逾六成,与去年同期相比上涨逾两成
。
    
    北京一银行交易员谈到,前几日市场反弹速度过快也是一个原因,“筹码不稳,本来就
是从非常弱情绪里走出来的。”
    
    他并认为,对于后市还是谨慎乐观,同业存单(NCD)发行已经利率企稳并开始放量了
,“这是好久没见的了,六个月以下的NCD利率在往下走了,负债的问题(正)在慢慢解决。
我觉得央妈已经很宽容了,隔夜这么便宜,今天居然没全部回笼。”
    
    央行公开市场本周连续四日净投放后,周五转为小幅净回笼100亿元,不过全周仍净投
放2,300亿元。业内人士认为,本周操作仍契合了流动性形势由紧到松的转变,央行重点依
然在于平抑短期资金波动,从“填谷”到“削峰”的操作节奏也表明了近期以来的货币中性
姿态未变。
 
        
    剩余期限为10年的国债200006券收益率最新为3.125%,上日尾盘为3.09%;剩余期限10
年的国开债200210券最新收益率3.6725%,上日尾盘为3.6325%。剩余期限五年的国开债2002
08券最新收益率3.49%,上日尾盘为3.455%。
    
    华南一银行交易员则谈到,今日的30年国债的结果虽然看上去一般,但实际发行也不算
差,“我觉得很好了,巨量啊,都挺住了,说明配置中坚力量认可当前的利率。”
    
    财政部上午招标新发的30年国债,中标利率3.81%,接近此前3.80%的预测均值,投标倍
数2.81倍。
    
    进出口银行上午招标增发的一年和两年期固息债中标收益率为2.7532%和3.1747%,虽仍
低于二级水平,但较前两日幅度有所收窄。两期债投标倍数为2.85倍和4.34倍。
    
        
    以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况:     
 北京时间16:35       两年期          五年期           10年期
                 TS2012           TF2012           T2012       
   现价(元)       100.270          99.735           97.860
 较上结算价涨跌      -0.08%          -0.21%           -0.49%
 盘中最高(元)     100.335          99.930           98.235
 盘中最低(元)     100.270          99.715           97.855
 
    
    **回购利率低位小涨,但资金仍松**  
    
    央行公开市场周五结束多日净投放转为小幅净回笼,不过银行间市场资金面依旧维持充
裕,主要回购利率则从低位小幅反弹,隔夜质押式回购加权利率(DR001)回
升逾12个基点(bp),七天升幅较小。
    
    交易员指出,前几日隔夜回购利率降速过快,而从前期经验看,隔夜回购跌破1.5%后都
难有继续下行的动力,担心央行短期回笼流动性是主因。而下周将进行9月MLF(中期借贷便
利)续做,在银行仍缺乏稳定负债的背景下,此次续做规模如何依旧是关注焦点,将影响下
一步的资金预期。
    
    “其实还是挺宽松,公开市场稍微回笼点,不过也没啥,就100亿而已,隔夜(回购)
上10bp(基点)也还好,”华东一银行交易员称。
    
    上述交易员并谈到,相对于隔夜回购利率的上蹿下跳,近期七天回购利率的稳定性更强
,基本上围绕着2.20%的逆回购利率上下震荡,说明虽然短期资金供给充盈,但预期并未发
生很大转变。    
 
    上海一银行交易员表示,相对于结构性存款的压降规模,同业存单发行压力还是很大。
而9月MLF到期不多,央行如何超量续做仍将决定资金面预期的走向。一方面要适当为银行补
充中长期负债,但另一方面又不能向释放过于宽松的信号。
    
    “超量续应该基本确定,翻倍(续)做是底线,如果能到5,000(亿元)以上更理想。
”他说。
    
    前述华东的银行交易员还指出,下周后半周14天资金就可以跨月,要关注央行是否重启
14天逆回购投放跨季资金,稳定市场预期,“(MLF和逆回购)两者怎么组合变数还真是挺
大,下周挺关键。”

    据路透统计,下周公开市场共有6,200亿元的逆回购到期。9月只有一笔MLF到期,到期
日为9月17日(下周四),规模为2,000亿元;而按照最新操作惯例,每月MLF操作基本固定
在15日(遇周末顺延)。(完)

 (发稿 边竞;审校 吴云凌)
  
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